BRITISH AMERICAN TOBACCO P.L.C. Die Weltgesundheitsorganisation (WHO) hat am Donnerstag die Regierungen aufgefordert, den Tabakkonsum zu kontrollieren, da dieser neue Konsumenten süchtig nach Nikotin mache.
Das könnte für Tabakkonzerne, die alternative Nikotinprodukte entwickeln, Probleme bedeuten, da strengere Beschränkungen und das wachsende Bewusstsein für Gesundheitsrisiken ihr Zigarettengeschäft unter Druck setzen.
PMI, das nach Marktwert größte Tabakunternehmen der Welt, hat die Umstellung auf alternative Nikotinprodukte vorangetrieben und sein Kurs-Gewinn-Verhältnis - ein wichtiger Maßstab für die Bewertung von Unternehmen - im Vergleich zu seinen Konkurrenten erheblich gesteigert.
Das bedeutet auch, dass das Unternehmen am meisten zu verlieren hat, wenn strenge Vorschriften auf Nikotinprodukte ausgeweitet werden, sagte Pieter Fourie, Manager des Sanlam Global High Quality Fund, der Tabakaktien hält.
"Vielleicht bleibt dieser Vorteil nicht bestehen", sagte er über die höhere Bewertung von PMI.
Die Investitionsmöglichkeiten für Unternehmen wie Imperial Brands würden durch solche Änderungen weniger beeinträchtigt werden, fügte er hinzu.
Imperial hat seine Strategie im Jahr 2021 neu ausgerichtet, um sich auf das Kerngeschäft Tabak zu konzentrieren. Dabei hat das Unternehmen seine Ambitionen für neue Nikotinprodukte zurückgeschraubt, nachdem es mehrere Verkaufsziele verfehlt und auch Marktanteile in seiner Kernsparte Zigaretten verloren hatte.
SCHNELLE VERSCHIEBUNGEN UNWAHRSCHEINLICH
British American Tobacco investiert stark in alternative Produkte, die sich auf Vaping und orales Nikotin konzentrieren, und möchte bis 2035 50 % seines Umsatzes mit diesen Produkten erzielen. PMI strebt an, bis 2030 zwei Drittel des Nettoumsatzes mit rauchfreien Produkten zu erzielen.
PMI hat den Großteil der rund 10,5 Milliarden Dollar, die es in "rauchfreie" Produkte investiert hat, in erhitzte Tabakprodukte gesteckt, bei denen die Geräte den Tabak erhitzen, ohne ihn zu verbrennen, um so schädliche Chemikalien zu vermeiden, die bei der Verbrennung entstehen.
Die Empfehlungen der WHO zu Vape-Produkten kommen im Vorfeld einer alle zwei Jahre stattfindenden Konferenz von 183 Regierungen, die ein weltweites Abkommen zur Eindämmung des Tabakkonsums unterzeichnet haben, auf der die Länder über neue Nikotinprodukte wie Vapes und erhitzten Tabak diskutieren werden.
Die UN-Behörde hat keine Befugnis über nationale Nikotinregelungen und gibt nur Richtlinien vor. Obwohl der Vertrag verbindlich ist, ist es unwahrscheinlich, dass die Regierungen, die ihn unterzeichnet haben, in nächster Zeit neue Regeln für Alternativen als Teil des Abkommens annehmen werden.
Das liegt daran, dass der Vertrag im Konsens entwickelt wurde und die Regierungen sehr unterschiedliche Ansichten darüber haben, wie sie mit den neuen Nikotinprodukten umgehen sollen.
Einige Länder wie das Vereinigte Königreich haben Vapes in den Mittelpunkt der Bemühungen um die öffentliche Gesundheit gestellt, um die durch das Rauchen verursachten Todesfälle und Krankheiten zu reduzieren. Anderswo, in großen Märkten wie Indien, sind Vapes und erhitzte Tabakprodukte gänzlich verboten.
Die Länder, die die WHO-Richtlinien freiwillig übernehmen, tun dies in unterschiedlichem Tempo, so Brett Cooper, geschäftsführender Partner beim Aktienforschungsunternehmen Consumer Edge. Das macht schnelle, globale Veränderungen bei der Regulierung neuer Nikotinprodukte unwahrscheinlich.
Dennoch sind die Tabakkonzerne bei einer Verschärfung der Vorschriften im Vergleich zu heute im Nachteil, so Cooper, während die Zurückhaltung der WHO es ihnen erschwert, sich für günstigere Vorschriften auf globaler Ebene einzusetzen.
REDUZIERTER WETTBEWERB
Sowohl Cooper als auch Fourie wiesen darauf hin, dass die Nachfrage der Verbraucher nach Nikotin in absehbarer Zeit nicht nachlassen wird.
"Solange Nikotin nicht tatsächlich verboten wird, haben diese Unternehmen eine zukünftige Marktchance", stimmte Steve Clayton, Leiter der Aktienfonds bei Hargeaves Lansdown, die Aktien von Tabakunternehmen halten, zu.
Auch die Kontrolle neuer Nikotinprodukte hat sich in vielen Ländern als schwierig erwiesen.
In den Vereinigten Staaten haben Hersteller aus China in den letzten Jahren den Markt mit illegalen aromatisierten Zigaretten überschwemmt und dabei von der mangelnden Durchsetzung der Vorschriften profitiert, nachdem die Regulierungsbehörden versucht hatten, gegen E-Zigaretten vorzugehen.
Auch Australien, wo man für nikotinhaltige E-Zigaretten ein Rezept benötigt, hat mit einer Flut von illegalen Produkten zu kämpfen.
Das hat dazu geführt, dass die Tabakkonzerne mit einem Ansturm kleinerer Anbieter konkurrieren müssen, die sich oft über die Regeln hinwegsetzen.
Clayton und Chris Beckett, Leiter der Forschungsabteilung von Quilter Cheviot, einem weiteren Tabakinvestor, sind der Meinung, dass mehr Regulierung - bei angemessener Durchsetzung - den großen Tabakunternehmen sogar einen Vorteil verschaffen könnte.
Sie würden die Markteintrittsbarrieren erhöhen und den Wettbewerb einschränken, was den Tabakkonzernen helfen würde, die Vorteile, die sie bei Zigaretten haben, zu wiederholen, sagte Beckett, einschließlich der Fähigkeit, hohe Preise zu verlangen.
"Wenn man ein ähnliches Umfeld von brennbaren Zigaretten auf das Dampfen und den erhitzten Tabak überträgt, hat der etablierte Big Tobacco sehr große Marktanteile und ein sehr profitables Geschäft", sagte Beckett.
