Der S&P 500 legte am Donnerstag zu. Damit stieg der Leitindex um 20% gegenüber seinem Schlusstief vom 12. Oktober und läutete den Beginn eines neuen Bullenmarktes ein, zumindest nach der Definition einiger Marktteilnehmer.

Ein Teil der Ungewissheit besteht darin, dass es keine festgelegte Definition eines Bullen- oder Bärenmarktes gibt und auch keine Regulierungsbehörde, die einen solchen erklärt, wie es das National Bureau of Economic Research (NBER) bei Rezessionen tut.

Die am häufigsten akzeptierte Definition ist ein Anstieg von 20% gegenüber dem Tiefststand für einen Bullenmarkt und ein Rückgang von 20% gegenüber dem Höchststand für einen Bärenmarkt, aber selbst das ist auslegungsfähig.

"Das Problem ist, dass es keine Autorität von Regeln oder Vorschriften gibt. 20% stammen aus den ganz alten Zeiten, wie während des Ersten Weltkriegs, das war das erste Mal, dass wir das gesehen haben", sagte Howard Silverblatt, leitender Indexanalyst bei S&P Dow Jones Indices in New York.

Laut Silverblatt gab es 15 Bärenmärkte für den S&P-Benchmark-Index, beginnend im September 1929, am Ende des Booms der Goldenen Zwanziger, bis zum aktuellen, der am 3. Januar 2022 begann.

Sam Stovall, Chef-Investmentstratege bei CFRA in New York, fügt seinen Bärenmarkt-Kriterien ein zeitliches Element hinzu. Er verlangt, dass ein Tiefpunkt mindestens sieben Monate lang intakt bleibt, was seiner Meinung nach das Risiko einer schnellen Umkehr nach unten nach einer Rallye von 20 % oder mehr ausschließt, wie es während der Großen Finanzkrise der Fall war.

"Im Jahr 2008 erreichte der S&P seinen Tiefststand am 20. November, dann stiegen wir bis Anfang Januar um mehr als 20%, nur um am 9. März eine Kehrtwende einzuleiten und einen noch tieferen Tiefststand zu erreichen", so Stovall. "Ich denke, das war nur ein kleiner Ausrutscher innerhalb eines längerfristigen Bärenmarktes."

In einer Notiz vom Montag vertrat Dan Suzuki, stellvertretender Chief Investment Officer bei Richard Bernstein Advisors in New York, einen noch vielschichtigeren Ansatz, da "es durchaus möglich ist, dass sich diese Rallye zu einem vollwertigen Bullenmarkt entwickelt, aber historische Präzedenzfälle deuten darauf hin, dass dies alles andere als eine ausgemachte Sache ist."

Eine Gemeinsamkeit, die Suzuki in Bullenmärkten findet, ist eine breite Beteiligung über alle Sektoren hinweg, etwas, das in der aktuellen Rallye fehlt, da der größte Teil des mehr als 11%igen Anstiegs des S&P 500 in diesem Jahr auf eine kleine Anzahl sehr großer Aktien wie Nvidia, Meta Platforms und Amazon konzentriert war.

"Sicherlich ist es ein Bullenmarkt bei den großen Technologiewerten. Ich würde es nicht als Bullenmarkt im Sinne eines breiten Marktes bezeichnen, denn es gibt nur bestimmte Aktien, die sich wirklich in einem Bereich befinden, den wir als Bullenmarkt bezeichnen würden, und es ist einfach nicht breit genug, um von einem nachhaltigen Bullenmarkt zu sprechen", sagte Tim Ghriskey, Senior Portfolio Strategist bei Ingalls & Snyder in New York.

Ned Davis Research, auf das sich der Stock Traders Almanac bei der Definition von Bullen- und Bärenmärkten stützt, vertritt eine ganz andere Auffassung. Demnach ist für einen zyklischen Bullenmarkt ein Anstieg von 30 Prozent nach 50 Kalendertagen oder ein Anstieg von 13 Prozent nach 155 Kalendertagen für den Dow Jones Industrial Average oder den Value Line Geometric Index, einen gleichgewichteten Index aus fast 1.700 Aktien, erforderlich.

Aber während der S&P 500 gerade die 20%-Hürde genommen hat, wird für einige ein neuer Bullenmarkt erst dann beginnen, wenn der Index sein früheres Hoch vom Januar 2022 überschreitet, so Silverblatt, und bis dahin "ist es ein Bullenlauf in einem Bärenmarkt."