Hier ein Blick auf die kommende Woche an den Märkten von Li Gu in Shanghai, Amanda Cooper, Lawrence White und Dhara Ranasinghe in London und Ira Iosebashvili in New York
1/BLEIBEN SIE RUHIG UND SETZEN SIE AUF DAS PFUND STERLING
Wenn die Bank of England am 2. August zusammentritt, werden die Entscheidungsträger endlich etwas zu jubeln haben. Die Inflation hat sich seit Februar nicht mehr beschleunigt und es gibt Anzeichen dafür, dass der Preisdruck auf breiter Front nachlässt.
Aber die BoE wird immer wieder beschuldigt, der Entwicklung hinterherzuhinken. Die Entscheidungsträger haben acht Monate gebraucht, um die Inflation von einem Höchststand von 11,1% auf 7,9% zu senken. Die EZB hat nur halb so lange gebraucht, um die gleiche Rückgangsrate zu erreichen.
An den Geldmärkten sind die Händler der Meinung, dass die Chancen für eine Anhebung um 25 oder 50 Basispunkte unterschiedlich sind. Die Anleger sind sich nur allzu bewusst, wie viel mehr Arbeit die BoE noch vor sich hat. Immerhin halten sie die wertvollste Hausse-Wette auf das Pfund Sterling seit 2014.
In der Zwischenzeit werden die Märkte auch die Auswirkungen der Entscheidung der Bank of Japan vom Freitag verarbeiten, ihre Politik zur Steuerung der Zinskurve flexibler zu gestalten und ihre Zusage, eine Obergrenze für die langfristigen Zinssätze zu verteidigen, aufzuweichen.
2/ DATENABHÄNGIG
Die Fed scheint in einen datenabhängigen Modus überzugehen, nachdem sie die Zinsen am Mittwoch um 25 Basispunkte auf 5,25-5,50% angehoben hat - ein Niveau, das zuletzt kurz vor dem Immobiliencrash 2007 erreicht wurde. Bis zu ihrer nächsten Sitzung im September wird die Fed zwei Sätze von Arbeitsmarktdaten - und Inflationszahlen - zur Prüfung erhalten.
Als erstes werden am 4. August die Beschäftigtenzahlen für Juli veröffentlicht.
Das robuste Beschäftigungswachstum war ein Schlüsselfaktor für die günstigen Aussichten der Anleger für die US-Wirtschaft, eine Ansicht, die - zusammen mit der nachlassenden Inflation - dazu beigetragen hat, die Rallye bei Aktien und anderen Risikoanlagen in diesem Jahr zu fördern.
Anzeichen eines zu robusten Arbeitsmarktes könnten die Sorge wecken, dass die Fed die Geldpolitik weiter straffen muss, um die Inflation einzudämmen. Umgekehrt könnte ein steiler Rückgang der Beschäftigung die Angst vor einer Rezession neu entfachen.
Es wird erwartet, dass die Megakonzerne Apple und Amazon am 3. August ihre Gewinne bekannt geben.
3/ BIS SEPTEMBER WEG
Die Märkte sind ungeduldig. Die EZB hat gerade - wie erwartet - die Zinsen erneut angehoben und die Debatte, ob sie die Zinsen im September anheben wird oder nicht, ist in vollem Gange.
Selbst wenn sich die Währungshüter in eine Pause begeben, werden die Daten die Zinswetten weiter vorantreiben. Den Anfang machen am Montag die vorläufige Schätzung der Inflation in der Eurozone für Juli und das BIP für das zweite Quartal.
Die Gesamtinflation ist nur noch halb so hoch wie im Oktober, aber das schwer zu fassende zugrunde liegende Preiswachstum bewegt sich in der Nähe historischer Höchststände und könnte sich sogar wieder beschleunigt haben. Beide Messgrößen liegen weiterhin über dem Inflationsziel der EZB von 2%.
Von Reuters befragte Ökonomen erwarten, dass die Wirtschaft der Eurozone im 2. Quartal um 0,2% gewachsen ist. In Q1 war das BIP gegenüber dem Vorquartal unverändert geblieben.
Die Daten könnten die Argumente für eine Zinserhöhung im September stärken. Nicht so schnell, könnten die Tauben der EZB argumentieren. Schließlich deuten zukunftsgerichtete Indikatoren wie die PMIs deutlich nach unten.
4/HOFFEN AUF BESSERUNG BEI HSBC
HSBC schließt am Dienstag eine gemischte Berichtssaison für die großen europäischen Banken ab. Die Erträge im Investmentbanking gehen weiter zurück, da die Geschäftsaktivitäten einbrechen, während steigende Zinssätze die eher nüchternen Geschäftsbereiche wie das Firmen- und Privatkundengeschäft beflügeln.
Die Anleger hoffen auf einen neuen Aktienrückkauf, nachdem HSBC im letzten Quartal ein Angebot in Höhe von 2 Milliarden Dollar angekündigt und zum ersten Mal seit 2019 wieder vierteljährliche Dividenden ausgeschüttet hat. Außerdem erwarten sie eine Anhebung der konservativ anmutenden Prognose für den Nettozinsertrag von 34 Mrd. USD durch die Bank.
HSBC-Anleger haben lange auf das gelobte Land gewartet, in dem steigende Zentralbankzinsen die Margen aus der Kreditvergabe gegen die riesige Einlagenbasis anheben, aber das Bild wird in Großbritannien durch politischen Druck getrübt, gestressten Sparern mehr zu zahlen.
Und Chinas prekäre wirtschaftliche Erholung könnte wiederum die Befürchtungen hinsichtlich des fast 10 Milliarden Dollar schweren Engagements der HSBC im überschuldeten gewerblichen Immobiliensektor wieder aufleben lassen.
5/NICHT SO HEISSE IMMOBILIEN?
Die Hoffnung auf eine Stimulierung des angeschlagenen chinesischen Immobiliensektors durch Peking ist ungebrochen, wenn man die mehrwöchigen Höchststände der Immobilienaktien in Hongkong und auf dem Festland als Maßstab nimmt. Die Streichung des Satzes "Häuser sind zum Wohnen da, nicht zur Spekulation" aus dem Bericht über die Sitzung des mächtigen Politbüros hat diese Hoffnungen genährt, aber es fehlte eindeutig an konkreten Details.
Ein boomender Immobilienmarkt wird als Schlüssel zur Belebung der fehlenden Konsumausgaben in China nach der Pandemie angesehen. Doch Peking wird vorsichtig sein. Die Erinnerungen an frühere Blasen im Immobiliensektor sind noch frisch und die Bauträger spüren immer noch die Auswirkungen.
Die Sino-Ocean Group erwägt eine Stundung ihrer Schulden, Dalian Wanda Commercial Management wäre beinahe in Verzug geraten und Country Garden steht in den kommenden Monaten unter wachsendem Zahlungsdruck.
Die Umfragen unter den Einkaufsmanagern dürften in den kommenden Tagen nur wenige vielversprechende Anzeichen liefern, nachdem die am Donnerstag veröffentlichten Zahlen zu den Industriegewinnen die zweistelligen Rückgänge im sechsten Monat fortsetzen.
