Die thailändischen Tourismusaktien sind am Mittwoch um 1,6% gesunken und haben den Leitindex auf den niedrigsten Stand seit Januar 2021 gedrückt, während ein stärkerer Dollar den Baht auf ein 11-Monats-Tief gedrückt hat.
Der Verkaufsdruck aus dem Ausland hat seit Wochen zugenommen. Seit Anfang September haben die thailändischen Aktien- und Anleihemärkte rund 1,65 Mrd. $ verloren, und in den letzten Tagen hat sich der Druck mit der überraschenden Zinserhöhung und den Versprechungen zu den Haushaltsausgaben weiter verstärkt.
Die Renditen zehnjähriger thailändischer Staatsanleihen sind nach Angaben der LSEG in etwas mehr als drei Wochen um 75 Basispunkte gestiegen, ein Anstieg, der noch größer ist als bei den US-Treasuries.
"Auf dem thailändischen Anleihemarkt finden ständig Verkäufe statt, und die Liquidität ist sehr gering. Die Geld-Brief-Spannen sind groß und es ist schwierig, etwas zu bekommen", sagte Toreck Horchani, Leiter des Prime Brokerage Handels bei Maybank Securities in Singapur.
"Der Markt hat mit keiner Anhebung gerechnet", sagte er.
Die Bank of Thailand hat letzte Woche unerwartet die Zinsen erhöht und erklärt, sie erwarte ein Anziehen von Wachstum und Inflation, was die Tür für weitere Erhöhungen in der Zukunft offen lässt.
Die Aktien sind seither stark gefallen und liegen seit Ende August mehr als 8% im Minus. Das ist mehr als der 5%ige Rückgang des MSCI Emerging Markets Asia Index im gleichen Zeitraum. Die Aktienabflüsse im September übertreffen die Abflüsse aus vergleichbaren Märkten der Region wie den Philippinen, Vietnam oder Indonesien.
Thailand gelobte, das Vertrauen in den Tourismus nach der Schießerei, bei der zwei Ausländer starben, wiederherzustellen, obwohl Aktien wie Central Plaza Hotel und Airports of Thailand verkauft wurden, was letztere auf ein Siebenmonatstief schickte.
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Unter normalen Umständen hätte man erwartet, dass eine Anhebung der Zinssätze die Währung ankurbeln würde, aber da die ohnehin schon höheren US-Zinssätze weiter gestiegen sind - inmitten einer Flucht in globale Anleihen - hat der Baht innerhalb einer Woche mehr als 2% gegenüber dem Dollar verloren.
"Dies ... ist in erster Linie auf aggressive Offshore-Käufe (von Dollar) zurückzuführen", sagte Chintana Kittiviboolmas, Leiterin der thailändischen Abteilung für globale Märkte bei UOB, wobei neue Bedenken über die Finanzierungsstrategie der Regierung den Druck noch verstärkten.
Premierminister Srettha Thavisin, der aus einer monatelangen Phase des Deals als Regierungschef hervorging, hat versprochen, im nächsten Jahr 15 Milliarden Dollar in die Wirtschaft zu pumpen.
Zusätzlich zu den Subventionen für Treibstoff und Landwirtschaft scheinen die Pläne im Widerspruch zu den Bemühungen der Zentralbank zu stehen, die Inflation einzudämmen, und die Investoren sind nervös wegen des zusätzlichen Angebots auf einem fallenden Anleihemarkt, zu einer Zeit, in der die globalen Märkte nervös und anfällig sind.
"Vor diesem Hintergrund ist eine viel stärkere (und nicht weniger) geld- und fiskalpolitische Koordinierung erforderlich", sagte Aninda Mitra, Leiterin der Abteilung Makro- und Anlagestrategie Asien bei BNY Mellon Investment Management. "Der Markt spürt diese politische Entkopplung, und der Ausverkauf des Baht scheint das Opfer zu sein.
Allerdings sind die Wachstumsaussichten und die Hoffnung auf eine Erholung des Tourismus nach wie vor unterstützend.
Aber selbst mittelfristige Baht-Bullen wie Siddharth Mathur, Leiter Makrostrategie und Asien-Pazifik-Schwellenländer-Research bei BNP Paribas in Singapur, sehen noch Risiken.
"Die saisonale Verbesserung im Tourismus wird erst im November erwartet, trotz der großen Hoffnungen auf einen Anstieg der chinesischen Touristen während der Goldenen Woche", sagte Mathur.
"In der Zwischenzeit steigen die Energieimportkosten, und die Haushaltspläne der Regierung werden die von uns erwartete Verbesserung der Leistungsbilanz wahrscheinlich schmälern", sagte er. "Das wiederum macht den thailändischen Baht anfällig für eine breite Dynamik des US-Dollars."
