Die 10-jährige deutsche Rendite, die Benchmark für den Euroraum, stieg zuletzt um 3 Basispunkte (BP) auf 2,061%. In der vergangenen Woche lag sie bei 1,896% und damit auf dem niedrigsten Stand seit über einem Jahr. Die Renditen entwickeln sich umgekehrt zu den Preisen.
Die Rendite fiel im Jahr 2023 um 55 Basispunkte - der stärkste Rückgang seit 2014 - wobei fast der gesamte Rückgang im November und Dezember stattfand, da sich die Inflation stärker als erwartet verlangsamte und die Europäische Zentralbank signalisierte, dass sich ihr Zinserhöhungszyklus dem Ende zuneigt.
Anleihehändler erwähnten übergroße Bewegungen aufgrund der dünnen Liquidität in den letzten Dezemberwochen, als die Bundrendite unter 2% fiel, bevor sie wieder deutlich über diese Schwelle stieg.
Die realen deutschen Renditen fielen Ende Dezember zum ersten Mal seit August in den negativen Bereich und erreichten mit -0,075% den niedrigsten Stand seit dem 1. Juni. Am Dienstag lagen sie zuletzt bei 0,071%.
"Wir halten negative 10-jährige reale Bundrenditen für ambitioniert, da aggressive EZB-Senkungen eingepreist sind", so Hauke Siemssen, Zinsstratege bei der Commerzbank, in einer Notiz.
Nach Angaben der EZB blieb die Kreditvergabe der Banken in der Eurozone im November schwach.
Die Termingeschäfte für Dezember 2024 auf den Euro-Kurzfristzins der EZB (ESTR) lagen bei 2,29%, was die Erwartung eines Depo-Satzes von 2,39% zum Jahresende und eine Senkung um 161 Basispunkte gegenüber 165 Basispunkten Ende letzter Woche impliziert.
Die Rendite 2-jähriger deutscher Anleihen, die auf die Zinserwartungen reagiert, lag zuletzt 5 Basispunkte höher bei 2,452%.
ZU FRÜH FÜR EINE ZINSSENKUNG?
EZB-Ratsmitglied Robert Holzmann sagte kürzlich, es sei zu früh, um über eine Senkung der Kreditkosten zu sprechen, und ein solcher Schritt im Jahr 2024 sei alles andere als sicher, während Isabel Schnabel sagte, die EZB habe noch einen weiten Weg vor sich, bevor sie die Inflation auf ihr 2%-Ziel senken könne.
Siemssen von der Commerzbank sagte, dass die Anleihekurse in dieser Woche durch die Auswirkungen des Angebots unter Druck geraten könnten.
"Er sagte: "Es ist mit einer vollen und laufzeitintensiven Syndizierungspipeline zu rechnen, da die Auktionsvolumina für Staatsanleihen des Euroraums wieder anziehen.
Die Rendite 10-jähriger italienischer Staatsanleihen, der Benchmark für die Peripherieländer des Euroraums, lag kaum verändert bei 3,713%, nachdem sie zuvor gestiegen und dann wieder gefallen war. In der vergangenen Woche hatte sie mit 3,468% den niedrigsten Stand seit August 2022 erreicht.
Der Abstand zwischen den 10-jährigen italienischen und deutschen Anleiherenditen lag bei 164 Basispunkten, nachdem er kürzlich ein Sechsmonatstief von 154,10 Basispunkten erreicht hatte.
Der Fokus der Anleger wird sich bald auf die Inflationsdaten für den Euroraum verlagern, wobei die deutschen Zahlen am Donnerstag den Ton an den Finanzmärkten angeben werden.
Die Inflation im Euroraum wird "wahrscheinlich im Dezember und Januar aufgrund von Basiseffekten bei den Energiepreisen steigen", sagte Ruben Segura-Cayuela, Europaökonom bei BofA, der bis August 2024 einen Rückgang unter das 2%-Ziel erwartet.
Eine langsamer als erwartet verlaufende Verringerung der Reinvestitionen im Rahmen des PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme), ein Stabilitätspakt der Europäischen Union, der mehr Zeit für den Abbau der Staatsverschuldung vorsieht, und die Erwartung aggressiver Zinssenkungen stützten die Nachfrage nach italienischen Staatsanleihen.
Die vollständige Reinvestition des PEPP endet am 30. Juni und das Portfolio wird bis zum Jahresende um 7,5 Milliarden Euro pro Monat reduziert.
Analysten sagten, dass 7,5 Mrd. Euro ein durchaus verdaulicher Betrag seien, während die Reinvestitionen flexibel bleiben, was es der EZB ermöglicht, auf ungerechtfertigten Stress mit BTPs zu reagieren. (Berichterstattung von Stefano Rebaudo, zusätzliche Berichterstattung von Harry Robertson; Bearbeitung von Bernadette Baum, Gareth Jones und Emelia Sithole-Matarise) ;))
