Eine seltene Anweisung aus Peking, Vanke bei der Überwindung einer Liquiditätskrise zu helfen, hat dazu geführt, dass die Kreditgeber nach den Vermögenswerten suchen, die der staatlich unterstützte Bauträger als Sicherheiten vorgeschlagen hat, während die Parteien alle Register ziehen, um die Verschlechterung des Immobiliensektors aufzuhalten.

China Vanke braucht dringend Finanzmittel, nachdem die Umsätze im Januar und Februar unter die monatliche Gewinnschwelle von 20 Mrd. Yuan (2,8 Mrd. $) gefallen sind, was bedeutet, dass Barmittel aus dem Unternehmen abgeflossen sind, wie aus einem internen Memo hervorgeht.

Chinas Immobiliensektor befindet sich seit Mitte 2021 in einer Krise. Die Stimulierungs- und Lockerungsmaßnahmen der lokalen Politik haben sich schwer getan, die Verkäufe anzukurbeln oder die Liquidität zu erhöhen, während viele Bauträger mit ihren Verpflichtungen in Verzug geraten sind.

Angesichts der sich verschärfenden Krise haben die Regulierungsbehörden in einer seltenen Intervention der Zentralregierung Finanzunternehmen und Gläubiger aufgefordert, die Finanzierung von Vanke - Chinas zweitgrößtem Bauträger nach Umsatz - zu verstärken, wie Reuters letzte Woche berichtete.

Angesichts der einbrechenden Umsätze und Anleihekurse, die die Aussichten von Vanke trüben, hat der Bauträger eine Liste von hauptsächlich kommerziellen Projekten wie Einkaufszentren und deren Einnahmequellen mit potenziellen Kreditgebern geteilt, um Zugang zu neuen Krediten zu erhalten, so zwei Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind.

Zu diesen Kreditgebern gehört eine Gruppe von Banken, angeführt von der Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), die sich in frühen Gesprächen befindet, um bis zu 80 Milliarden Yuan zu leihen, sagten zwei weitere Personen.

Die Kreditgeber prüfen so viele der höherwertigen Vermögenswerte wie möglich, sagten die Personen. Gleichzeitig haben die Kreditgeber der Versicherer weitere Sicherheiten gefordert, bevor sie einer Verlängerung der Laufzeiten ihrer Schuldtitel zustimmten, sagte eine fünfte Person.

Die Personen lehnten es ab, identifiziert zu werden, da sie nicht befugt waren, mit den Medien zu sprechen.

Vanke lehnte eine Stellungnahme ab. ICBC reagierte nicht auf eine Anfrage nach einem Kommentar.

"Die anspruchsvollere Herangehensweise der Gläubiger zeigt, dass sie selbst bei staatlichen und leistungsfähigeren Bauträgern, die allgemein als sicher gelten, vorsichtig geworden sind", sagte Gary Ng, Senior Economist bei Natixis Asia-Pacific.

"Die schwierigere Situation zeigt, dass das größte Risiko auf dem Immobilienmarkt weiterhin in den schleppenden Hausverkäufen liegt."

Analysten schätzen den Wert der nicht verpfändeten Gewerbeimmobilien von Vanke auf 77 bis 90 Milliarden Yuan. Das bedeutet, dass der Bauträger bis zu 45 Milliarden Yuan leihen könnte, wenn die Banken einen Beleihungssatz von 50 % ansetzen.

Abhängig von der Qualität der Sicherheiten könnte das Verhältnis bis zu 70% betragen, sagten einige Banker und Analysten und unterstrichen damit den Druck, dem Vanke ausgesetzt ist, um hochwertige Garantien in seine Liste aufzunehmen.

Analysten gehen davon aus, dass Vanke über genügend Barmittel verfügt, um die in diesem Jahr fällig werdenden öffentlichen Anleihen im Wert von 1,4 Mrd. USD zurückzuzahlen. Sie stellen jedoch die langfristige Rückzahlungsfähigkeit des Unternehmens in Frage, wenn man bedenkt, dass die Barmittel schnell abnehmen und 2025 Schulden im Wert von 3,5 Mrd. USD fällig werden.

MARKTVERTRAUEN

Die finanzielle Misere von Vanke wurde bekannt, nachdem eine Reihe großer Unternehmen, darunter die China Evergrande Group und Country Garden, inmitten eines branchenweiten Umsatzrückgangs ihre Schulden nicht beglichen hatten.

Der Umsatz nach Fläche brach im Januar-Februar um 20,5 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres ein. Für das gesamte Jahr 2023 sank der Umsatz um 8,5%.

Das Vertrauen von Hauskäufern und Investoren könnte noch weiter sinken, wenn Vanke Schwierigkeiten bei der Rückzahlung von Schulden hat. Dabei ist Vanke staatlich gestützt - etwa ein Drittel wird von einem staatlichen Unternehmen gehalten - und hat mehr Projekte in mehr Großstädten, so dass man weithin davon ausging, dass das Unternehmen finanziell solide ist, so Marktteilnehmer.

Vanke hat Gläubiger wie Taikang Insurance, die staatliche PICC Property and Casualty und die New China Life Insurance um die Erlaubnis gebeten, die Fälligkeit von Schulden zu verlängern, wie Reuters diesen Monat berichtete.

Die drei Unternehmen reagierten nicht auf Anrufe und E-Mails mit der Bitte um einen Kommentar.

Diese Bitte veranlasste die Gläubiger der Versicherer, neue Sicherheiten zu verlangen, sagte die fünfte Person.

In einem offensichtlichen Vertrauensvotum teilte Vanke am Freitag mit, dass der Hauptaktionär Shenzhen Metro - der sich wiederum im Besitz der staatlichen Vermögensverwaltung von Shenzhen befindet - zugestimmt hat, bis zu 30% der Anteile seines Konsum-REITs zu zeichnen, der von einem Einkaufszentrum in Hangzhou unterstützt wird.

Die Investition von Shenzhen Metro in den REIT mit dem Einkaufszentrum als Sicherheit sei "ein relativ risikoarmer Weg", schrieben die Analysten von Nomura in einer Kundenmitteilung. Die Transaktion könnte darauf hindeuten, dass selbst der Top-Aktionär von Vanke nicht das volle Vertrauen in die anderen Geschäftsbereiche des Immobilienentwicklers hat.

($1 = 7,1954 chinesische Yuan Renminbi) (Berichterstattung von Clare Jim, Julie Zhu und Xie Yu in Hongkong, Engen Tham und Steven Bian in Shanghai, Ziyi Tang und Kevin Huang in Peking; Redaktion: Sumeet Chatterjee und Christopher Cushing)