L'Occitane veröffentlichte gestern gute Halbjahresergebnisse. Der Umsatz stieg im Vergleich zu den ersten sechs Monaten des Vorjahres um 25%; der Betriebsgewinn sank hingegen um 12% aufgrund verstärkter Marketinginvestitionen.

Als Spiegelbild der "Premiumisierungs"-Strategie liegt die Bruttomarge von 78% über der von L'Oréal oder Estée Lauder. Alle Marken im Portfolio verzeichnen einen Umsatzanstieg, einschließlich des historischen Franchise L'Occitane en Provence, das immer noch 55% des konsolidierten Umsatzes ausmacht.

Vor allem Sol de Janeiro treibt die Gesamtdynamik an. Vor zwei Jahren für 450 Millionen Dollar gekauft - im Nachhinein ein großartiger Deal - hat Sol seinen Umsatz im Halbjahr um 189% gesteigert und macht nun ein Viertel des konsolidierten Umsatzes aus.

Der Konzern behält seine gut diversifizierte Verkäufe zwischen den Regionen Europa & Naher Osten, Asien-Pazifik und Amerika. In letzterer Region ist das Wachstum am stärksten, mit 64% zusätzlichem Umsatz, der wiederum hauptsächlich auf den Erfolg von Sol de Janeiro zurückzuführen ist.

Mit weniger als dem 1,4-fachen des Umsatzes und dem 15-fachen der für dieses Jahr erwarteten Gewinne scheint die aktuelle Bewertung durchaus angemessen. Die Notierung in Hongkong und der stark reduzierte Streubesitz - Reinold Geiger kontrolliert drei Viertel des Kapitals - haben sicherlich dazu beigetragen.

Darüber hinaus hat der Markt die gestern veröffentlichte Margenkompression nicht geschätzt - obwohl die Marketinginvestitionen, die diese verursachten, ermutigende Ergebnisse lieferten. Heute Morgen bestrafte er die Aktie mit einem Rückgang von rund 7,5 %.

Die Situation bietet auch eine potenzielle Arbitragemöglichkeit. Obwohl solche Kommentare nicht bindend sind, ließ Reinold Geiger im Sommer durchblicken, dass der Preis eines Übernahmeangebots nicht unter 26 HKD pro Aktie liegen würde.