Ähnlich wie bei der Deutsche Post-DHL, die letzte Woche in dieser Analyse diskutiert wurde, verzeichnet der US-amerikanische Logistikriese im letzten Quartal einen Umsatzrückgang von 3,5% und einen Rückgang des Betriebsgewinns um 22% im Vergleich zum Vorjahr.

FedEx erwirtschaftet im Geschäftsjahr 2023 einen Cash-Gewinn von 2,7 Milliarden US-Dollar - das sind 1,2 Milliarden US-Dollar weniger als sein Nettoergebnis, bedingt durch die Anpassung des Working-Capital-Bedarfs - der vollständig an die Aktionäre zurückgegeben wird, indem 1,5 Milliarden US-Dollar für Aktienrückkäufe und 1,2 Milliarden US-Dollar für Dividenden ausgegeben werden.

Diese Kapitalallokationsentscheidung lässt sich leicht verteidigen. Die Aktie wurde in den letzten Monaten zwischen dem 11- und 15-fachen ihrer Gewinne - bilanziell - gehandelt, auf ihrem Zehnjahrestief. Zwischen 2014 und 2016 war die vorherige Welle von Aktienrückkäufen deutlich weniger gut getimt.

Im Laufe des Zyklus hat FedEx seinen Umsatz verdoppelt und seinen Gewinn verdreifacht. Vielleicht schätzt der Markt das Wachstumspotenzial trotz der erheblichen internationalen Präsenz des Unternehmens - das es von seinem Rivalen UPS unterscheidet, dessen zwei Drittel des Umsatzes aus den USA stammen - als erschöpft ein.

Die Bewertung von UPS ist in den letzten Monaten ebenfalls gesunken, jedoch weniger stark als die von FedEx. Zwischen den beiden bevorzugt der Markt seit jeher die Konzentration auf den US-Markt, daher die leichte Bewertungsprämie.

Es stimmt, dass UPS deutlich höhere Margen als FedEx erzielt. Allerdings ist der Umsatz von UPS in einem viel langsameren Tempo gewachsen.