Bitcoin, der ursprüngliche Krypto-Rebell, stürmt mit einem börsengehandelten Fonds, der seinen Kurs abbildet, ins Herz der Finanzwelt. Aber wird er auf Gold stoßen?

Die weltweit größte Kryptowährung ist im Oktober um 28% gestiegen. Die Anleger wetten darauf, dass die US-Regulierungsbehörden grünes Licht für einen Spot-Bitcoin-ETF geben und damit eine neue Nachfragewelle auslösen werden.

Doch wie viel Geld könnte ein solcher Fonds einbringen?

Nun, das ist schwer zu sagen, wenn man die verschiedenen Schätzungen der Marktteilnehmer betrachtet, die von 3 Milliarden Dollar am ersten Tag bis zu 55 Milliarden Dollar über fünf Jahre reichen.

"Die Analogie, die ich sehe, ist die zu Gold", sagte Dave Mazza, Chief Strategy Officer beim ETF-Anbieter Roundhill Investments, und fügte hinzu, dass sich der Goldmarkt durch die Zulassung von Spot-ETFs verändert habe.

Er sagte, er erwarte, dass die ersten Spot-Bitcoin-ETFs eine "Kaufwelle" erleben werden, ähnlich wie der erste Gold-ETF im Jahr 2006 in den USA oder der Bitcoin-Futures-ETF im Jahr 2021.

Mainstream-Investmentgiganten wie BlackRock und Fidelity sowie auf Kryptowährungen spezialisierte Unternehmen wie Grayscale haben Anträge für Spot-Bitcoin-ETFs eingereicht. Die U.S. Securities and Exchange Commission wird acht bis 10 Anträge für neue Spot-Bitcoin-Produkte prüfen, sagte ihr Vorsitzender am Donnerstag, ohne Einzelheiten zum Zeitplan der Entscheidungen zu nennen.

Den ETF-Optimisten stehen die traditionellen Investoren gegenüber, die Kryptowährungen seit langem misstrauisch gegenüberstehen und sagen, dass sie von den neuen Anlageinstrumenten nicht überzeugt werden können.

"Kein einziger Cent des Geldes meiner Kunden wird seinen Weg in diese missratenen sogenannten Investitionen finden", sagte George Gagliardi, ein Anlageberater bei Coromandel Wealth Management in Lexington, Massachusetts, der glaubt, dass Kryptowährungen "keinen inneren Wert haben".

Die Aussicht auf einen börsengehandelten Fonds, der Anlegern ein direktes Engagement in Bitcoin bietet, hat den Preis der Kryptowährung dennoch beflügelt, der in der vergangenen Woche mit 35.198 $ den höchsten Stand seit Mai 2022 erreichte.

Die Kennzahlen, die Investoren und Analysten verwenden, um Schätzungen für die Nachfrage nach einem ETF abzugeben, von der Größe des Gold-ETF-Marktes bis hin zur Nachfrage nach bestehenden Produkten, variieren fast so stark wie ihre Schlussfolgerungen. Die Bitcoin-Märkte sind ebenfalls undurchsichtig, da die Kursbewegungen hauptsächlich von der Stimmung der Anleger bestimmt werden.

Das US-Kryptounternehmen NYDIG schätzt die Nachfrage nach einem Spot-Bitcoin-ETF auf rund 30 Milliarden Dollar. Ihre Berechnung vergleicht die Größen der Gold- und Bitcoin-ETFs - 210 Mrd. $ bzw. 28,8 Mrd. $ - und bereinigt sie um ihre relative Volatilität.

"Es ist selten, dass eine brandneue Anlageklasse auf den ETF-Markt kommt", sagte Todd Sohn, ETF-Stratege bei Strategas Securities. "Das macht es schwierig, genau abzuschätzen, wie hoch die Nachfrage ausfallen wird."

Bestehende Bitcoin-ETFs, die an den Preis von Terminkontrakten gebunden sind, bilden die Preisentwicklung nicht genau ab, und die Kosten für die Fortschreibung von Terminkontrakten können die Rendite schmälern, was viele Anleger dazu veranlasst, sie als weniger wünschenswertes Instrument zu betrachten.

Steven McClurg, Investmentchef bei Valkyrie Funds, der einen Spot-Bitcoin-ETF beantragt hat, ist der Ansicht, dass die Größe des Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), eines offenen privaten Trusts, der Bitcoin direkt besitzt, ein guter Ausgangspunkt ist, um die Nachfrage zu messen.

"Wenn Sie sich die aktuelle Marktkapitalisierung des GBTC ansehen - 3,2 Milliarden Dollar - dann ist das wahrscheinlich die Nachfrage des ersten Tages" für ein Spot-Bitcoin-Produkt, sagte er.

DIE HÄLFTE DER FONDS "IN ZWEI JAHREN WEG

Einige Befürworter sind der Meinung, dass Finanzberater, Pensionsfonds und andere Geldverwalter - ein Kapitalpool, der von der Boston Consulting Group auf rund 46,5 Billionen Dollar geschätzt wird - eine wichtige Quelle für die Nachfrage nach einem Spot-Bitcoin-ETF sein könnten.

"Wenn BlackRock den Markt erreicht, wird ein gewisser Prozentsatz der Vermögensverwalter und Finanzberater ihren Fonds zu den Plattformen hinzufügen", sagte Matthew Sigel, Leiter des Bereichs Digital Assets Research bei VanEck, das einen Spot-Bitcoin-ETF hat, der auf die Genehmigung der SEC wartet.

BlackRock lehnte es ab, sich zu seinem anstehenden Spot-Bitcoin-ETF zu äußern, bestätigte aber, dass er noch auf die endgültige Genehmigung der SEC wartet.

Matthew Hougan, CEO des Kryptounternehmens Bitwise Investments, sagte Anfang des Monats in einem Branchenforum, dass er erwartet, dass Spot-Bitcoin-ETFs in den ersten fünf Jahren 55 Milliarden Dollar einbringen werden. Seine Prognose basiert auf der Entwicklung der Nachfrage in kleineren Märkten, in denen es bereits Spot-Bitcoin-ETFs gibt, wie zum Beispiel in Kanada.

Wie groß die Nachfrage auch sein mag, es ist unwahrscheinlich, dass sie die Angebote aller Vermögensverwalter, die um ein Stück vom Kuchen wetteifern, aufrechterhalten kann, sagte Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers.

"Werden alle von ihnen erfolgreich sein? Natürlich nicht", fügte er hinzu. "Diejenigen mit dem besten Marketing werden Erfolg haben, aber die Hälfte wird innerhalb von zwei Jahren wieder verschwunden sein.