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Original-Research: Flughafen Wien AG - von NuWays AG
Einstufung von NuWays AG zu Flughafen Wien AG
Unternehmen: Flughafen Wien AG
ISIN: AT00000VIE62
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: HOLD
seit: 20.02.2024
Kursziel: 52.00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Henry Wendisch
Taking off well into the year; chg. ests.
Topic: FWAG released January traffic results last week, which came in
better than expected. Moreover, the Athens International Airport IPO gives
a read across for FWAG's valuation.
Strong start into the year: In January, the group started strongly into the
year with double digit passenger growth of 12% yoy to 2.33m passengers (vs.
eNuW: 2.11m). Noteworthy is the strong growth in Vienna's long-haul
destinations, with growth rates for North America of 22% yoy and Far East
of 26% yoy, but also ongoing momentum of the most important destination of
Western Europe (+12.5% yoy; 35% of VIE passengers)
Passenger momentum expected to slow down: Going forward, we expect the
strong momentum to slow down, as the strong recovery of FY23 created a high
comparable base. All in all, we expect passenger growth rates to decrease
to low single digits for the next months, with an average growth of 3.4%
for FY24e (see p. 2).
Top-line growth to remain strong: With a 3.4% pax growth (eNuW) and a 9.7%
airport fee increase (c. 40% of group sales), FWAG looks set to continue
FY'24e with strong sales growth of 9.6% (eNuW). On the other hand, margins
seem to have reached cruising altitude, meaning that earnings growth should
mainly stem from further top-line growth, going forward.
CAPEX cycle officially started: Last week, FWAG officially started the
construction of the southern Terminal expansion and expects total CAPEX of
EUR 420m (eNuW: EUR 503m) for this project. The terminal should add c. 30k sqm
of additional shopping and restaurant areas, which should lead to
incremental revenues of c. EUR 1 per passenger (i.e., EUR 33m incremental sales
in FY'27e), once fully up and running.
Cross-read from Greece: On Feb. 7th, Athen International Airport SA (AIA)
successfully went public, showing a current FY24e valuation of 4.8x
EV/sales and 7.7x EV/EBITDA. Compared to FWAG, this implies a fair peer
valuation on EV/sales (FWAG: 4.2x), whereas on EV/EBITDA FWAG trades on a
slight premium (9.4x EV/EBITDA). This should hoewever stem from AIA's
higher profitability due to outsourcing of key handling activities. (see p.
2 for full peer group analysis)
Hence, we reiterate our HOLD recommendation with an unchanged PT of EUR
52.00, based on DCF.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28929.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
www.nuways-ag.com/research.
Kontakt für Rückfragen
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NuWays AG - Equity Research
Web: www.nuways-ag.com
Email: research@nuways-ag.com
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Adresse: Mittelweg 16-17, 20148 Hamburg, Germany
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Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter
Börsengeschäfte.
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG beim oben analysierten
Unternehmen befinden sich in der vollständigen Analyse.
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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Die Flughafen Wien AG (FWAG) ist ein in Österreich ansässiges Unternehmen. Das Unternehmen und seine Tochtergesellschaften sind im Bereich des Baus und Betriebs von zivilen Flughäfen und allen damit verbundenen Einrichtungen tätig. Das Unternehmen ist in fünf Segmenten tätig: Airport, Handling & Security Services, Retail & Properties, Malta und andere Segmente. Das Segment Airport ist verantwortlich für den Betrieb und die Instandhaltung aller Bewegungsflächen des Terminals, der Einrichtungen zur Passagier- und Gepäckabfertigung sowie der Sicherheitskontrollen für Passagiere und Handgepäck am Flughafen Wien. Das Segment Handling & Security Services erbringt Dienstleistungen für die Flugzeug- und Passagierabfertigung im Linien-, Charter- und allgemeinen Flugverkehr. Passagiere, Nutzer von Parkeinrichtungen, Hotelgäste, Konferenzteilnehmer, Mitarbeiter am Standort im Segment Retail & Properties. Das Segment Malta umfasst den Flughafen Malta (Malta International Airport plc, MIA) und seine direkten Beteiligungen.