Die steigenden Kraftstoffpreise haben die Inflation auf ein 40-Jahres-Rekordniveau getrieben und werden den Benzinpreis in den USA bis August voraussichtlich um mehr als einen Dollar auf 6 Dollar pro Gallone ansteigen lassen. Diese Aussicht veranlasst einige Beamte zu der Behauptung, dass die Konzentration der Branche auf die Renditen einigen wenigen auf Kosten der Verbraucher zugute kommt.

Der Kompromiss zwischen steigenden Ausschüttungen für nur ein einziges Quartal und mehr Ausgaben für die Produktion hat dem Markt täglich fast eine halbe Million Barrel neues Öl vorenthalten, basierend auf den Schätzungen von Reuters über die potenzielle Produktion, wenn die Hälfte der bestehenden Investorenausschüttungen in neue Öl- und Gasbohrungen fließen würde.

Laut der Beratungsfirma BTU Analytics, einem Unternehmen von FactSet, könnten die Erträge aus den großen US-Schieferölvorkommen, die zwei Drittel der US-Ölproduktion ausmachen, in diesem Jahr 90 Milliarden Dollar erreichen, gegenüber 37 Milliarden Dollar im Jahr 2021. Die Schätzung umfasst nur 32 börsennotierte Öl- und Gasproduzenten.

Die Führungskräfte sehen sich in Washington mit Forderungen nach Windfall-Abgaben konfrontiert, die die Gewinne im Energiesektor schmälern könnten. Eine Gruppe von mehr als 30 Gesetzgebern drängte kürzlich auf eine Abstimmung im Kongress über eine neue Ölsteuer.

US-Präsident Joe Biden hat am Freitag die Ölkonzerne scharf kritisiert. Sie würden absichtlich nicht mehr bohren, um die Öl- und Aktienpreise in die Höhe zu treiben.

"Sie kaufen ihre eigenen Aktien zurück, die offen gesagt besteuert werden sollten", sagte Biden.

Führungskräfte und Investoren haben argumentiert, dass die Kraftstoffpreise vom Markt und den Einzelhändlern festgelegt werden, nicht von den Produzenten. Material- und Arbeitskräftemangel haben dazu geführt, dass die Produktion nicht mehr so schnell gesteigert werden kann, und wenn man viel mehr für neue Bohrungen ausgeben würde, würde das die Kapitaleffizienz untergraben und die Investoren zum Ausstieg bewegen.

Obwohl Analysten und Ölmanager nicht erwarten, dass eine Gewinnsteuer hierzulande eingeführt wird, hat Großbritannien vor kurzem eine 25%ige Ölgewinnsteuer eingeführt, um die Energierechnungen der Verbraucher auszugleichen, was einigen US-Gesetzgebern, die eine solche Steuer vorschlagen, Hoffnung macht. Und der Widerstand gegen die Steuer könnte schwinden, wenn die Kraftstoffpreise steigen und die Unternehmensgewinne folgen.

"Wenn die konservative Regierung in Großbritannien eine Windfall Tax unterstützen kann, sollten wir in der Lage sein, eine entsprechende US-Steuer zu verabschieden", sagte der kalifornische Abgeordnete Ro Khanna, Demokrat und Mitbefürworter des Steuervorschlags.

Das Ziel ist es, 45 Milliarden Dollar pro Jahr einzunehmen und mit den Einnahmen Zahlungen an die Verbraucher zu finanzieren.

Aber eine Gewinnsteuer würde den Anreiz, mehr zu bohren, zunichte machen, so die Ölmanager, und einen Teil der Einnahmen wegnehmen, mit denen neue technologische Fortschritte finanziert werden, die zu der Schieferrevolution in den USA geführt haben, die die Vereinigten Staaten zum weltweit führenden Produzenten gemacht hat. Außerdem würde dies die Möglichkeiten der Ölfirmen, Fremdkapital zu beschaffen, einschränken.

"Das ist eine schreckliche Idee", sagte Mike Oestmann, Chef des Schieferölproduzenten Tall City Exploration. "Wenn Sie weniger von einer Sache, einem Verhalten oder einer Branche wollen, dann besteuern Sie sie stärker.

ANKURBELUNG DER PRODUKTION, NICHT DER PREISE

Die Befürworter der Windfall Tax gehen davon aus, dass die US-Energieunternehmen ihre Produktion zurückhalten, um die Preise und Gewinne hoch zu halten. Nach Angaben des Energieberatungsunternehmens Wood Mackenzie haben die Unternehmen im ersten Quartal rund 9,51 Milliarden Dollar an die Investoren zurückgegeben.

Hätten die Ölproduzenten die Hälfte der 9,51 Milliarden Dollar für neue Bohrungen ausgegeben, könnten damit etwa 660 neue Schieferbohrungen finanziert werden. Dies geht aus einer Reuters-Analyse hervor, bei der das Energietechnikunternehmen Enverus die durchschnittlichen Kosten von 7,14 Millionen Dollar pro Schieferbohrung im vergangenen Jahr zugrunde gelegt hat.

Die Fördermenge variiert von Becken zu Becken, aber im Durchschnitt kann ein neues Bohrloch laut BTU Analytics etwa 672 bpd Öl liefern. Ausgehend von den zusätzlichen Bohrungen und der durchschnittlichen neuen Schieferölproduktion könnte die Produktion um etwa 450.000 Barrel pro Tag gesteigert werden.

Diese zusätzlichen Barrel könnten die US-Produktion in diesem Jahr über den vor der Pandemie erreichten Rekord von 12,23 Millionen bpd im Jahr 2019 hinaus steigern. Die Regierung rechnet mit einem Anstieg der Produktion um 720.000 bpd auf 11,92 Millionen bpd im Jahr 2022.

ENERGIEAKTIEN WIEDER ATTRAKTIV MACHEN

Zwischen 2006 und 2019 haben die 50 größten US-Ölproduzenten 170 Milliarden Dollar mehr für Investitionen ausgegeben, als sie aus dem operativen Geschäft eingenommen haben, wobei sie das Defizit durch Schulden und Eigenkapital gedeckt haben, schätzt der unabhängige Ölanalyst Paul Sankey.

"Effektiv gab es keine Rendite für die Aktionäre", sagte er.

Im letzten Jahrzehnt mieden die Anleger Energieunternehmen wegen ihrer mangelnden Rendite und senkten ihre Gewichtung im S&P 500, einem Maß für das Interesse der Aktionäre, von mehr als 16% im Jahr 2008 auf weniger als 3% im Jahr 2020. Heute liegen die S&P-Energieaktien bei 5,1 %, wobei die Gewinne aufgrund der hohen Öl- und Gaspreise stark gestiegen sind.

Der Stimmungsumschwung kam zustande, als die Produzenten zu einer Strategie übergingen, bei der sie nur noch ein Drittel ihres Cashflows in Bohrungen und andere Kapitalausgaben investieren, während sie vor zwei Jahren noch den größten Teil ihres Cashflows investierten, so die jüngsten Daten von Enverus.

Die Konzentration auf Aktionärsrenditen statt auf neue Produktion wird mit dem Anstieg der Energiepreise nicht verschwinden. Die Rohölpreise in den USA sind in diesem Jahr bisher um etwa 60% gestiegen.

"Kein einziger großer börsennotierter (Schiefer-)Produzent hat im 1. Quartal seine Investitionen erhöht, um die Aktivität zu steigern", sagte Kaes Van't Hof, Finanzchef des Schieferunternehmens Diamondback Energy Inc, kürzlich in einem Twitter-Post.

Diese Bereitschaft, die Produktion zu drosseln und die Investoren durch Dividenden und Rückkäufe zu belohnen, "verändert die Aura der Investoren" und macht Energieaktien wieder attraktiv, so Matthew Stephani, Präsident von Cavanal Hill Investment Management, einem Unternehmen der BOK Financial Corp.

Der S&P 500 Öl- und Gassektor ist seit Jahresbeginn um mehr als 60% gestiegen und hat damit den marktbreiten Indexdurchschnitt übertroffen, der in diesem Jahr rückläufig ist.

Werden die Anleger eine Rückkehr zu höheren Ausgaben und geringeren Aktionärsrenditen akzeptieren? Das werden sie nicht, sagen Portfoliomanager und Investoren.

"Als Anleger denke ich, dass dies ein gutes Gleichgewicht ist. Die Unternehmen haben gezeigt, dass man ihnen nicht trauen kann", sagte Chris Duncan, der für den Vermögensverwalter Brandes Investment Partners die Schieferunternehmen beobachtet.