Nach der explosiven Rallye der letzten Woche ist die Angst am US-Aktienmarkt stark zurückgegangen, und einige Optionsspezialisten raten ihren Kunden dringend, sich mit Portfolioabsicherungen einzudecken, solange diese noch günstig sind.

Der S&P 500 hat sich von seinen Oktobertiefs um 6% erholt, nachdem er den größten Wochengewinn seit fast einem Jahr verbucht hat. Grund dafür sind die Erwartungen, dass die US-Notenbank die Zinssätze wahrscheinlich nicht weiter anheben wird, da sie eine so genannte weiche Landung anstrebt, bei der sie die Inflation bekämpfen kann, ohne das Wachstum stark zu beeinträchtigen.

Unterdessen ist der Cboe Volatility Index, der als Angstmesser der Wall Street bekannt ist, auf den niedrigsten Stand seit sieben Wochen gefallen. Die Kosten für die Absicherung gegen einen Rückgang der Aktienkurse sind ebenfalls gesunken, was auf eine begrenzte Nachfrage nach einem Abwärtsschutz hindeutet: Anleger, die ihre Portfolios bis zum Jahresende gegen einen Rückgang des S&P 500-tracking SPDR S&P 500 ETF Trust um 5% absichern wollen, zahlen etwa die Hälfte des noch vor zwei Wochen geforderten Preises, wie eine Reuters-Analyse ergab.

"Wir sehen einen Markt, in dem jeder fast davon ausgeht, dass wir eine weiche Landung haben werden, dass es eine Weihnachtsmann-Rallye bis zum Ende des Jahres geben wird", sagte Matthew Tym, Leiter des Aktienderivatehandels bei Cantor Fitzgerald, und bezog sich dabei auf die historisch starke Performance der US-Aktien zum Jahresende.

Die Strategen von Barclays verwiesen auch auf den dramatischen Rückgang des VIX gegenüber dem Oktober, der den höchsten Stand seit sieben Monaten erreicht hatte. Die Märkte scheinen "zu optimistisch", so die Strategen in einer Notiz vom Dienstag.

Sie empfahlen, den Rückgang der Volatilität für den Einsatz von Aktienersatzgeschäften zu nutzen. Dabei werden Long-Positionen in Aktien gegen billige Call-Optionen getauscht, die bei einer weiteren Markterholung Gewinne abwerfen würden.

Natürlich gibt es keinen Mangel an Faktoren, die zu einem erneuten Anstieg der Volatilität führen könnten, von einem Wiederanstieg der Treasury-Renditen, der die Aktien seit dem Sommer belastet hat, bis hin zu Anzeichen für eine Ausweitung des Konflikts im Nahen Osten. Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn um 14% gestiegen.

"Ich betrachte diesen Markt mit Erstaunen und ermutige unsere Kunden, hier zumindest eine Absicherung zu kaufen, weil sie preiswert ist", sagte Tym von Cantor. "Sie können nachts ruhig schlafen, wenn Sie eine Absicherung haben.

Gleichzeitig glaubt nicht jeder, dass die mangelnde Absicherung nach unten auf die Selbstgefälligkeit der Anleger zurückzuführen ist. Chris Murphy, Co-Leiter der Derivatestrategie bei der Susquehanna Financial Group, ist der Meinung, dass die Anleger ein zu geringes Engagement in Aktien haben, nachdem sie in den letzten Monaten, als die Aktien fielen, ihre Positionen abgebaut haben.

Daten der Deutschen Bank zeigen, dass die Aktienpositionierung der Anleger vor der Rallye der letzten Woche auf ein Fünfmonatstief gefallen ist.

Da die Anleger weniger in Aktien investiert sind, "müssen sie sich jetzt nicht unbedingt mit Absicherungen beeilen", so Murphy.