Eine rekordverdächtige Rallye bei chinesischen Staatsanleihen erreicht einen Fieberschub. Dies ist ein weiteres Anzeichen dafür, dass Chinas Finanzsystem wenig Vertrauen hat und mit Bargeld und Bankeinlagen überfüllt ist.

Die Renditen am längeren Ende des chinesischen Anleihemarktes sind durch das Gewicht des verfügbaren Geldes auf ein Rekordtief gefallen, und Banker berichten, dass Sparbriefe fast sofort an Privatanleger verkauft werden, die vor Tagesanbruch vor den Filialen Schlange stehen.

Diese Entwicklung ist für die Kreditnehmer willkommen, insbesondere für die Zentralregierung, die nur 3% Zinsen für 30-jährige Anleihen zahlt.

Sie verdeutlichen aber auch die Fragilität der wirtschaftlichen Erwartungen - denn Händler sehen weitere Zinssenkungen voraus - und des Vertrauens, da sich Anleger aller Couleur in sichere Finanzprodukte stürzen, anstatt in produktivere Anlagen.

Stapel von Sparbriefen waren "innerhalb von Sekunden weg", sagte ein staatlicher Banker in Shanghai, dank dreijähriger Zinssätze von 2,38%, die nur geringfügig besser sind als die Zinssätze für Festgeld.

Die Renditen dreißigjähriger chinesischer Staatsanleihen sind in diesem Jahr um fast 40 Basispunkte gesunken und erreichten im März ein Rekordtief von unter 2,4%. Die Renditen für 10-jährige Anleihen, die ebenfalls einen 22-Jahres-Tiefststand erreicht haben, wurden nur um Haaresbreite verfehlt.

China versucht seit Jahren, mit Maßnahmen wie Zinssenkungen das Geld aus den Banken in Wachstumswerte zu lenken. Diese Bemühungen sind jedoch auf Widerstand gestoßen, da der Abschwung im Immobiliensektor den Appetit auf alle außer den sichersten Anlagen vermindert hat.

Ein Anleihenhändler in Shanghai beschrieb die Situation als "Hunger nach Vermögenswerten", da es für die Finanzinstitute kaum etwas anderes zu kaufen gibt, während die Einlagen steigen und das Kreditwachstum abnimmt.

Sowohl der Händler als auch der Banker baten um Anonymität, da sie nicht befugt sind, öffentlich zu sprechen.

Der Anleihenhändler merkte an, dass ein Großteil der Nachfrage am längeren Ende von Finanzinstituten stamme, die nach einer Möglichkeit suchten, Einlagen zu parken, die niemand ausleihen wolle. Die letzte Woche veröffentlichten Daten zeigten, dass das Kreditwachstum im Februar mit 10,1% ein Rekordtief erreichte.

Nach Angaben der Zentralbank hatten die chinesischen Banken Ende Februar einen Rekordbestand von 291 Billionen Yuan (40 Billionen Dollar) an Einlagen, und das Wachstum der Einlagen übersteigt das der Kredite.

Ausländische Investoren haben ebenfalls gekauft, halten aber weniger als 3 % des Marktes und treiben die Kursbewegungen in der Regel nicht an.

Analysten wie Xing Zhaopeng, Senior Stratege bei ANZ, sagten, dass die jüngsten Marktoperationen der Zentralbank, um Bargeld aus dem Bankensystem abzuschöpfen, indem sie es ablehnte, Policendarlehen zu verlängern, zeigten, dass sich die Behörden des Liquiditätsengpasses bewusst waren.

Im März wurden netto 94 Milliarden Yuan über ein Anleiheinstrument der Zentralbank aus dem Bankensystem abgezogen - Chinas erste derartige Maßnahme seit 2022.

"Der Schritt spiegelt die Formulierung im diesjährigen Jahresarbeitsbericht der Regierung wider, wonach vermieden werden soll, dass Gelder im Bankensystem feststecken", sagte Xing und bezog sich damit auf eine Formulierung, die zuletzt im Bericht von 2020 erwähnt wurde.

Chinas Zentralbank sagte diesen Monat auch, dass sie eine routinemäßige Untersuchung der Anleihebücher ländlicher Kreditgeber durchgeführt hat, um "den Fokus auf ihre Hauptaufgaben zu lenken", einschließlich ländlicher Gebiete und kleiner Unternehmen.

Die Preise ermöglichen es der Zentralregierung, sich langfristige Finanzmittel zu niedrigen Kosten zu sichern, die sie zum Wohle des Landes einsetzen kann, und es wird erwartet, dass die Emissionen den Markt beruhigen werden.

Die niedrigen Zinssätze erschweren jedoch die Bemühungen, den Yuan zu stützen, und veranlassen Analysten zur Vorsicht - wenn auch noch nicht zur Besorgnis - gegenüber einem Markt, der durch so viel Geld, das ein Zuhause sucht, aufgebläht wird.

"Da die Long-Duration-Positionen überfüllt und die Kurven flach sind, sind wir kurzfristig vorsichtig", sagte Ju Wang, Leiter der Devisen- und Zinsstrategie für den Großraum China bei BNP Paribas. "Mittelfristig könnte eine Korrektur bei chinesischen Anleihen die Möglichkeit bieten, Durationspositionen wieder aufzustocken, da der geldpolitische Lockerungszyklus noch nicht vorbei ist.