Der viertgrößte Saatguthersteller KWS liegt fest in den Händen seiner drei Gründungsfamilien und konzentriert sich geographisch auf die amerikanischen und europäischen Kontinente. Das Risiko einer Exposition gegenüber China, das bei großen deutschen Unternehmen weit verbreitet ist, scheint hier recht begrenzt zu sein.

KWS ist ein wichtiger Akteur in der Maisbranche und weltweit führend bei Zuckerrüben und Hybridroggen - seine derzeit profitabelsten Segmente. Darüber hinaus entwickelt das Unternehmen einen noch jungen Geschäftsbereich im Gemüsesektor.

Das abgelaufene Geschäftsjahr zeigte einen Umsatzanstieg von 18% und vor allem einen Anstieg des Betriebsgewinns um 44% auf 223 Millionen Euro, gegenüber 155 Millionen Euro im Vorjahr.

Diese Performance ist umso erfreulicher, als sie auf eine Reihe enttäuschender Geschäftsjahre von 2014 bis 2022 folgt, in denen die Rentabilität stagnierte und die Cash-Generierung trotz steigender Verkäufe strukturell gedrückt blieb.

In der Zwischenzeit haben Übernahmen und Dividendenausschüttungen zu einer Explosion der Nettoverschuldung geführt, die im genannten Zeitraum um 600 Millionen Euro gestiegen ist. Mit dem Dreifachen des Betriebsgewinns ist der Hebel nun am Anschlag; es wird schwierig sein, ihn weiter zu erhöhen.

Angesichts einer stetig sinkenden Rentabilität der Vermögenswerte dient diese hohe Verschuldung nur als schwacher Trost und erhöht gleichzeitig das Risiko erheblich. Dies erklärt, warum der Kurs der KWS-Aktie in den letzten zehn Jahren nicht gestiegen ist.

Mit steigenden Zinsen, die die Anforderungen der Anleger an die Aktienmärkte erheblich erhöhen, ist es fraglich, ob das gute Geschäftsjahr 2023 des Unternehmens ausreicht, um ihr Interesse wieder zu wecken.