Während die Region im vergangenen Jahr bei der Straffung der Geldpolitik den anderen Ländern weit voraus war, will sie nun die erste sein, die die Zinserhöhungen beendet. Ob dies gelingt, hängt in hohem Maße davon ab, ob der Lohndruck nachlässt und wie sehr eine schwächere Marktstimmung die Währungen der Länder beeinträchtigen wird.

Die Zentralbanken Ungarns, der Tschechischen Republik und Polens beginnen am Dienstag mit einer Reihe von Sitzungen, wobei in Budapest eine letzte Zinserhöhung erwogen wird.

Die tschechische Nationalbank, die am Donnerstag tagt, hat bereits im August zum ersten Mal seit über einem Jahr die Zinssätze unverändert gelassen, während der Gouverneur der polnischen Nationalbank in diesem Monat signalisierte, dass eine letzte kosmetische Erhöhung oder sogar eine unveränderte Anhebung auf der Sitzung am 5. Oktober erfolgen könnte.

Die Schritte zur Beendigung der Straffungszyklen sind nicht ohne Risiken. Die Märkte wenden sich gegen risikoreichere Anlagen in Schwellenländern, da die US-Notenbank die Zinsen aggressiv anhebt und damit den Dollar stärkt, während das Lohnwachstum in Mitteleuropa in den meisten Ländern heiß läuft.

Dies könnte die Inflation, die ihren Höhepunkt noch nicht erreicht hat, zusätzlich unter Druck setzen und den Kampf der Region mit dem größten Preisanstieg seit Jahrzehnten bis weit ins nächste Jahr hinein verlängern.

Analysten sagen, dass dies dazu führen könnte, dass die Zinssätze länger auf einem hohen Niveau gehalten werden oder möglicherweise eine weitere Straffung der Politik erforderlich wird.

"In Ungarn denke ich, dass es noch einen Weg (für Zinserhöhungen) gibt", sagte Juraj Kotian, ein Wirtschaftswissenschaftler der Erste Group Bank.

Die Ungarische Nationalbank hat im vergangenen Monat den Leitzins auf 11,75% angehoben, das sind mehr als 1.100 Basispunkte seit Juni 2021.

Der stellvertretende Gouverneur Barnabas Virag sagte letzte Woche, dass die Bank die Zinsen am Dienstag um 50, 75 oder 100 Basispunkte anheben könnte, wonach "alle Optionen auf dem Tisch liegen", einschließlich der Beendigung der Zinserhöhungen auf einmal oder des Auslaufens des Zyklus mit mehreren kleineren Schritten. Analysten rechnen jedoch auch nach Dienstag mit weiteren Zinserhöhungen. Im August erreichte die Inflation eine Rate von 15,6%. Die Löhne halten jedoch Schritt und stiegen im Juli um 15,3% gegenüber dem Vorjahr - der siebte zweistellige Anstieg in Folge. Auch der Forint hat in diesem Jahr über 9% verloren und erreichte im Juli ein Allzeittief von 416,90 pro Euro, da Budapest in einen Streit mit der EU-Exekutive über Fragen der Rechtsstaatlichkeit verwickelt ist, der die Auszahlung der benötigten Mittel blockiert. Am Montag wurde er um 408 gehandelt. "Eine Verschärfung (über Dienstag hinaus) ist gerechtfertigt. Die einzige Frage ist die Höhe", sagte Kotian und fügte hinzu, dass kleinere Anhebungen möglich seien. LÖHNERDRUCK Auch Polen verzeichnet seit Februar zweistellige Lohnzuwächse, und die Inflation liegt bei über 16%. Die polnische Regierung gibt auch viel Geld aus, um die Strompreise für die Menschen einzufrieren, die von steigenden Rechnungen betroffen sind. Während der Gouverneur der polnischen Zentralbank, Adam Glapinski, einen Höchststand der Zinssätze von 7,00% im Oktober in Aussicht gestellt hat, sagte Goldman Sachs, dass das Lohnwachstum, die fiskalische Lockerung und der Währungsdruck es der Bank schwer machen werden, dieses Ziel zu erreichen und die Zinssätze noch steigen könnten. "Neben der Inflationsentwicklung ist unserer Meinung nach das Ausmaß des Abwertungsdrucks auf den Zloty ein Schlüsselfaktor dafür, ob die Zentralbank ihren derzeitigen Kurs beibehalten kann", heißt es. Die tschechische Zentralbank ist ebenfalls mit Währungsdruck konfrontiert, hat aber Milliarden Euro ihrer massiven internationalen Reserven eingesetzt, um an den Märkten zu intervenieren, um eine übermäßige Schwächung zu verhindern. Im August verlangsamte sich die Inflationsrate auf 17,2% - das erste Anzeichen für einen Preishöhepunkt in Mitteleuropa. Auch der Lohndruck in Tschechien ist geringer als in Polen oder Ungarn, so dass die tschechische Zentralbank die besten Chancen hat, die Zinsen niedrig zu halten.

Die politischen Entscheidungsträger achten jedoch weiterhin auf Anzeichen für einen Anstieg der Löhne und Gehälter in einem angespannten Arbeitsmarkt. Auch die Unterstützung der tschechischen Regierung, um die Auswirkungen der Energiekrise zu mildern, nimmt zu. "Vor allem in Polen und der Tschechischen Republik beenden die Zentralbanken ihren Straffungszyklus, während die Regierungen mehr fiskalische Unterstützung ankündigen", sagte Liam Peach, Ökonom bei Capital Economics, und fügte hinzu, dass dies das Risiko berge, dass der Kernpreisdruck hoch bleibe. "Das bedeutet, dass die Zentralbanken entweder die Zinssätze bis weit ins nächste Jahr, vielleicht bis 2024, hoch halten müssen, oder dass sie, wenn der Preisdruck in den nächsten Monaten akut bleibt, die Zinssätze wieder anheben müssen.