Während der S&P 500 auf neue Höchststände gestiegen ist, haben weniger Aktien an der Rallye teilgenommen, was die Sorge schürt, dass sich die jüngsten Gewinne umkehren könnten, wenn die Marktführer straucheln.

Eine starke Marktbreite - d.h. die Anzahl der Aktien, die am Anstieg eines breiteren Index beteiligt sind - wird von Anlegern oft als gesundes Zeichen angesehen, da sie zeigt, dass die Gewinne weniger von einer kleinen Gruppe von Namen abhängen.

Die Marktbreite war fast das ganze Jahr 2023 über gering. Der Anstieg des S&P 500 um 24% wurde in erster Linie von den sogenannten Magnificent Seven angetrieben, einer Gruppe von Schwergewichten, zu denen Meta Platforms, Apple Inc. und Amazon gehören.

Die Breite verbesserte sich gegen Jahresende, doch einige Messgrößen zeigen, dass sie sich 2024 wieder verengt. Während der S&P 500 beispielsweise um 5,4% gestiegen ist und am Freitag auf einem Rekordhoch schloss, ist der 10-Tage-Durchschnitt der Aktien an der New York Stock Exchange und der Nasdaq, die neue Höchststände erreichten, auf den niedrigsten Stand seit Juli gefallen, wie Daten von Hi Mount Research zeigen.

Gleichzeitig lagen nur 62% der Large-Cap-Aktien bei Börsenschluss am Donnerstag über ihrem gleitenden 50-Tage-Durchschnitt, während es im Dezember noch 87% waren, wie Daten von Thrasher Analytics zeigten. Nach Angaben von Dow Jones Indices haben die Magnificent Seven in diesem Jahr fast 60% des Kursanstiegs des S&P 500 ausgemacht.

"Wir befinden uns in einem historischen Extrem, was die Menge an Geld in dieser sehr kleinen Anzahl von Aktien angeht", sagte Michael Smith, ein Senior Portfolio Manager bei AllSpring Global Investments.

Die kleine Gruppe von Aktien, die den Markt antreibt, könnte ihn anfälliger für rasche Rückgänge machen, wenn eine Gewinnenttäuschung oder ein anderes Problem die größten Aktien trifft, sagte Smith, der Aktien von Microsoft, Amazon und der Google-Muttergesellschaft Alphabet besitzt.

Während die meisten der Megacaps in diesem Jahr zugelegt haben, sind die Aktien von Tesla um 22% gefallen und haben damit die drittschlechteste Performance im S&P 500 erzielt.

Einige Anleger sind der Meinung, dass sich die Breite der Märkte teilweise verringert hat, weil die Märkte nun davon ausgehen, dass die Federal Reserve die Zinsen später im Jahr senken wird, als viele an der Wall Street erwartet hatten, was zu einer Rückabwicklung von Wetten in zinssensiblen Sektoren führt, die von niedrigeren Kreditkosten profitieren könnten.

Der S&P 500 Immobiliensektor beispielsweise hat seit Jahresbeginn aufgrund von Sorgen um gewerbliche Immobilien 4,4% verloren. Der Russell 2000-Index für Small-Cap-Unternehmen hat 0,8% verloren.

"Sie hatten eine große Rallye in einigen Bereichen des Marktes, die wirklich überverkauft waren, in der Erwartung, dass die Fed im Jahr 2024 schnell die Zinsen senken würde", sagte Ed Clissold, Chefstratege für die USA bei Ned Davis Research. "Jetzt, da der Markt seine Haltung geändert hat, überdenken die Leute, wie stark diese angeschlagenen Bereiche ansteigen sollten.

Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, hat im vergangenen Monat Hoffnungen auf Zinssenkungen bereits auf der März-Sitzung mit der Begründung zurückgewiesen, die Zentralbank brauche mehr Vertrauen, dass sich die Inflation wieder auf ihr 2%-Ziel zubewege.

Insgesamt rechneten die Märkte am späten Freitag mit kumulativen Zinssenkungen von etwa 110 Basispunkten bis zur Dezember-Sitzung der Fed, während für Ende 2023 Zinssenkungen von mehr als 160 Basispunkten erwartet wurden.

Die Anleger warten auf die US-Verbraucherpreisdaten der nächsten Woche, um zu sehen, ob die jüngste Stärke der US-Wirtschaft einen inflationären Aufschwung auslöst, der eine weitere Reduzierung der Zinssenkungswetten erzwingen würde.

Es gibt ein Argument dafür, bei den größten Unternehmen des Marktes zu bleiben, die oft ein überdurchschnittliches Wachstum und starke Bilanzen aufweisen. Seit 1999 haben die 10 gewichtigsten Unternehmen im S&P 500 durchschnittlich 12,3 Prozentpunkte mehr Rendite erzielt als der breitere Index, wie Daten von Dow Jones Indices zeigen.

Gleichzeitig sind einige Strategen der Meinung, dass ein längerfristiger Blick zeigt, dass mehr Aktien an der Rallye teilgenommen haben. Mehr als die Hälfte der über 100 Unterindustrien im S&P 500 haben seit Beginn des aktuellen Bullenmarktes im Oktober 2022 um 20% oder mehr zugelegt, schreiben die Analysten von Yardeni Research. Technologie- und Kommunikationsdienstleistungen sind jedoch die einzigen, die sich besser entwickelt haben als der breitere Index.

"Einige wenige Aktien haben sich deutlich besser entwickelt als die Nachzügler, aber viele der Nachzügler haben sich ebenfalls sehr gut entwickelt, nur eben nicht so gut", schrieb das Unternehmen. (Bericht von David Randall; Bearbeitung durch Ira Iosebashvili und David Gregorio)