Von Mike Dolan, Editor-at-Large, Markets & Finance
Guten Tag, liebe Leser des Morning Bid!
Die Woche begann mit einem erneuten Anstieg der Renditen von Staatsanleihen weltweit, da der Energieschock im Iran den Druck auf Ölpreise, Inflationserwartungen und Zinserhöhungswetten aufrechterhielt. Vor diesem Hintergrund zeigten sich die globalen Aktienmärkte volatil, da die Risikoaversion die Aufmerksamkeit zeitweise vom KI-Hype ablenkte. Dennoch legten die wichtigsten Indizes im weiteren Wochenverlauf zu, angeführt von florierenden Chipherstellern.
Die staatlichen Kreditkosten erreichten mehrere Meilensteine, als Anleihen in dieser Woche erneut unter Druck gerieten, wobei die Renditen 30-jähriger US-Treasuries den höchsten Stand seit 2007 markierten. Auch Japans langfristige Refinanzierungskosten erreichten neue Rekordstände, und die Renditen britischer Gilts stiegen auf das höchste Niveau seit den 1990er Jahren, da Anleger einen möglichen Wechsel im Amt des Premierministers fürchteten. Der Ausverkauf bei Anleihen ließ gegen Ende der Woche nach. Gilts profitierten von einer unter den Prognosen liegenden britischen Inflation und Signalen des wichtigsten Herausforderers von Keir Starmer, dem Bürgermeister von Manchester, Andy Burnham, dass er an den bestehenden Haushaltsregeln der Regierung festhalten werde.
Die Lage am Golf blieb jedoch der Haupttreiber für die Anleiherenditen, da der Energieschock keine Anzeichen einer Entspannung zeigte. Die Ölpreise schwankten die ganze Woche über; neue Angriffe in der Region am Wochenende trieben die Sorte Brent am Montag wieder über 110 Dollar pro Barrel. Am Mittwoch sanken die Preise zeitweise auf 105 Dollar/bbl, nachdem Berichte kursierten, wonach Supertanker mit rund 6 Millionen Barrel die Straße von Hormus passiert hätten.
Unterdessen setzte Präsident Trump seine Strategie der harten Hand fort: Er brachte neue Militäraktionen ins Gespräch, während er Teheran zu einem Friedensabkommen drängte und gleichzeitig die Aussichten auf einen Durchbruch pries. Die Ölpreise schossen am Donnerstag jedoch erneut in die Höhe, nachdem Teheran seine Haltung zum Atomprogramm offenbar verschärfte, was die Distanz zwischen den Verhandlungspositionen beider Seiten unterstrich.
Die Zeit für die Energiemärkte läuft ab. Experten, darunter IEA-Chef Fatih Birol, warnten diese Woche vor einem drohenden Engpass, da die weltweiten Rohölvorräte in naher Zukunft kritisch niedrige Stände erreichen könnten, sollte die Straße von Hormus faktisch geschlossen bleiben. Dies könnte bedeuten, dass der Weltmarkt nur noch Monate von einem Belastungspunkt entfernt ist.
Während jede Entspannung bei den Ölpreisen den Druck am Anleihemarkt lindern könnte, könnten die Sommermonate bei gestörten Kraftstofflieferungen zu einer echten Zerreissprobe werden.
In der Tat könnten die Turbulenzen der vergangenen Woche ein Vorbote dessen sein, was den Märkten bevorsteht, da sie unter der neuen Führung von Kevin Warsh nicht mehr davon ausgehen können, dass die Federal Reserve in der Not immer als Käufer von Anleihen einspringt.
Warsh übernimmt das Ruder in einem schwierigen Moment. Er soll heute im Weißen Haus vereidigt werden. Es wurde erwartet, dass Warsh nach seinem Amtsantritt Zinssenkungen anstreben wird, ganz im Sinne der langjährigen Wünsche des Präsidenten. Angesichts des Inflationsumfelds könnte dies jedoch unmöglich sein.
Kurioserweise schien Präsident Trump diese Woche jedoch von seiner Forderung nach sofortigen Zinssenkungen abzurücken. In Bemerkungen gegenüber dem 'Washington Examiner' sagte er der Zeitung, er werde Warsh in Bezug auf die Zinsen 'tun lassen, was er will'.
Ist dies ein Eingeständnis, dass die Zinsen angesichts des zunehmenden Preisdrucks schlichtweg nicht sinken können? Möglicherweise, und die Fed-Mitglieder scheinen dem zunehmend zuzustimmen. Das am Mittwoch veröffentlichte Protokoll der April-Sitzung gab mehr Aufschluss über die hawkischen Gegenstimmen in der Erklärung des letzten Monats.
Da die beschleunigte Inflation die Realzinsen sowohl in den USA als auch anderswo in den negativen Bereich gedrückt hat, könnten die Währungshüter bald gezwungen sein, die Zinsen zu erhöhen - ob sie wollen oder nicht.
Bei den Unternehmensnachrichten brachte diese Woche eines der am meisten erwarteten Ereignisse der Berichtssaison: Der Chip-Gigant Nvidia legte Zahlen für das erste Quartal vor. Das Unternehmen übertraf die Erwartungen deutlich, wenngleich die Reaktion des Aktienkurses verhalten ausfiel. Dies ist ein Zeichen dafür, wie viel Optimismus bereits eingepreist ist und wie hoch die Messlatte für das wertvollste Unternehmen der Welt liegt, um die Märkte weiterhin zu begeistern - eine Messlatte, die angesichts steigender Anleiherenditen noch höher zu werden droht.
An anderer Stelle in der KI-Wertschöpfungskette belastete ein geplanter Streik der Samsung-Mitarbeiter am Mittwoch die Aktien des Tech-Riesen. Der südkoreanische Chiphersteller schoss jedoch am Donnerstag um 8,5 % auf ein Rekordhoch und zog den breiteren KOSPI-Index mit nach oben, nachdem eine Einigung in letzter Minute den Streik abgewendet hatte.
Im Tech-Sektor steht noch mehr Spannung bevor: Elon Musks SpaceX reichte am Mittwoch die Unterlagen für seinen lang erwarteten Börsengang ein, der der größte der Geschichte werden könnte. Laut Reuters-Quellen könnten die Aktien bereits am 12. Juni an der Nasdaq notiert werden. Es gab auch Berichte, wonach OpenAI plant, in Kürze einen Börsengang zu beantragen, mit einem möglichen Termin Anfang September; auch der KI-Rivale Anthropic wird an der Wall Street erwartet.
Für weitere datengestützte Einblicke in Märkte und Rohstoffe besuchen Sie Reuters Open Interest. Dort erfahren Sie:
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Ich freue mich, von Ihnen zu hören. Kontaktieren Sie mich unter mike.dolan@thomsonreuters.com.
Dieses Wochenende lesen wir...
RON BOUSSO, ROI Energy Columnist: In seinem Substack 'Noahpinion' argumentiert der Wirtschaftskolumnist Noah Smith, dass Armeen ohne Drohnen in der modernen Kriegsführung obsolet sind. Er warnt, dass an einem einzigen Tag produzierte Drohnen die Jahresproduktion an Panzern von Rheinmetall zerstören könnten. Beunruhigend.
GAVIN MAGUIRE, ROI Global Energy Transition Columnist: Ein Bericht der Internationalen Agentur für Erneuerbare Energien zur Dekarbonisierung des schweren Straßentransports zeigt, dass schwere Lkw, die aufgrund der hohen Kosten und des Gewichts von Batterien lange Zeit als dauerhaft auf Diesel angewiesen galten, zunehmend für die Elektrifizierung infrage kommen. Die Dinge ändern sich, und zwar schnell.
CLYDE RUSSELL, ROI Asia Commodities and Energy Columnist: Die Präsentation des ehemaligen Reuters-Kolumnisten John Kemp bietet einen umfassenden, aber klaren Blick auf die Auswirkungen der faktischen Schließung der Straße von Hormus auf die globalen Ölmärkte, mit detaillierten Analysen zu Flüssen und Preisen.
Wir hören...
RON BOUSSO, ROI Energy Columnist: Dieser Podcast des Oxford Institute for Energy Studies analysiert die volatile und oft unerwartete Reaktion der Ölpreise auf die Hormus-Krise.
Und wir sehen...
JAMIE MCGEEVER, ROI Markets Columnist: Im März diskutierten die führenden Ölanalysten Amrita Sen von Energy Aspects und Jeff Currie von Carlyle über den Energieschock des damals drei Wochen alten Iran-Krieges. Zwei Monate später, bei immer noch geschlossener Straße von Hormus, kommen sie erneut zusammen - und bleiben pessimistisch. Wenn die Märkte im 'Schlaraffenland' sind, wie Currie sagt, warum liegt Öl dann bei fast 100 und nicht bei 200 Dollar?
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