Laut JPMorgan werden die Tilgungszahlungen für die Eurobonds der Schwellenländer bis 2024 auf 78,4 Milliarden Dollar ansteigen, gegenüber 43,6 Milliarden Dollar in diesem Jahr. Die fälligen Rechnungen für Schwellenländer mit niedrigerem Rating werden in den Jahren 2024 und 2025 zusammengenommen auf über 65 Milliarden Dollar ansteigen, verglichen mit knapp über 8 Milliarden Dollar in diesem Jahr. Die Länder müssen entweder das Geld für die Zahlung aufbringen oder eine neue Kreditquelle zur Refinanzierung finden.
Die Anleger sind jedoch zuversichtlich.
Sie sind der Meinung, dass die jüngste Abkehr der US-Notenbank von der Straffung der Geldpolitik mehr Geld für risikoreichere Anlagen, einschließlich Schwellenländeranleihen, freisetzen dürfte.
"So wie wir die Dinge heute sehen, glauben wir nicht unbedingt, dass es zu einer ganzen Welle von Zahlungsausfällen in den Schwellenländern kommen wird", sagte Robert Simpson, Portfoliomanager bei Pictet.
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Es lauern Gefahren - einschließlich einer möglichen Rezession in den Industrieländern, einer Eskalation der laufenden Kriege und der möglichen Rückkehr von US-Präsident Donald Trump - was bedeutet, dass die Schwellenländer flink, schnell und vorsichtig mit ihren Finanzen umgehen müssen, um zu überleben.
Ein Großteil der Schulden wurde in den goldenen Zeiten von 2020 oder 2021 aufgenommen, als die Kreditvergabe an Schwellenländer zu den niedrigsten Zinssätzen zu einem "Leistungssport" wurde, so Yvette Babb, Portfoliomanagerin bei William Blair.
"Es ist sehr unwahrscheinlich, dass es wieder so weit kommt. Länder mit niedrigem Einkommen können sich nicht auf das gleiche Maß an Appetit der Kapitalmärkte für die Emission von Eurobonds verlassen", sagte Babb gegenüber Reuters und fügte hinzu, dass der Markt gewachsen sei, als die globalen Märkte in den Verknappungszyklus gerieten.
Aber die Mischung der Länder, deren Schulden fällig sind, beruhigt einige Bedenken. Golfstaaten wie Bahrain, bei denen rund 2 Milliarden Dollar fällig werden, stehen vor der Fälligkeit, schwimmen aber angesichts der hohen Öl- und Gaspreise in Geld.
Auch in der Türkei, deren Rückkehr zu einer orthodoxen Geldpolitik die Aussichten auf eine Kreditaufnahme verbessert hat, werden laut JPMorgan im Jahr 2024 etwa 8 Milliarden Dollar fällig. Aber die Türkei wird keine Probleme haben, so die Investoren, zwischen ihren Plänen, 10 Milliarden Dollar international zu emittieren und den Rest im Inland zu beschaffen.
Und die begrenzte Emission von Staatsanleihen im Jahr 2023 inmitten der rasanten Zinserhöhungen und der Achterbahnfahrt an den globalen Anleihemärkten lässt Raum für mehr Kredite im nächsten Jahr.
"Die Investoren haben die Kapazität, die Barmittel und die Liquidität", sagte Alexis Taffin de Tilques, Leiter des Bereichs Debt Capital Markets CEEMEA bei BNP Paribas. "Das bedeutet nicht nur, dass es heute eine verstärkte Nachfrage auf dem Markt gibt, sondern auch, dass es genügend Spielraum gibt, um zu verlängern."
Frank Gill, Analyst für Staatsanleihen bei S&P, sagte, dass globale Zinssenkungen den Marktzugang für viele Länder wieder öffnen könnten, was den Markt Anfang 2024 testen könnte.
AFRIKA AUSGESPERRT
Dennoch wird die Kombination aus hohen Zinssätzen und niedrigen Kreditratings einige afrikanische Staaten von den internationalen Anleihemärkten fernhalten. Ghana und Sambia sind nach wie vor zahlungsunfähig, und Äthiopien wird wohl in den nächsten Tagen folgen.
Kenia, Tunesien und Ägypten haben erhebliche Fälligkeiten im Jahr 2024. Kenia plant, bis zu einem Viertel seiner im Juni fälligen Anleihe in Höhe von 2 Milliarden Dollar mit Hilfe von Krediten der Trade & Development Bank und der African Export-Import Bank zurückzukaufen.
In Tunesien werden im Februar weitere 850 Millionen Dollar fällig, während Ägyptens frisch wiedergewählter Präsident Abdel Fattah al-Sisi starke Währungsabwertungen vornehmen, mehr Staatsvermögen verkaufen und möglicherweise die Kreditaufnahme beim Internationalen Währungsfonds erhöhen wird.
"Für diese Länder gibt es auch eine Menge multilateraler Finanzierungen", sagte Simpson von Pictet. "Die Beteiligung dieser Art von Institutionen wird größer und längerfristig sein als in der Vergangenheit... der Markt wird sich mit Laserpräzision darauf konzentrieren müssen, wie sich die Dinge in diesen Ländern entwickeln."
Die Risikoprämie, die Anleger für Schwellenländeranleihen in Hartwährung verlangen, ist in dieser Woche auf 386 Basispunkte gefallen und damit auf den niedrigsten Stand seit Februar 2022.
Die Stärke des US-Dollars lässt ebenfalls nach und wird voraussichtlich 2024 weiter sinken, wenn die Fed mit Zinssenkungen beginnt. Ein schwächerer Dollar macht Schulden in Fremdwährungen für die Schwellenländer erträglicher.
Dennoch gibt es eine Reihe von Risiken. So könnte eine Rückkehr von Donald Trump ins Weiße Haus dazu führen, dass die Anleger in sichere Häfen flüchten, was den Dollar stärken und die Schwellenmärkte schwächen würde.
"Die Lage hat sich gebessert, aber wir leben immer noch in einer Welt mit hohen Zinsen und Unsicherheit", sagte ein Banker gegenüber Reuters. "Die Fundamentaldaten sind immer noch sehr schwierig, sehr herausfordernd und die Zinsen sind immer noch sehr hoch.
