Aber wetten Sie nicht darauf. Regionale Bankaktien in den USA befinden sich auf dem niedrigsten Stand seit zwei Jahren, und in Europa werden die Folgen der erzwungenen Fusion zwischen UBS und Credit Suisse abgewogen. Und die Daten werden zeigen, inwieweit die Marktverwerfungen eine Rezession wahrscheinlicher machen.

Kevin Buckland in Tokio, Lewis Krauskopf in New York und Naomi Rovnick, Amanda Cooper und Dhara Ranasinghe in London werfen einen Blick auf die kommende Woche.

1/ EIN KOKOSNUSS-QUARTAL

Was für ein Quartal. Im Januar gab es den größten Ansturm auf Aktien im ersten Monat des Jahres, den es je gab, da sich die Anleger mit billigen Aktien eindeckten. Da die Spitzenzinsen im Wesentlichen eingepreist waren, sahen die Anleiherenditen, die sich auf einem mehrjährigen Höchststand befanden, plötzlich sehr attraktiv aus. Die Inflationsgefahr schien weniger groß und das Wachstum robuster. Die Krise war abgewendet!

Ein paar Wochen später sind eine Reihe von Kryptounternehmen zusammengebrochen, die Aktien von US-Regionalbanken sind im Zuge des Zusammenbruchs der Silicon Valley Bank abgestürzt und die 167 Jahre alte Credit Suisse ist implodiert - und die Abschreibung einiger ihrer Contingent Convertible Bonds (CoCos) hat die Marktvolatilität in einen Rausch wie im Jahr 2008 getrieben.

Der "Peak Rates" kommt schneller als von vielen erwartet, nicht weil die Inflation besiegt ist, sondern weil die Zentralbanken sich davor hüten, die Flammen einer Kreditkrise zu schüren, während der Bankensektor wackelt.

Grafik: Wertentwicklung der Vermögenswerte - Q3 2023 2/ DON'T BANK ON IT

Der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank, ein Kurseinbruch von 90 % innerhalb von zwei Wochen bei der angeschlagenen First Republic Bank und eine Schrotflinte-Ehe zwischen Credit Suisse und UBS, um eine größere Krise abzuwenden: Die Banken haben eine wilde Fahrt hinter sich. Die Turbulenzen sind vielleicht noch nicht vorbei.

SNB-Chef Thomas Jordan geht davon aus, dass die nächsten zwei Wochen entscheidend sein werden, um die Übernahme der Credit Suisse durch die UBS zu sichern. Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, sagte, dass der Stress im Bankensektor eine Kreditklemme mit "erheblichen" Auswirkungen auf die sich verlangsamende US-Wirtschaft auslösen könnte.

Und selbst wenn die Zentralbanken und Regierungen eingreifen, um die Anzeichen von Panik einzudämmen, gibt es eine neue Herausforderung, mit der wir uns auseinandersetzen müssen - ein durch die sozialen Medien ausgelöster Ansturm auf die Banken, der schwer zu kontrollieren ist, sobald Gerüchte und Angst die Oberhand gewinnen.

Wie die Vorstandsvorsitzende der Citigroup, Jane Fraser, es ausdrückt, sind die sozialen Medien bei Bank-Runs ein "kompletter Game-Changer".

Grafik: Mehr als 95 Milliarden Dollar an Marktwert in 2 Wochen vernichtet 3/ SAGEN SIE AT1?

Die erzwungene Übernahme der Credit Suisse durch die UBS hatte zur Folge, dass 17 Milliarden Dollar an Additional-Tier-1-Schulden, d.h. Schockabsorbern für den Fall, dass die Kapitalausstattung einer Bank unter einen bestimmten Schwellenwert fällt, vernichtet wurden.

Die Kurse der AT1-Anleihen der Banken stürzten nach dieser Nachricht ab. Hongkong, Singapur, die Europäische Union und Großbritannien schalteten sich ein, um die Gemüter zu beruhigen.

Potenzielle rechtliche Schritte sind ebenfalls möglich, nachdem die Schweizer Behörden entschieden haben, dass die Inhaber von AT1-Anleihen der Credit Suisse bei der Transaktion leer ausgehen würden. Die Aktionäre, die bei der Insolvenz eines Unternehmens in der Regel nach den Anleihegläubigern rangieren, werden 3,23 Milliarden Dollar erhalten.

Anwälte prüfen derzeit, ob es eine Klage gegen die Schweizer Behörden gibt. Wir werden genau beobachten, wie sich die Angelegenheit in den kommenden Tagen entwickelt.

Die Geschichte hat auch den Markt für AT1-Anleihen im Wert von 275 Mrd. $ erschüttert, da die Anleger die Anleiheprospekte auf Klauseln prüfen, die Zweifel an den Erholungsaussichten wecken könnten.

Grafik: CoCo-Krise 4/ DATA DIVE

Die US-Daten, die Aufschluss über die Gesundheit der Verbraucher und den Stand der Inflation geben werden, kommen für die Anleger zum richtigen Zeitpunkt, um abzuwägen, ob die Wirtschaft einen Abschwung abwehren kann.

Die Bankenkrise hat die Befürchtung geweckt, dass die Kreditvergabe nachlässt und die Wirtschaft ins Stocken gerät.

Das Verbrauchervertrauen für den Monat März wird am Dienstag veröffentlicht. Der Index war im Februar unerwartet gesunken.

Am Freitag wird der Index der persönlichen Konsumausgaben für Februar einen weiteren Einblick in die Inflation geben. Die Inflation hat sich im Januar beschleunigt und damit die Befürchtungen über eine restriktivere Haltung der Federal Reserve genährt.

Die Fed hat am Mittwoch die Zinsen um einen weiteren Viertelpunkt angehoben, aber ihren Ausblick von einer aggressiven Beschäftigung mit der Inflation zu einer vorsichtigeren Haltung geändert, da die Marktturbulenzen die finanziellen Bedingungen verschärft haben.

Grafik: Powells Balanceakt Powells Balanceakt 5/ INFLATION WATCH

Der neue Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, wird die jüngsten Inflationsdaten aus Tokio genau beobachten.

Schließlich trägt Ueda die Last der zehnjährigen massiven Konjunkturprogramme seines Vorgängers auf seinen Schultern, wenn er im April sein Amt antritt.

Die Erwartungen sind hoch, dass er während seiner Amtszeit eine behutsame Rückführung der Zinskurve und der Negativzinsen in die Wege leiten wird, aber die entscheidende Frage ist, wann.

Ueda hat es nicht eilig, aber der Druck wird immer größer.

Die Veröffentlichung des Tokioter Verbraucherpreisindex für März am 31. März wird wahrscheinlich zeigen, dass die Inflation den 10. Monat in Folge über dem 2%-Ziel der BOJ liegt. Und die Lohninflation zeigt Anzeichen einer Aufholjagd.

Die politischen Entscheidungsträger sagen jedoch, dass die wirtschaftliche Erholung fragil bleibt. Und die Turbulenzen auf den US-amerikanischen und europäischen Banken zeigen, wie schnell eine Krise auftauchen kann, was Ueda zu noch mehr Vorsicht veranlasst. Grafik: Tokio CPI übertrifft BOJ-Ziel für den 11. Monat