Oesterreichische Volksbanken : Wochenkommentar: SNB gibt Kursgrenze des CHF frei

Die Schweizerische Nationalbank hat heute völlig überraschend den seit über drei Jahren bestehenden Mindestkurs von 1,20 CHF/EUR aufgegeben. Zugleich senkte sie das Zielband für den Dreimonatssatz von −0,75% bis 0,25%. auf -1,25% bis −0,25%. Die Zentralbank begründete ihren Schritt damit, dass sich die Überbewertung des Franken insgesamt reduziert habe. Der Euro hat ja in letzter Zeit stark abgewertet, wodurch auch der Schweizer Franken gegen Drittwährungen an Wert verloren hat. Zudem habe die Schweizer Wirtschaft die Zeit der Wechselkursgrenze nutzen können, sich auf die neue Situation einzustellen. Das Wachstum war höher und die Inflation niedriger als in der Eurozone. Die Reaktion am Devisenmarkt war massiv: Der Wechselkurs erreichte in der Spitze kurzzeitig 0,85 CHF/EUR und lag zuletzt knapp über Parität.

Der Europäische Gerichtshof dürfte weiteren geldpolitischen Lockerungsmaßnahmen in Form von Anleihekäufen keine Steine in den Weg legen. Laut der Stellungnahme des Generalanwalts vom Mittwoch ist das Outright Monetary Transactions-Programm (OMT) zulässig, sofern bei der Anwendung die Begründungspflicht und die Erfordernisse aus dem Verhältnismäßigkeitsgrundsatz streng eingehalten werden und nur am Sekundärmarkt gekauft wird. Und zwar so, dass zwischen Emission und Ankauf durch die Zentralbank genügend Zeit für eine Marktpreisbildung bleibt. Das Programm stelle keine (unzulässige) wirtschaftspolitische Maßnahme dar, sofern sich die Europäische Zentralbank jeder direkten Beteiligung an einem Finanzhilfeprogramm enthält. Weiteres muss sie unkonventionelle Maßnahmen wie das Outright Monetary Transactions-Programm angemessen, klar und genau begründen. Die Wahrscheinlichkeit, dass es schon bei der nächste Zinssitzung der Europäischen Zentralbank ein neues Programm (Quantitative Easing) geben wird, ist damit gestiegen.

Der jüngste US-Arbeitsmarktbericht fiel etwas besser als erwartet aus. Die Zahl der Beschäftigten stieg im Dezember außerhalb der Landwirtschaft um 252.000. Im Mittel war ein Zuwachst von 240.000 Stellen erwartet worden. Im letzten Jahr wurden damit insgesamt 2,95 Millionen neue Stellen geschaffen. Dies entspricht dem höchsten Zuwachs seit 15 Jahren. Mit einem Wert von 5,6% fiel die Arbeitslosenrate im Dezember auf den tiefsten Stand seit Juni 2008. Der Umsatz der Einzelhändler ist in den USA im Dezember im Vergleich zum Vormonat überraschend um saisonbereinigte 0,9% zurückgegangen (November: 0,7%). Gegenüber dem entsprechenden Vorjahresmonat war ein Anstieg um 3,2% (November: 4,7%) zu beobachten. Die Weltbank rechnet laut der jüngsten in der Publikation Global Economic Prospects veröffentlichten Prognose mit anhaltend hohem Wachstum in den USA. Und zwar mit 3,2% im laufenden und 3,0% im kommenden Jahr. Wie schon gewohnt niedriger als für die USA sind die aktuellen Wachstumsprognosen der Weltbank für die Eurozone. Die entsprechenden Projektionen lauten 1,1% für das laufende und 1,6% für das nächste Jahr. Ebenfalls schon zur Gewohnheit werden die historischen Renditetiefs in der Eurozone. Die deutsche Zehnjahresrendite erreichte 0,42%, die österreichische 0,51%. Bemerkenswert außerdem, dass nunmehr bereits schon die Rendite der sechsjährigen deutschen Staatsanleihe im negativen Bereich liegt.

Der Ölpreis ist weiterhin im freien Fall. Die Sorte Brent fiel im Wochenvergleich um etwa 6% und näherte sich dem Tiefstand des Krisenjahres 2008 an, ohne ihn vollständig zu erreichen. Nach einer gewissen Konsolidierung in den letzten beiden Wochen schwächelte auch der russische Rubel wieder etwas. Der Wechselkurs war mit etwa 77 RUB/EUR zuletzt wieder deutlich erhöht. Der Wechselkurs des Euro gegenüber dem US-Dollar änderte sich im Berichtszeitraum hingegen kaum. Die Marktentwicklung der nächsten Tage wird von den Nachwirkungen der heutigen Entscheidungen der Schweizerischen Nationalbank und den Erwartungen an ein "Quantitative Easing" der Europäischen Zentralbank geprägt sein, die wohl beide tendenziell noch für Unruhe sorgen werden.

Autor: Wolfgang Pohn

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