Giorgia Meloni, die Vorsitzende der nationalistischen Brüder Italiens, gilt als Favoritin für das Amt der ersten Ministerpräsidentin Italiens. Sie hat gesagt, dass der rechtsgerichtete Block die Haushaltsregeln der Europäischen Union respektieren wird, aber Reformen gefordert.

Das Ausbleiben der Anti-Euro-Rhetorik bei den Wahlen 2018 hat die Anleger beruhigt - vorerst.

"Kurzfristig sind wir beruhigt, aber das ist nur kurzfristig", sagte Charles Haddad, Portfoliomanager bei OFI Asset Management.

Hier sind fünf wichtige Fragen für die Märkte.

1/ Wie werden die Märkte auf einen Sieg der Rechten reagieren?

Die kurzfristige Reaktion könnte gedämpft ausfallen, da ein Sieg der Mitte-Rechts-Parteien erwartet wird. Der genau beobachtete Abstand zwischen den Renditen 10-jähriger italienischer und deutscher Anleihen liegt bei etwa 225 Basispunkten und ist damit relativ stabil.


Achten Sie auf den Abstand

Aber der Druck auf Anleihen könnte zunehmen, wenn sich der Fokus auf die Haushaltspolitik im Jahr 2023 verlagert. Während Meloni von der Einhaltung der EU-Haushaltsregeln gesprochen hat, könnte die Besorgnis über einen möglichen Konflikt wachsen, wenn rechte Parteien auf weniger Steuern und höhere Rentenausgaben drängen.

Und wenn die Rechte eine Zweidrittelmehrheit in beiden Häusern des Parlaments erhält, könnte die Verfassung ohne Referendum geändert werden. Das würde für einige Unruhe sorgen, da die Verfassung Fragen im Zusammenhang mit der EU-Mitgliedschaft Italiens schützt.

Jede neue Regierung wird aufgrund der politischen und marktwirtschaftlichen Zwänge wenig Spielraum haben, um Reformen zurückzudrehen oder eine "unorthodoxe" Wirtschaftspolitik zu verfolgen, warnte Scope Ratings in einem aktuellen Bericht.


Italiens wirtschaftliche Probleme

2/ Könnte Italiens EU-Finanzierungsplan geändert werden?

Die Brüder von Italien sehen Spielraum, um Italiens von der EU unterstütztes Konjunkturprogramm zu ändern, um dem Energieschock Rechnung zu tragen.

Um die nächste Tranche der Mittel im Dezember zu erhalten, muss Rom in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 55 neue Ziele erreichen, die nach Ansicht eines Parteifunktionärs angepasst werden sollten. Brüssel hat erklärt, dass nur eine Feinabstimmung des vereinbarten Sanierungsplans möglich ist.

Die Partei hat erklärt, sie werde den Zugang zu dem Programm nicht gefährden, aber eine Änderung der Pläne könnte die Mittel in Höhe von 19 Milliarden Euro (18,93 Milliarden Dollar) oder 1 % des BIP gefährden, sagte die Rabobank-Ökonomin Maartje Wijffelaars.

3/ Was bedeutet eine neue Regierung für die italienischen Schulden?

Italien ist einer der am höchsten verschuldeten Staaten der Welt. Der Anteil der Schulden am Bruttoinlandsprodukt liegt bei 151%.

Die Schuldenquote, die in diesem Jahr voraussichtlich sinken wird, könnte steigen, wenn die Zahlungen der EU-Fonds ausbleiben, was das Wirtschaftswachstum beeinträchtigen würde.


Italiens ausufernde Schulden

Die

Sorge um die italienische Verschuldung hat die Renditen 10-jähriger Anleihen auf 4% ansteigen lassen. Moody's und S&P haben ihren Ausblick für Italiens Rating gesenkt, nachdem Mario Draghi im Juli als Ministerpräsident zurückgetreten war.

"Ich hoffe, dass die ersten Warnungen, die wir (von den Rating-Agenturen) bereits gesehen haben, kein Vorbote von etwas Schlimmem für das Staatsrating sind, denn das wäre ein echtes Problem für denjenigen, der das Land führt", sagte Alessandro Tentori, CIO bei AXA Investment Managers Italy.

4/ Könnte die Europäische Zentralbank ihr Anti-Fragmentierungsinstrument aktivieren?

Die steigenden Kreditkosten im hoch verschuldeten Italien stellen die Entschlossenheit der EZB auf die Probe, die Anleihenmärkte in Schach zu halten.

Die Wahl Italiens wurde als kurzfristiges Hindernis für die Aktivierung des Transmissionsschutzinstruments (TPI) durch die EZB angesehen - ein neues Instrument, das verhindern soll, dass die Kreditkosten schwächerer Staaten ohne eigenes Verschulden zu weit von denen des Spitzenreiters Deutschland abweichen.

Es wird nicht erwartet, dass die EZB das TPI bald einsetzt, aber seine Anwesenheit dürfte die italienischen Anleihen unterstützen.

"Wir sollten die Bereitschaft der EZB, eine Zersplitterung zu vermeiden, nicht unterschätzen", sagte Vincent Mortier, Chief Investment Officer der Amundi-Gruppe, und fügte hinzu, dass ein Anstieg des Anleihen-Spreads in Richtung 300 Basispunkte ein "Kaufsignal" für Italien darstellen würde.

5/ Was werden die Ergebnisse für die italienischen Banken bedeuten?

Der Sektor ist im Vergleich zu den Wahlen 2018, als die Anti-Euro-Rhetorik der populistischen Parteien die Anleger verunsicherte, in einer besseren Verfassung.

Die italienischen Banken verfügen über eine stärkere Kapitalbasis und sind weniger stark von Staatsanleihen abhängig als noch vor zehn Jahren. Günstige Bewertungen, steigende Zinsen und die beruhigenden EU-freundlichen Äußerungen Melonis lassen italienische Kreditgeber ebenfalls attraktiv erscheinen.

Letztendlich werden jedoch die wirtschaftlichen Aussichten ausschlaggebend sein, und angesichts der zunehmenden Rezessionsrisiken ist es riskant, auf Banken zu setzen, so die Analysten.


Italiens wirtschaftliche Probleme

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