Die Händler sind wieder auf der Suche nach Interventionen in den japanischen Yen, während in den USA die Gewinnsaison und in China der Kongress der regierenden Kommunistischen Partei beginnt.

Kevin Buckland in Tokio, Lewis Krauskopf in New York sowie Tommy Wilkes und Dhara Ranasinghe in London geben Ihnen einen Überblick über die kommende Woche an den Märkten. Grafiken von Vincent Flasseur.

1/ KÄUFER DER LETZTEN INSTANZ

Wenn es nicht in letzter Minute zu einer Verlängerung kommt, wird die Bank of England ab Montag nicht mehr der Käufer letzter Instanz für angeschlagene britische Anleihen sein.

Der "Mini-Haushalt" der Regierung vom 23. September löste einen der größten Sprünge der britischen Anleiherenditen aller Zeiten aus, verschreckte die Märkte und löste eine Krise bei den Pensionsfonds aus, die eimerweise Bargeld benötigen.

Die BoE war gezwungen, wiederholt zu intervenieren, um die Finanzstabilität zu gewährleisten, auch wenn diese Maßnahmen im Widerspruch zu ihrer Aufgabe stehen, die Inflation zu bekämpfen, indem sie die Zinssätze anheben und einige der Anleihen, die sie besitzt, verkaufen.

Die Rentenbranche hat davor gewarnt, dass die Rentensysteme noch nicht bereit für ein Ende der Anleihekäufe sind, während die Regierung angedeutet hat, dass die BoE die Schuld trägt, wenn es zu mehr Volatilität kommt. Die wachsende Erwartung einer Kehrtwende der Regierung in Bezug auf die meisten ihrer ungedeckten Steuersenkungen sollte einen Großteil des Schmerzes beenden. Sollte dies nicht der Fall sein, können Sie sich auf einen chaotischen Montag gefasst machen.


Grafik: Renditen britischer Staatsanleihen steigen -

2 /STRESS TEST

Zusätzlich zu den Turbulenzen in Großbritannien werden die Märkte durch eine jahrzehntelange hohe Inflation, einen Energieschock und aggressive globale Zinserhöhungen auf eine harte Probe gestellt.

Das Gemetzel bei den britischen Staatsanleihen hat Schwachstellen im Rentensektor aufgedeckt und Risiken für die Finanzstabilität ans Licht gebracht. In den kommenden Tagen werden wir uns daher verstärkt auf andere mögliche Krisenherde konzentrieren, die von den Aufsichtsbehörden nicht beachtet wurden.

Der IWF warnt vor "ungeordneten Bewertungen von Vermögenswerten" und einer "Ansteckung der Finanzmärkte". Der Vermögensverwalter PIMCO hält es für unwahrscheinlich, dass Großbritannien die einzige Quelle der Instabilität ist und fügt hinzu, dass auch die Kredit- und Privatkreditmärkte unter Druck geraten könnten.


Grafik: Volatilität der US-Anleihenmärkte -

3/ GEWINNSAISON

Die Gewinnsaison in den USA für das dritte Quartal nimmt Fahrt auf, da die Unternehmen in einem schwierigen operativen Umfeld, das durch einen stärkeren Dollar und eine steigende Inflation gekennzeichnet ist, ihre Ergebnisse veröffentlichen.

Es wird erwartet, dass die Gewinne der S&P 500-Unternehmen insgesamt um 4,1% gegenüber dem Vorjahreszeitraum gestiegen sind, was das langsamste Wachstum seit dem vierten Quartal 2020 wäre.

Laut Refinitiv IBES gehen die Analysten im Konsens davon aus, dass die Gewinne im nächsten Jahr um fast 8% steigen werden, aber viele Anleger zweifeln an dieser Prognose, da Rezessionsrisiken drohen.

Der Marktrückgang hat die Aktienbewertungen gemildert, aber eine Herabstufung der Gewinnaussichten könnte die Attraktivität der Aktien dämpfen. In den kommenden Tagen werden unter anderem die Ergebnisse von Tesla, Netflix und Johnson & Johnson veröffentlicht.


Grafik: Gespenstische U.S.-Gewinnsaison -

4/ NICHT DIE WIRTSCHAFT, GENOSSE

Die einwöchige Versammlung hinter verschlossenen Türen wird Xi Jinping eine beispiellose dritte fünfjährige Amtszeit als oberster Führer bescheren und seinen Platz als mächtigster Herrscher des Landes seit Mao Zedong sichern.

Sie versetzt Xi in die Lage, seine Vision der "Verjüngung der chinesischen Nation" zu verfolgen, zu der auch die Politik des "gemeinsamen Wohlstands" gehört, die Riesen wie Alibaba und Evergrande zu Fall gebracht hat. Der Wunsch, Taiwan unter die Kontrolle Pekings zu bringen, verschärft ebenfalls die Spannungen mit Washington.

Was die Wirtschaft betrifft, so hat Xi sie anderen Prioritäten zum Opfer fallen lassen: Das Wachstum wird das Ziel von 5,5 % verfehlen, nachdem es im Rahmen des Nullzins-Programms wiederholt gebremst wurde. Am Dienstag werden die neuesten Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt veröffentlicht, nachdem das Wachstum im zweiten Quartal praktisch zum Stillstand gekommen ist.

Die Hoffnung auf eine Lockerung der Pandemiekontrollen auf diesem Kongress könnte sich als unbegründet erweisen, wenn man bedenkt, wie Peking einem Aufflackern der Fälle kurz zuvor begegnete, indem es vielen Reisenden in der jüngsten Goldenen Woche die Rückkehr in die Hauptstadt untersagte.


Grafik: Chinas laues Wirtschaftswachstum -

5/ INTERVENTIONSBEOBACHTUNG

Die Händler sind wieder auf Währungsinterventionen eingestellt, da der Dollar gegenüber dem Yen neue 24-Jahres-Höchststände erreicht und gegenüber dem chinesischen Yuan und dem koreanischen Won wieder auf Mehrjahreshochs zusteuert.

Japans Währung kletterte am Mittwoch an die Schwelle von 147 pro Dollar und durchbrach damit den Tiefstand von 145,89, der die Bank of Japan im vergangenen Monat dazu veranlasste, zum ersten Mal seit 1998 zu intervenieren, um den Yen zu stützen.

Auch Südkorea verkaufte im letzten Quartal Milliarden von Dollar, um seine Währung zu stützen. Der Won fiel im letzten Monat auf ein 13-Jahres-Tief knapp unter 1.445 pro Dollar. Dennoch hat er sich nicht weit davon entfernt und nähert sich diese Woche der Marke von 1.440.

China hat wahrscheinlich staatliche Banken eingesetzt, um Dollars zu verkaufen und die Talfahrt des Yuan auf ein immer tieferes 14-Jahres-Tief abzufedern, und die Händler sind nervös wegen der bevorstehenden aggressiveren Schritte.


Grafik: Japans Geschichte der Yen-Stützung - https://graphics.reuters.com/GLOBAL-MARKETS/jnpweqoqxpw/tLg3Z-japan-s-history-of-supporting-yen.png