Die Ergebnisberichte von fünf der so genannten "Magnificent Seven" rücken in dieser Woche erneut die Risiken in den Mittelpunkt, die sich aus der übermäßigen Gewichtung dieser Gruppe im S&P 500 ergeben, während ihre kollektive Stärke die US-Aktien weiterhin auf Rekordhöhen treibt.

Im vergangenen Jahr trugen die enormen Zuwächse der großen Technologie- und Wachstumstitel den größten Teil zum Anstieg des S&P 500 um 24% bei, wobei der hohe Marktwert der sieben Titel sie zu einer treibenden Kraft in dem nach Marktkapitalisierung gewichteten Index machte. Ihre Performance hat dazu beigetragen, dass der S&P 500 in diesem Jahr bereits um über 3% gestiegen ist.

Es gibt jedoch Bedenken, dass der enorme Einfluss dieser Unternehmen in beide Richtungen wirken und die breiteren Indizes nach unten ziehen kann, wenn sie schwächeln.

Analysten von JPMorgan sagten am Dienstag, dass die enge Führung der Märkte zunehmend ungesund werde, da die Magnificent Seven - Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla - fast 29% des S&P 500 ausmachen.

Sollten die Aktien der Magnificent Seven schwächeln, werden sie aufgrund ihres hohen Gewichts ernsthafte Auswirkungen auf die Indizes haben, sagte Matt Maley, Chefmarktstratege bei Miller Tabak. Ein deutlicher Rückschlag bei den Technologiewerten wird die Hauptindizes nach unten ziehen und viele Anleger verängstigen.

Der Nasdaq Composite Index ist ebenfalls nach Marktkapitalisierung gewichtet, während der Dow Jones Industrial Average, der aus 30 Werten besteht, kursgewichtet ist. Von den "Magnificent Seven" sind nur Apple und Microsoft im Dow Jones vertreten.

Die aktuelle Gewinnsaison wird ein Test dafür sein, ob die Megacap-Unternehmen die hohen Erwartungen der Anleger erfüllen können.

Microsoft, dessen Marktwert kürzlich die Marke von 3 Billionen Dollar überschritt, übertraf am Dienstag die Schätzungen für den Quartalsumsatz, da neue KI-Funktionen dazu beitrugen, Kunden für seine Cloud- und Windows-Dienste zu gewinnen. Die Google-Muttergesellschaft Alphabet enttäuschte die Wall Street in ihrem Bericht vom Dienstag, da die Werbeumsätze in der Urlaubssaison unter den Erwartungen lagen.

Die Aktien der beiden Unternehmen sind in diesem Jahr um mehr als 8% gestiegen (Stand: Dienstag). Die Aktien von Nvidia sind in diesem Jahr um etwa 27% gestiegen und Meta Platforms hat 13% zugelegt. Die Aktien von Tesla hingegen sind im Jahr 2024 bisher um 20% gefallen und fielen letzte Woche, nachdem CEO Elon Musk gewarnt hatte, dass sich das Umsatzwachstum in diesem Jahr verlangsamen würde.

Die Magnificent Seven machen jetzt 28,6 % des S&P 500 aus, gegenüber 27,8 % Ende 2023 und nahe dem höchsten Gewicht, das diese Gruppe von Aktien je hatte, so die Daten von LSEG Datastream.

Im Jahr 2023 legten die Magnificent Seven einzeln zwischen 50% und 240% zu und waren zusammen für 62% der Gesamtrendite des S&P 500 verantwortlich.

HERAUSFORDERUNG FÜR AKTIVE MANAGER

Während diese Art von Performance viele Anleger begeistert hat, stellt sie für aktive Fondsmanager, die versuchen, Indizes wie den S&P 500 oder den Russell 1000 zu schlagen, eine größere Herausforderung dar, da viele von ihnen im Verhältnis zur Gewichtung der Aktien in diesen Indizes geringere Allokationen in den Magnificent Seven gehalten haben.

Nur 23% der Large-Cap-Fonds, die sich am Russell 1000 orientieren, haben den Index im letzten Jahr geschlagen, so die Daten von JPMorgan.

Fondsmanager halten aus verschiedenen Gründen weniger von diesen Aktien. Dazu gehören der Wunsch nach Flexibilität im Portfolio, die Sorge, zu viel von einer Position zu besitzen, und Beschränkungen durch die Regeln ihrer eigenen Fonds.

"In einem solchen Umfeld haben es diversifizierte Fonds schwer", sagt Chuck Carlson, Geschäftsführer von Horizon Investment Services. "Wenn es nur einige wenige Unternehmen gibt, die an der Spitze stehen, können die Manager diese Unternehmen nicht in ausreichender Menge besitzen, um die Konzentration der Performance an der Spitze auszugleichen."

In der Tat hat der S&P 500 den gleichgewichteten S&P 500, der die durchschnittliche Aktie im Index repräsentiert, im vergangenen Jahr um 12 Prozentpunkte geschlagen. Im Jahr 2024 liegt der gleichgewichtete Index mit einem Plus von nur 0,4 % erneut im Rückstand.

In einer Notiz vom Dienstag erklärte BofA Global Research, dass die Magnificent Seven inzwischen fast 20% der Marktkapitalisierung des MSCI-Weltaktienindex ausmachen, wobei Apple und Microsoft jeweils fast so groß sind wie Japan, das zweitgrößte Land im Index.

Die Kunden der Banken sind besorgt über die Konzentration der Magnificent Seven und darüber, "dass die aktiven Werte nur noch mehr unter Druck geraten werden, um mit den Benchmarks/Peers mitzuhalten, was die Aufwärtsdynamik weiter anheizen wird", so die Analysten des Unternehmens.

Die Aktien könnten im Laufe der Woche, wenn Apple, Amazon und Meta ihre Quartalsergebnisse vorlegen, für mehr Volatilität sorgen. Hervorragende Berichte könnten die Aktien natürlich weiter beleben und die Indizes nach oben treiben.

Die Tatsache, dass der Markt sehr stark auf diese Aktien konzentriert ist, macht mir Sorgen", sagte Peter Tuz, Präsident von Chase Investment Counsel, der die Magnificent Seven Aktien mit Ausnahme von Tesla besitzt. "Das wird dadurch gemildert, dass es sich größtenteils um außergewöhnlich starke Unternehmen handelt, die ihre Nischen beherrschen.