KFM Deutsche Mittelstand AG: KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - die 'Hörmann-Anleihe' (UPDATE)
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KFM Deutsche Mittelstand AG: KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - die
'Hörmann-Anleihe' (UPDATE)
27.01.2016 / 10:30
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KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - die "Hörmann-Anleihe" (UPDATE)
6,25%-Hörmann-Anleihe wird auf "durchschnittlich attraktiv (positiver
Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen) herabgestuft
Düsseldorf, 27. Januar 2016 - In ihrem aktuellen KFM-Barometer zur
6,25%-Anleihe der Hörmann Finance GmbH (WKN A1YCRD) kommt die KFM Deutsche
Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe auf "durchschnittlich attraktiv
(positiver Ausblick)" (3,5 von 5 Sternen) herabzustufen. Grund hierfür ist
die für das Mittelstandsanleihen-Segment leicht unterdurchschnittliche
Rendite.
Die Aktivitäten der Hörmann Finance Gruppe, einem Teilkonzern der 1955
gegründeten Hörmann-Gruppe, sind unterteilt in drei Geschäftsbereiche.
Im größten Segment "Automotive" ist Hörmann Finance führender Zulieferer
von metallischen Komponenten und Systemen für die Nutzfahrzeug-, Bau- und
Landmaschinenindustrie. Dazu gehören beispielsweise Chassisteile wie
Rahmenlängsträger für schwere Lkw oder Komplettsysteme, die
Just-in-Sequence an fast alle bedeutenden Fahrzeughersteller (OEMs)
geliefert werden. Hörmann Finance deckt als Full-Service-Systemanbieter die
komplette Wertschöpfungskette von der Entwicklung über die Produktion bis
hin zur Logistik und zum Service ab. Marktseitig profitiert das Unternehmen
von den stabilen, langfristigen Kundenbeziehungen mit vielen namhaften
Herstellern. Historisch besteht eine enge Geschäftsbeziehung zum Kunden
MAN. Durch die Konzernzugehörigkeit der MAN zur VW-Nutzfahrzeug-Gruppe
könnte zukünftig verstärkt der Kunde SCANIA, der ebenfalls Teil der
VW-Nutzfahrzeug-Gruppe ist, beliefert werden.
Schwerpunkt der Sparte "Engineering" ist die Generalplanung von
Ingenieurleistungen in der Baubranche, und im Bereich "Dienstleistung
Kommunikation" bietet Hörmann Systeme und Serviceleistungen rund um die
Kommunikations- und Sirenentechnologie.
Aktuelle betriebswirtschaftliche Entwicklung
Im 1. Halbjahr 2015 erzielte Hörmann einen Konzernumsatz von 198,1 Mio.
Euro. Dieser Wert liegt zwar unter dem entsprechenden Vorjahreswert, hat
aber die Planungen des Unternehmens übertroffen, vor allem im Segment
Automotive. Das im 2. Halbjahr 2014 initiierte Restrukturierungsprogramm
brachte bereits im 1. Halbjahr 2015 eine deutliche Ergebnisverbesserung.
Konzernweit erhöhte sich das EBIT im Halbjahresvergleich von 0,7 Mio. Euro
auf 3,8 Mio. Euro.
Für das Gesamtgeschäftsjahr 2015 hat Hörmann bei Bekanntgabe der
Halbjahreszahlen seine Erwartungen erhöht: Das Unternehmen erwartet nun
einen Konzernumsatz von etwa 445 Mio. Euro (bisherige Prognose: 415 bis 425
Mio. Euro; Vorjahr: 418,0 Mio. Euro) und ein EBIT von etwa 5 Mio. Euro
(bisherige Prognose: 3,5 Mio. EUR; Vorjahr: -4,4 Mio. Euro).
Per 30.06.2015 weist Hörmann Finance eine solide Eigenkapitalquote von
30,5% aus. Hervorzuheben ist, dass die Anleihemittel aufgrund des - aus
heutiger Sicht glücklicherweise nicht zustande gekommenen - Investments in
Russland seit der Emission durch Liquidität gedeckt sind. Zum 30.06.2015
hat das Unternehmen einen Nettofinanzmittelbestand von 17,2 Mio. Euro und
ist damit netto-schuldenfrei. Es wird mit zukünftig steigenden
Nettofinanzmitteln gerechnet - sowohl aus der erwarteten positiven
Ergebnisentwicklung als auch aus der Rückführung der temporär gewährten
Finanzierung an den Schwesterkonzern Funkwerk AG.
6,25% Hörmann-Anleihe mit Laufzeit bis 05.12.2018
Die im Dezember 2013 emittierte Mittelstandsanleihe der Hörmann Finance
GmbH ist mit einem Zinskupon von 6,25% (Zinstermin jährlich am 5.12.)
ausgestattet und hat eine Laufzeit bis zum 5.12.2018. In den
Anleihebedingungen sind vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten der Emittentin
ab dem 5.12.2016 zu 102% und ab dem 5.12.2017 zu 101% des Nennwertes
vorgesehen.
Fazit: Durchschnittlich attraktive Bewertung mit positivem Ausblick
Hörmann Finance befindet sich, nachdem das Geschäftsjahr 2014 weniger
erfolgreich verlaufen war, auf einem guten Weg, die Ertragskraft in 2015
wiederzuerlangen. Die solide Eigenkapitalquote, der hohe
Finanzmittelbestand und der weiterhin positive Ergebnisausblick sichern das
Investment zusätzlich ab. Bei einem aktuellen Kurs von 104,95% (Kurs am
26.01.2016) ergibt sich bei einer Kündigung zum 05.12.2016 zu 102% eine
Rendite von 2,66% p.a., bei einer Kündigung zum 05.12.2017 zu 101% liegt
sie bei 3,94% p.a. Bei einer Rückzahlung zur Endfälligkeit am 05.12.2018 zu
100% des Nennwertes ergibt sich eine Rendite von 4,31% p.a. Aufgrund der
hohen Solidität des Unternehmens in Verbindung mit der leicht
unterdurchschnittlichen Rendite im Mittelstandsanleihen-Segment bewerten
wir die 6,25%-Hörmann-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv (positiver
Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen).
Über die KFM Deutsche Mittelstand AG
Die KFM Deutsche Mittelstand AG ist Experte für Mittelstandsanleihen und
Initiator des Deutschen Mittelstandanleihen FONDS (WKN A1W5T2). Manager
dieses Fonds ist die WARBURG INVEST LUXEMBOURG S.A. Der Fonds bietet für
private und institutionelle Investoren eine attraktive Rendite in
Verbindung mit einer breiten Streuung im Mittelstandsanleihen-Markt. Die
Investmentstrategie des Fonds basiert dabei auf den Ergebnissen des von der
KFM Deutsche Mittelstand AG entwickelten Analyseverfahrens KFM-Scoring. Die
KFM Deutsche Mittelstand AG wurde beim Großen Preis des Mittelstandes 2015
als Finalist für das KFM-Auswahlverfahren und die überdurchschnittliche
Entwicklung des Deutschen Mittelstandsanleihen FONDS ausgezeichnet.
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Artikels investiert. Die KFM Deutsche Mittelstand AG, der Ersteller oder an
der Erstellung mitwirkende Personen halten Anteile am Deutschen
Mittelstandsanleihen Fonds. Aus Veränderungen des Anleihekurses kann sich
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bitte dem aktuellen vollständigen Verkaufsprospekt, den wesentlichen
Anlegerinformationen sowie dem Jahres- und ggf. Halbjahresbericht. Diese
Dokumente bilden die allein verbindliche Grundlage für den Kauf von
Investmentanteilen. Sie sind kostenlos am Sitz der Verwaltungsgesellschaft
(WARBURG INVEST LUXEMBOURG S.A., 2, Place Dargent in L-1413 Luxemburg)
sowie bei Zahl- und Informationsstellen (M.M.Warburg Bank & CO Luxembourg
S.A., 2,Place Dargent in L-1413 Luxemburg, M.M.Warburg & CO KGaA,
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