TOSHIBA 
Japan Industrial Partners (JIP) steht an der Spitze einer 14 Milliarden Dollar schweren Übernahme, die dazu führen wird, dass der angeschlagene Mischkonzern am Mittwoch nach 74 Jahren an der Tokioter Börse von der Börse genommen wird.
JIP ist zwar kein Global Player, hat sich aber durch die Übernahme von Unternehmensteilen großer Hersteller, wie z.B. der Laptopsparte von Sony und der Kameraeinheit von Olympus, einen Namen gemacht. Das Unternehmen, das von einem ehemaligen Banker mit einem Wharton-MBA geleitet wird, hat den Ruf, bei seinen Akquisitionen zupackend zu sein und sparsam zu sein - seine Führungskräfte fliegen Economy.
Mit Toshiba übernimmt JIP ein Unternehmen, das weitaus größer und komplexer ist als alle anderen, die es zuvor erworben hat. Es steht auch mehr auf dem Spiel: Toshiba beschäftigt rund 106.000 Mitarbeiter in Bereichen wie Batterien, Chips, Kernenergie und Verteidigung und ist damit für die nationale Sicherheit von entscheidender Bedeutung.
Ob JIP den Turnaround schaffen kann, bleibt eine offene Frage angesichts des Schadens, den Toshiba nach einem Jahrzehnt der Skandale, dem Konkurs der US-Einheit Westinghouse, dem Umbruch im Management und der Gegenreaktion aktivistischer Aktionäre erlitten hat.
JIP, das es ablehnte, sich für diesen Artikel zu äußern, hat sich nur wenig zu seinen Plänen geäußert, die darin bestehen, den derzeitigen Toshiba-CEO Taro Shimada zu behalten. Es ist wahrscheinlich, dass es die Toshiba-Aktien innerhalb weniger Jahre wieder an die Börse bringen wird, zitierte Nikkei Asia am Dienstag den scheidenden Vorsitzenden des Mischkonzerns.
Einige Brancheninsider halten eine Aufspaltung und einen umfassenden Verkauf - anstelle eines Börsengangs - für den gangbarsten Weg.
"Ein Börsengang wäre ohne eine überzeugende Wachstumsstory, die eine globale Expansion beinhaltet, schwierig", sagte Damian Thong, Leiter des Japan-Research bei Macquarie Capital Securities.
Bei einigen früheren Transaktionen hat JIP mit amerikanischen Private-Equity-Firmen wie KKR und Bain Capital zusammengearbeitet. Diesmal wird JIP die Führung übernehmen und sich um die zwei Dutzend Unternehmen und Banken kümmern müssen, die neben JIP investieren, wie z.B. der Chiphersteller Rohm, der Finanzdienstleister Orix und der Energieversorger Chubu Electric Power.
"Sie haben eine sehr gute Erfolgsbilanz, wenn es darum geht, Unternehmen nicht zu vernichten und sich dabei zu bereichern, sondern bei diesen Geschäften Werte zu schaffen", sagte Ulrike Schaede, Professorin für japanische Wirtschaft an der University of California, San Diego.
"Werden sie bei Toshiba einen großen Wert finden? Das ist eine andere Frage."
Toshiba lehnte eine Stellungnahme ab.
Es war bereits eine Herausforderung, so weit zu kommen. Die Gespräche mit den Banken über die Finanzierung haben Monate gedauert, was zu einer Verzögerung des Angebots von JIP geführt hat. Quellen haben gesagt, dass das Unternehmen Unstimmigkeiten mit Banken und Investmentpartnern über die Restrukturierungspläne nach der Übernahme ausbügeln musste.
Auch der Eigenkapitalanteil des Deals brauchte seine Zeit, um unter Dach und Fach zu sein. Mehrere Banker machten dafür die Schwierigkeiten von JIP verantwortlich, die Diskussionen innerhalb des Konsortiums zu führen.
TIEFES PROFIL
JIP wurde 2002 unter anderem mit Investitionen der Mizuho Financial Group und Bain & Co gegründet und wurde später unabhängig. CEO Hidemi Moue arbeitete zuvor bei einem Mizuho-Vorgänger, der Industrial Bank of Japan.
Das Unternehmen gibt nur selten Interviews. Es sieht seine Rolle darin, japanische Unternehmen wiederzubeleben, ohne dabei die Aufmerksamkeit auf sich zu ziehen, sagten mehrere mit dem Unternehmen vertraute Personen.
"Normalerweise bin ich jemand, der still im Hintergrund arbeitet, daher bin ich es nicht gewohnt, bei solchen Anlässen zu sprechen", sagte Moue in einer Präsentation auf einer Konferenz in Tokio 2017, von der ein Video online verfügbar ist.
JIP arbeitet eng mit dem Management zusammen, um die von ihm ausgegliederten Geschäftsbereiche in unabhängige Unternehmen zu verwandeln, ein Prozess, der in manchen Fällen ein Jahrzehnt dauern kann, sagte er auf der Konferenz.
JIP ist auch darauf bedacht, nicht als "hagetaka" oder Geier gesehen zu werden, sagten Personen, die mit dem Unternehmen vertraut sind. Ein Roman aus dem Jahr 2004 und eine spätere Fernsehserie mit diesem Titel haben das Bild eines räuberischen ausländischen Fonds populär gemacht.
Stattdessen achtet JIP streng auf die Kosten, auch auf die eigenen, um die Gebühren nicht in die Höhe zu treiben und das Unternehmen, das es sanieren will, nicht zu belasten, so die Personen.
Zwei der Personen sagten, dass die Top-Manager bei Auslandsreisen Economy fliegen. Ein ehemaliger JIP-Mitarbeiter erinnerte sich daran, dass der Fonds die Kosten für ein Abendessen mit dem Management von Unternehmen, in die er investiert hat, aus eigener Tasche bezahlte.
Und im Gegensatz zu anderen Buyout-Firmen beschäftigt JIP keine externen Berater, um Umstrukturierungen, Due-Diligence-Prüfungen oder Investment-Research durchzuführen, sondern zieht es vor, dies im eigenen Haus zu tun, so der ehemalige Mitarbeiter und eine weitere Person, die mit der Angelegenheit vertraut ist.
REKORDVERKÄUFE
JIP hat mehr als 600 Milliarden Yen (4,2 Milliarden Dollar) in 30 Geschäften investiert. Es ist nicht klar, wie viel eigenes Geld das Unternehmen in das Toshiba-Geschäft investiert.
Nach der Übernahme von Sonys Vaio-Laptop-Sparte im Jahr 2014 konzentrierte sich JIP auf Firmenkunden - darunter Mitsubishi Corp und Mizuho Securities -, die nun 80% des Umsatzes ausmachen. Großaufträge verhalfen Vaio zu einem Rekordumsatz von 35,8 Milliarden Yen in dem im Mai abgelaufenen Geschäftsjahr, sagte ein Sprecher, der sich jedoch nicht zu JIP äußern wollte.
Die beiden letzten CEOs von Vaio kamen direkt von JIP.
Die Aktien des Luftfahrtausrüsters Nippon Avionics haben sich mehr als versiebenfacht, seit JIP die börsennotierte NEC-Tochter im Jahr 2020 ausgegliedert hat. Das Unternehmen wechselte die Führung, überarbeitete die Vergütung der Führungskräfte, um eine aktienbasierte Vergütung einzuführen, und begann mit dem Rückkauf von Aktien.
Der Erfolg von Toshiba hängt davon ab, ob das neue Management in der Lage ist, sich von margenschwachen Geschäftsbereichen zu trennen und herauszufinden, wie man mit seiner fortschrittlichen Technologie Geld verdienen kann, so Schaede von der UC San Diego.
"Das ist wahrscheinlich die große Frage: Werden sie die Vision und die Mittel haben, um das zu tun?"
($1 = 142,1500 Yen) (Berichte von Anton Bridge, Makiko Yamazaki, Miho Uranaka und Maki Shiraki; Redaktion: David Dolan und Christopher Cushing)
