Der US-Gesundheitssektor zeigt nach seinem Rückstand im Jahr 2023 wieder Lebenszeichen, da die Anleger darauf setzen, dass die günstigen Bewertungen die Tendenz zur Underperformance in Präsidentschaftswahljahren ausgleichen werden.

Der S&P 500 Gesundheitssektor ist seit Anfang Dezember um etwa 6% gestiegen und hat damit den Anstieg des breiteren Index in diesem Zeitraum verdoppelt. Seine Performance im Jahr 2023 war insgesamt weit weniger beeindruckend, da er nur um 0,3 % stieg, während der S&P 500 um 24 % zulegte.

Das Gesundheitswesen, das im S&P 500 mit etwa 13% gewichtet ist, war einer der Bereiche, die im letzten Jahr zurückblieben, als die Anleger in die kleine Gruppe der massiven Technologie- und Wachstumswerte strömten, die die Indizes nach oben trieben.

Das Aufkommen neuer Therapien gegen Fettleibigkeit löste Befürchtungen aus, dass der Bedarf an medizinischen Behandlungen, die auf gewichtsbedingte Gesundheitsprobleme abzielen, zurückgehen könnte, während gleichzeitig die Nachfrage nach COVID-19-Produkten abnahm.

Das schwache Abschneiden des Sektors hat ihn zu einem attraktiven Ziel für Anleger gemacht, die nach unterbewerteten Bereichen des Marktes suchen. Der Gesundheitssektor wird mit dem 17,9-fachen der geschätzten zukünftigen Gewinne gehandelt, gegenüber einem KGV von 19,7 für den S&P 500, was einem Abschlag von 9% entspricht. Historisch gesehen wurde der Gesundheitssektor mit einem Aufschlag von 4% gegenüber dem breiteren Index gehandelt, wie Daten von LSEG Datastream zeigen.

Die Anleger beginnen, nach Sektoren Ausschau zu halten, die im Jahr 2023 nicht mehr funktionieren, und das Gesundheitswesen passt in diese Kategorie, so Art Hogan, Chefmarktstratege bei B. Riley Wealth, der den Anlegern eine Übergewichtung des Gesundheitssektors empfiehlt.

Einige Anleger setzen auch darauf, dass die Rallye, die Tech- und Wachstumswerte beflügelt hat, auf andere Bereiche übergreifen wird - ein Phänomen, das Ende letzten Jahres begonnen zu haben scheint, als Banken, Small Caps und andere ungeliebte Bereiche des Marktes zu starken Käufen führten.

Ein weiterer potenzieller Lichtblick sind die Gewinne. Laut LSEG-Daten wird erwartet, dass die Unternehmen des Gesundheitswesens ihre Gewinne bis 2024 um 17,5 % steigern werden, während der S&P 500 insgesamt um 11,1 % zulegen wird.

Letztes Jahr war der Markt sehr eng, und ich denke, dass er sich 2024 verbreitert und Chancen für viele verschiedene Aktien bietet, die sich besser entwickeln werden, einschließlich Aktien aus dem Gesundheitswesen, sagte Michael Smith, Senior Portfolio Manager des Discovery Large Cap Growth Fund von Allspring Global, der Aktien von UnitedHealth Group, Intuitive Surgical und Veeva Systems besitzt.

Der Abschlag ist in bestimmten Bereichen des Gesundheitswesens stärker ausgeprägt.

Mit Ausnahme von Eli Lilly, dessen Aktien im letzten Jahr aufgrund der Begeisterung über das Potenzial seines Medikaments zur Gewichtsreduzierung in die Höhe schnellten, wurde eine Gruppe von Large-Cap-Medikamentenherstellern und Biotech-Unternehmen, die von JPMorgan beobachtet wurden, mit einem Abschlag von 30 % gegenüber dem S&P 500 gehandelt, was einem "historisch niedrigen" Niveau entspricht, so die Analysten der Bank in einer Notiz Ende letzten Monats.

Patrick Kaser, Portfoliomanager bei Brandywine Global, sagte, dass die Value-Stock-Fonds des Unternehmens den Sektor deutlich übergewichtet haben, einschließlich der Beteiligungen an CVS Health, Bristol Myers Squibb und Viatris.

Klassischerweise suchen Value-Investoren nach einer Gruppe, die in Ungnade gefallen ist und niedrige Bewertungen aufweist", so Kaser. "Das Gesundheitswesen erfüllt diese beiden Kriterien im Moment sehr gut.

GRÜNDE FÜR VORSICHT

Ein erster Test für den Sektor findet diese Woche auf der JP Morgan Healthcare-Konferenz in San Francisco statt, auf der Dutzende von Unternehmen ihre Prognosen für das kommende Jahr abgeben und über ihre Aussichten sprechen werden.

Es gibt Gründe zur Vorsicht, was die Performance des Gesundheitswesens im Jahr 2024 angeht.

Das weithin erwartete Szenario einer stabilen, aber sich verlangsamenden Wirtschaft, einer nachlassenden Inflation und sinkender Zinssätze könnte den Anlegern wenig Grund geben, sich von den großen Technologie- und Wachstumswerten zu trennen, die im letzten Jahr für sie erfolgreich waren. Dieselben Faktoren könnten auch Sektoren begünstigen, die enger mit der Wirtschaft verbunden sind, wie Finanzwerte und Industriewerte.

Aktien aus dem Gesundheitswesen haben in Präsidentschaftswahljahren ebenfalls zu kämpfen, da die Kosten für die medizinische Versorgung häufig als politisches Thema auftauchen, das die Branche ins Fadenkreuz rückt. Laut Strategas hat der Sektor den S&P 500 nur in drei der letzten 12 Präsidentschaftswahljahre geschlagen.

Einige Anleger sind jedoch der Meinung, dass der diesjährige Präsidentschaftswahlkampf ein geringeres Risiko für Aktien aus dem Gesundheitswesen darstellt als die letzten Wahlen.

Es wird erwartet, dass keine der beiden Parteien eine signifikante Mehrheit im Kongress erlangen wird, was die Chancen auf eine umfassende Gesetzgebung zur Überarbeitung der Branche verringert, während Präsident Joe Biden bereits während seiner ersten Amtszeit ein Gesetz zu den Arzneimittelpreisen erlassen hat.

Generell ist das Gesundheitswesen "ein leichtes Ziel für Politiker", so Kaser.

In diesem Jahr "glaube ich nicht, dass es wahrscheinlich ist, dass etwas Großes und Neues den Sektor trifft... (Es gibt) weniger Unsicherheit als in vielen anderen Wahljahren.