Ein schwacher Yen gibt den Exporten Auftrieb, schadet aber den Haushalten und dem Einzelhandel, da er die ohnehin schon steigenden Importkosten für Treibstoff und Lebensmittel weiter in die Höhe treibt. Hier sind mögliche Schritte, die die Regierung und die Zentralbank ergreifen könnten, um dem raschen Verfall des Yen zu begegnen:
VERBALE INTERVENTIONEN ESKALIEREN - SEHR WAHRSCHEINLICH
Die Behörden haben kürzlich gewarnt, dass sie die Entwicklung der Währung mit einem "starken Gefühl der Dringlichkeit" beobachten und "keine Optionen ausschließen werden", um auf die volatilen Bewegungen des Yen zu reagieren.
Sollte sich das Tempo des Yen-Verfalls beschleunigen, könnten die Behörden ihre Warnungen verschärfen und ein "entschiedenes Vorgehen" gegen spekulative Bewegungen zusagen.
Solche Äußerungen, die vor Japans letzter Yen-Kaufintervention im Jahr 2022 geäußert wurden, würden signalisieren, dass Tokio einer direkten Intervention auf dem Währungsmarkt näher kommt.
Finanzminister Shunichi Suzuki hat sich am 27. März, als sich der Kursverfall des Yen beschleunigte, in dieser Weise geäußert, sich aber seither zurückgehalten.
BOJ GIBT HAWKISCHES SIGNAL - WAHRSCHEINLICH
Der Yen befindet sich seit der historischen Entscheidung der BOJ, die acht Jahre andauernden Negativzinsen zu beenden, im Abwärtstrend, da sich die Händler mehr auf die dovishen Vorgaben der BOJ als Zeichen dafür konzentrierten, dass die Kreditkosten in Japan für einen längeren Zeitraum niedrig bleiben werden.
Viele Entscheidungsträger der BOJ ziehen es vor, mit einer Zinserhöhung zu warten, bis es mehr Anzeichen dafür gibt, dass die Löhne weiter steigen und die Haushalte Kaufkraft haben, um höhere Preise zu verkraften.
Aber die BOJ könnte anfangen, ihre hawkishen Signale zu vernachlässigen, z. B. durch öffentliche Äußerungen von Gouverneur Kazuo Ueda, die darauf hindeuten, dass Zinserhöhungen früher kommen könnten als die Märkte erwarten.
In einem Zeitungsinterview hat Ueda bereits die Möglichkeit einer baldigen Zinserhöhung angedeutet. Er hat dem Parlament auch gesagt, dass die BOJ eine Reduzierung der geldpolitischen Stimulierung in Betracht ziehen muss, wenn die Inflation und die Löhne weiter steigen.
YEN-KAUFINTERVENTION DURCHFÜHREN - WENIGER WAHRSCHEINLICH
Japan unternahm im September und Oktober 2022 seltene Ausflüge in den Devisenmarkt, um den Yen zu stützen, als dieser abstürzte und schließlich ein 32-Jahres-Tief von 151,94 zum Dollar erreichte.
Zwar hat der Yen bereits die Marke von 152 überschritten, die von den Märkten als Grenze für Tokio angesehen wird, doch werden sich die Behörden bei der Entscheidung, wann sie eingreifen, auf die Geschwindigkeit der Yen-Bewegungen konzentrieren - und nicht auf die tatsächlichen Werte.
Das bedeutet, dass die Wahrscheinlichkeit eines Eingreifens steigt, wenn der Yen schnell fällt und als Folge von Spekulationsgeschäften angesehen wird.
Eine Intervention zum Ankauf des Yen wäre jedoch kostspielig. Tokio bräuchte die Zustimmung seiner G7-Partner, insbesondere der Vereinigten Staaten, um sicherzustellen, dass der Umfang der Intervention ausreicht, um das Blatt zu wenden.
BOJ HEBT ZINSEN AN - SEHR UNWAHRSCHEINLICH
Die BOJ wird ihre Inflationsprognose in den revidierten vierteljährlichen Prognosen, die nach ihrer zweitägigen Sitzung am 26. April veröffentlicht werden, wahrscheinlich anheben. Die Wahrscheinlichkeit einer baldigen Zinserhöhung ist jedoch gering, da unklar ist, ob die Lohnzuwächse auch kleinere Unternehmen erreichen werden.
Die Entscheidungsträger der BOJ wollen auch vermeiden, dass die Geldpolitik als Instrument zur Eindämmung des Yen-Verfalls angesehen wird, was als Währungsmanipulation interpretiert werden könnte und über ihre Zuständigkeit hinausgehen würde.
Gouverneur Ueda sagte, die BOJ werde "auf keinen Fall die Geldpolitik ändern", um direkt auf Währungsschwankungen zu reagieren.
Aber die volatile Entwicklung des Yen und der politische Druck, diese anzusprechen, haben die Politik der BOJ häufig beeinflusst. Im vergangenen Jahr hat die BOJ ihre Politik zur Kontrolle der Anleiherenditen teilweise geändert, um zu verhindern, dass ihre strenge Kontrolle der langfristigen Zinssätze zu einem starken Rückgang des Yen führt.
