Japanische Aktien haben sich in diesem Jahr widerstandsfähiger gezeigt als viele andere Märkte. Ihre Bewertungen sind attraktiv, da große Exporteure und globale Unternehmen vom schwachen Yen profitieren, was in normalen Zeiten ausländische Anleger zum Einstieg verleiten könnte.

Aber dies sind keine normalen Zeiten.

Als sich die Talfahrt des Yen beschleunigte, der letzte Woche ein 24-Jahres-Tief erreichte und im Jahr 2022 bisher um etwa 20% gefallen ist, haben sich die Ausländer von japanischen Aktien distanziert und im Zeitraum von Juni bis August Aktien im Wert von 1,5 Billionen Yen (10,4 Milliarden Dollar) verkauft.

Analysten und Marktteilnehmer sagen, dass sich viele Ausländer, die etwa 70% des Handels an Tokios wichtigstem Aktienmarkt Prime ausmachen, an die Seitenlinie zurückgezogen haben, da sie die oft widersprüchlichen Markttrends, einschließlich der widersprüchlichen Maßnahmen Japans in Bezug auf den Yen, sortieren, während sie dazu neigen, sich an den einbrechenden Märkten in Übersee zu orientieren.

Dies führt dazu, dass der japanische Aktienindex in einer Spanne verharrt und sich dem Rückenwind widersetzt, der ihn nach oben treiben könnte.

"Die Gewinne der japanischen Unternehmen steigen, während die anderer Länder sinken. Insgesamt sind die Bewertungen japanischer Aktien niedrig", sagte Takeshi Fukushima, Chief Investment Officer bei BlackRock Japan.

"Die Fundamentaldaten japanischer Aktien sind solide, aber sie fallen aufgrund von Faktoren aus Übersee.

Toyota Motor, einer der größten Exporteure Japans und ein großer Nutznießer des schwachen Yen, hat in diesem Jahr etwa 5,6% seines Wertes verloren und damit den fast 40%igen Kursrückgang des US-Pendants General Motors übertroffen.

Der japanische Leitindex Nikkei 225 ist in diesem Jahr um 7,7% gefallen, während der Dow Jones Industial Average um 19,4% und die Weltaktien um 26% zurückgegangen sind.

"Der schwache Yen ist offensichtlich positiv für die Exporteure, weshalb sich die japanischen Aktien besser entwickeln als ihre ausländischen Konkurrenten", sagte Norihiro Fujito, Chef-Investmentstratege bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

Aber der Nikkei hat sich in den letzten sechs Monaten in einer relativ engen Spanne von etwa 26.000 bis 29.000 gehalten, während die Bewertungen immer noch unter dem 12,11-fachen der Gewinne für die nächsten 12 Monate in Yen liegen, verglichen mit dem 17,23-fachen der Komponenten des Dow.

Während einheimische Anleger dazu beigetragen haben, den Markt in Schwung zu halten, während sich die Ausländer zurückzogen und im Zeitraum von Juni bis August Aktien im Wert von 1,7 Billionen Yen kauften, gehen Analysten und Anleger davon aus, dass die Unsicherheit über die Schwäche des Yen und das Renditegefälle zwischen den USA und Japan, das diese Schwäche verursacht hat, die Ausländer zurückhalten wird.

"Japanische Aktien sind mit Unsicherheiten behaftet, weil die Aussichten für den Yen nicht klar sind", sagte Takamasa Ikeda, Senior Portfolio Manager bei GCI Asset Management.

Die japanischen Behörden haben Ende letzter Woche sehr widersprüchliche Signale für den Yen ausgesandt, indem sie sowohl am Devisenmarkt intervenierten, um die Währung zu stützen, als auch die ultraniedrigen Zinssätze verdoppelten, die den Yen nach unten drücken.

Der Yen schwächte sich über 145 pro Dollar ab, nachdem die unterschiedlichen Zinsentscheidungen der USA und Japans in der vergangenen Woche den Renditeabstand vergrößert hatten, obwohl sich die Währung nach Japans Intervention stabilisierte.

Im asiatischen Handel am Dienstag lag der Yen bei etwa 144,5 pro Dollar.

Ikeda geht davon aus, dass die Konzentration des Marktes auf die US-Renditen und die Geldpolitik, insbesondere nachdem die US-Notenbank letzte Woche eine harte Haltung gegen die Inflation signalisiert hat, dazu führen wird, dass sich japanische Aktien weitgehend an den Märkten in Übersee orientieren werden.

Die Entwicklung des Nikkei in Dollar, die von vielen ausländischen Anlegern beobachtet wird, hat tendenziell die Entwicklung seiner wichtigsten Gegenstücke in Übersee nachgeahmt und ist in diesem Jahr bisher um 26,6% gefallen.

Fukushima von BlackRock ist jedoch optimistisch, dass japanische Aktien mehr positives Interesse auf sich ziehen werden, wenn die Märkte in Übersee weniger belastend sind und die Fundamentaldaten der japanischen Aktien über den schwachen Yen hinaus günstig sind.

"Sie haben Aufwärtspotenzial, weil die Kosten für Materialien und Öl gesunken sind und die lokale Wirtschaft wieder anspringt", sagte er.

"Wir können die Aussichten für japanische Aktien hoffnungsvoll sehen, wenn sich die Märkte in Übersee beruhigt haben." ($1 = 143,7000 Yen)