Viele Makro-Hedgefonds, die auf globale Wirtschaftstrends setzen, beenden die erste Hälfte des Jahres 2023 mit Verlusten, aber die Unsicherheit darüber, wie die verschiedenen Zentralbanken mit der Geldpolitik umgehen werden, könnte für den Rest des Jahres Handelsmöglichkeiten bieten.

Nachdem eine überraschende Krise regionaler US-Banken die Märkte aufgewühlt hat, sind diese Fonds in diesem Jahr bis Mai um 2,3 % gesunken, so der vermögensgewichtete HFRI Macro (Total) Index, der die Performance von Hedgefonds abbildet, die auf Makrotrends wetten. Investoren sagten, dass einige Einzelergebnisse darauf hindeuten, dass es für viele Fonds schwierig sein könnte, sich bis Ende Juni vollständig zu erholen. Diese Performance steht einem Gewinn von etwa 13% für den S&P und 0,1% für die Benchmark-Performance von Hedgefonds gegenüber.

"Der einzige Schwachpunkt bei den Hedgefonds in diesem Jahr waren die Makro-Manager", sagte Jeffrey B. Klein, Managing Director bei Goldman Sachs External Investing Group, die in Hedgefonds investiert. "Für den Rest des Jahres könnten sich viele Chancen im Makrobereich ergeben, weil in den einzelnen Ländern eine andere Wirtschaftspolitik verfolgt wird. Die Zentralbanken werden möglicherweise nicht mehr so koordiniert vorgehen wie in den letzten Jahren, in denen die Zinssätze sehr niedrig waren."

Hedgefonds, die auf die Wertentwicklung von Aktien wetten, haben im bisherigen Jahresverlauf zugelegt, aber im Durchschnitt immer noch schlechter abgeschnitten als die breiteren Indizes, so ein Bericht von Goldman Sachs.

Während die Zentralbanken auf der ganzen Welt im letzten Jahr und die meiste Zeit dieses Jahres die Zinsen zur Bekämpfung der Inflation erhöht haben, hat sich die Geldpolitik in letzter Zeit verändert. Die US-Notenbank beschloss auf ihrer letzten Sitzung, ihre Zinserhöhungsstrategie zu pausieren, aber die Bank of England überraschte die Anleger letzte Woche mit einer über den Erwartungen liegenden Zinserhöhung und einige Schwellenländer wie Brasilien erwägen bereits eine Zinssenkung.

Diese Divergenz bietet Portfoliomanagern mehr Handelsmöglichkeiten, so die Anleger.

"Letztes Jahr wurde der Markt größtenteils von diesen makroökonomischen Überhängen getrieben, so dass Sie diese lang anhaltenden Positionen hatten, also eine Art Short-Zinsen und Long-Dollar. Das war das Geschenk, das immer wieder kommt", sagte John Delano, Managing Director bei der Vermögensverwaltungsgesellschaft Commonfund, die in Hedgefonds investiert.

Es ist wahrscheinlicher, dass sich Vermögenswerte aus verschiedenen Ländern jetzt in unterschiedliche Richtungen bewegen, sagte er. Die Währungsbewegungen sind zunehmend nicht mehr synchron.

Einige der größten Makro-Hedgefonds sind Bridgewater Associates, Brevan Howard und Moore Capital.

Einige der Fonds, die Geld verloren haben, verlassen sich beim Handel auf aktive Manager statt auf Algorithmen. Haidar Jupiter beendete den Mai mit einem Minus von 44%, Brevan Howard Alpha Strategies verlor 1,99% und Rokos gab 5% nach. Die Unternehmen lehnten es ab, die Angelegenheit zu kommentieren.

Im vergangenen Jahr hatten Makroportfolio-Manager aufgrund von Wetten, dass die Zinsen länger hoch bleiben würden, um die Inflation zu zähmen, in der ersten Jahreshälfte um etwa 14% zugelegt und das Jahr 2022 laut HFR mit einem Plus von etwa 9% abgeschlossen und damit die Benchmark übertroffen.

Eine regionale Bankenkrise überraschte die Portfoliomanager jedoch im März und brachte ihre bearishe Zinspositionierung ins Wanken, unmittelbar nachdem der Vorsitzende der Federal Reserve Jerome Powell den Gesetzgebern mitgeteilt hatte, dass die Zentralbank die Zinsen möglicherweise stärker als erwartet anheben müsse, um die Inflation einzudämmen.

Einige Hedgefonds zogen sich zurück. Der in London ansässige Hedgefonds Rokos Capital Management beschloss im März, seine Risikoposition zu reduzieren, nachdem er aufgrund der Volatilität am Anleihemarkt 15% verloren hatte. Im Mai verzeichnete er einen Zuwachs von 5%, aber im bisherigen Jahresverlauf lag er immer noch 5% im Minus.

POSITIVE ENTWICKLUNG

Im Gegensatz zur Performance der Makro-Hedgefonds legten die Long/Short-Hedgefonds, die auf steigende und fallende Kurse globaler Aktien setzen, bis zum 23. Juni um 5% zu, wie Goldman Sachs in einer Mitteilung an seine Kunden schreibt. Damit lagen sie immer noch unter dem Anstieg des breitesten MSCI-Index für globale Aktien von etwa 10%.

Hedge-Fonds wetteten aggressiv darauf, dass die Aktienkurse von US-Unternehmen im Juni fallen würden, während sie an den europäischen Märkten Netto-Käufe tätigten, heißt es in einer separaten Notiz von Goldman Sachs, die am selben Tag verschickt wurde.

Delano sagte, dass die Manager von Aktien-Hedgefonds in der ersten Jahreshälfte vorsichtiger waren, was Wetten auf eine Marktrichtung anging. "Man könnte es als geringe Überzeugung bezeichnen, dass sich diese Marktrallye fortsetzen wird", sagte er.

Die Anleger erwarten, dass Long/Short-Hedgefonds das Jahr positiv abschließen werden, da die Auswirkungen eines Umfelds höherer Zinsen die Unternehmen auf unterschiedliche Weise treffen werden.

Die aktuellen Marktbedingungen haben zu einer großen Kluft zwischen den am besten und den am schlechtesten abschneidenden Aktien geführt. Dies bietet große Chancen für Hedgefonds, sagte Bruno Schneller, Geschäftsführer bei INVICO Asset Management. (Berichterstattung von Carolina Mandl, in New York und Nell Mackenzie, in London; Redaktion: David Gregorio)