Japanische Aktien nähern sich den Rekordständen, die zuletzt in der Blasen-Ära von 1989 zu beobachten waren. Die Bewertungskennzahlen deuten darauf hin, dass sie im Vergleich zu historischen Werten und globalen Konkurrenten noch lange nicht überbewertet sind.

Der Nikkei-Aktiendurchschnitt ist im vergangenen Jahr um fast 50% gestiegen und nähert sich seinem Rekordhoch von 38.957,44 Punkten, das am letzten Handelstag des Jahres 1989 erreicht wurde.

Dennoch liegt das 12-Monats-Kurs-Gewinn-Verhältnis des MSCI Japan Index bei 14,1 und damit unter dem des MSCI World Index (17,4) und dem des MSCI United States Index (20,1).

"Aus historischer Sicht sind japanische Aktien mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 15 im Vergleich zu anderen Märkten nicht teuer, vor allem nicht bei den derzeitigen Zinssätzen", sagte Miyuki Kashima, Leiterin der Japan-Investments bei Fidelity International.

Noch wichtiger ist, dass japanische Aktien zu einem niedrigen Kurs-Buchwert-Verhältnis gehandelt werden, was bedeutet, dass die Aktien im Vergleich zum Wert der Vermögenswerte in den Bilanzen der Unternehmen unterbewertet sind.

Das Kurs-Buchwert-Verhältnis des MSCI Japan liegt bei 1,37 und damit deutlich unter dem Wert von 4,72 aus dem Jahr 1989, als der Markt während der japanischen Vermögenspreisblase zum letzten Mal solche Höchststände erreichte.

Die Rallye des Nikkei im vergangenen Jahr wurde durch die günstigen Preise, die Reformen der Unternehmensführung und die stetigen Käufe von Ausländern begünstigt. Dies geschah nach einer langen Phase der Stagnation seit Anfang der 1990er Jahre, als sich die Unternehmen mehr auf Stabilität als auf Wachstum konzentrierten.

Die Tokioter Börse (TSE) hat versucht, die Unternehmen zu einer Änderung ihrer konservativen Bilanzierungspraktiken zu bewegen, indem sie auf eine bessere Unternehmensführung, Aktienrückkäufe, geringere Kreuzbeteiligungen und höhere Dividenden drängte.

Innerhalb ihres Prime Market-Segments, das 1.657 Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von jeweils mehr als 100 Mrd. Yen (666,67 Mio. $) umfasst, wurden im Dezember 78% der Unternehmen mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von unter 1 gehandelt und hatten Initiativen zur Optimierung des Kapitaleinsatzes und zur Steigerung der Aktienkurse angekündigt.

Die Abneigung ausländischer Investoren gegen die schwachen chinesischen Märkte hat auch zu einer Suche nach anderen asiatischen Werten geführt.

Fidelity Kashima sagte, die Entscheidung der TSE, die Namen der Unternehmen zu veröffentlichen, die ihrer Aufforderung zur Offenlegung der Pläne nachgekommen sind, habe die Unternehmensführung verbessert.

"Letztlich wird der durch solche Reformen vorangetriebene Strukturwandel dazu beitragen, die Kapitalallokation zu optimieren, während ein Übergang zu einer moderaten Inflation das Wachstum von Löhnen und Investitionen unterstützt", sagte er.

Die Daten der LSEG zeigen, dass etwa ein Drittel der Unternehmen im japanischen Nikkei 225-Index immer noch unter dem Buchwert gehandelt wird, verglichen mit nur 3% im S&P 500-Index.

Diese Reformen haben dazu geführt, dass die Gesamtrendite, die Aktionäre in Japan vor allem durch Rückkäufe erhalten, höher ist als die Hauptdividendenrendite.

Die Dividendenrendite des MSCI Japan lag bei 2,23 und übertraf damit die des MSCI World mit 1,9. Die Daten des ETF-Managers WisdomTree zeigen, dass die Aktionärsrendite des MSCI Japan Index, die die Gesamtrendite einschließlich Dividenden und Aktienrückkäufe widerspiegelt, bei 3,34 lag und damit deutlich über der des MSCI World von 2,91.

Attraktive Bewertungen haben ausländische Anleger angelockt, die im vergangenen Jahr rund 6,3 Billionen Yen in japanische Aktien investiert haben. Die meisten Analysten sind der Meinung, dass ausländische Anleger Japan nach wie vor untergewichten.

Auch Japans Privathaushalte investieren über das steuerbefreite Nippon Individual Savings Account (NISA) Programm in den Aktienmarkt.

($1 = 150.0000 Yen)