Die Daten der chinesischen Zentralbank zur Kreditvergabe geben einen Einblick in die Prioritäten der Regierung: Ende September gingen die ausstehenden Kredite für den angeschlagenen Immobiliensektor im Jahresvergleich um 0,2% zurück, während die Kreditvergabe an das verarbeitende Gewerbe um 38,2% anstieg.
Ökonomen weisen darauf hin, dass sich diese Investitionswelle in wichtigen Punkten von einem früheren Investitionsschub unterscheidet, der unter anderem Chinas Solarpanelindustrie aufgebläht, einen Handelsstreit ausgelöst und zahlreiche Unternehmen in den Ruin getrieben hat.
Der Trend hat jedoch einige wichtige Handelspartner alarmiert, insbesondere in Europa, wo eine Untersuchung der chinesischen EV-Subventionen im Gange ist.
"Der Verbrauch in China ist derzeit rückläufig, aber es gibt massive Überkapazitäten, die in die Welt hinausgeschoben werden, auch bei Batterien, Solarzellen und Chemikalien", sagte Jens Eskelund, Präsident der Europäischen Handelskammer in Peking.
"Europa und China sind wie zwei Züge, die miteinander kollidieren werden", sagte Eskelund in Bezug auf den Handel.
Chinas Industriepolitik wird diese Woche auf der Tagesordnung des Forums der Asiatisch-Pazifischen Wirtschaftskooperation (APEC) in San Francisco stehen, wo der chinesische Präsident Xi Jinping mit US-Präsident Joe Biden zusammentreffen wird.
Unter Xi hat China versucht, sich zu einem fortschrittlichen Produktionszentrum für hochwertige Güter für die Welt zu entwickeln, darunter Elektrofahrzeuge, Windturbinen, Luft- und Raumfahrtkomponenten und fortschrittliche Halbleiter. Kritiker sagen, dass dieser Vorstoß auf Kosten einer anderen Notwendigkeit geht - nämlich China dazu zu bringen, mehr zu konsumieren und weniger zu exportieren, eine strukturelle Veränderung, die viele Ökonomen als Schlüssel zur Erhaltung eines hohen Wachstumsniveaus ansehen.
FORTGESCHRITTENE SEKTOREN
Die politischen Entscheidungsträger haben schon früher mit Überkapazitäten zu kämpfen gehabt. Die Konjunkturmaßnahmen nach der globalen Finanzkrise 2007-2008 lösten einen Boom in der Stahl- und Solarbranche und anderen Bereichen aus, führten aber auch zu einem Wachstum, das letztlich dazu beitrug, einen Großteil der neuen Produktion zu absorbieren, so Frederic Neumann, Chefökonom für Asien bei HSBC.
Diesmal ist der Fokus der Regierung enger gefasst und zielt auf Hightech und "fortschrittliche Fertigung" ab, ein Ziel, das im 14. Fünfjahresplan für das Jahr 2021 festgelegt wurde.
Fünfjahresplan festgelegt wurde. "China verfolgt die Strategie, Investitionsausgaben vom Immobiliensektor in die verarbeitende Industrie zu verlagern, was die Kapazitäten weiter erhöhen wird. Anstatt die Absorption von Gütern durch eine verstärkte Bautätigkeit anzukurbeln, entscheidet sich China dafür, die Kapazität der güterproduzierenden Industrien zu erhöhen", so Neumann.
"Die globalen Märkte sind leider nicht in der Lage, die zusätzlichen Kapazitäten zu absorbieren."
Ein weiterer Unterschied zu früheren Episoden von Überkapazitäten: Die Summen sind kleiner.
Die Wachstumsrate für die Finanzierung des verarbeitenden Gewerbes dürfte bei etwa 18% liegen, so Tao Wang, Chefvolkswirt für China bei UBS, denn die andere wichtige Finanzierungsquelle für Unternehmen - Anleihen - ist stark rückläufig, was insgesamt einen bescheideneren Anstieg bedeutet.
Außerdem hat sich das Investitionswachstum im chinesischen verarbeitenden Gewerbe insgesamt verlangsamt, da die Hersteller auf einen schwachen Markt reagieren.
"Die Aufträge und Gewinne sind rückläufig, und darauf reagieren sie in der Regel", sagte Wang.
Dennoch übertreffen die Investitionen in der High-Tech-Industrie den Rest des Sektors. Sie stiegen in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 im Jahresvergleich um 11,3 %, verglichen mit 6,3 % für die Gesamtinvestitionen des verarbeitenden Gewerbes, wie aus den Daten des Nationalen Statistikamtes Chinas hervorgeht.
Eine von Reuters durchgeführte Überprüfung von mehr als 100 öffentlich zugänglichen politischen Dokumenten und Berichten der staatlichen Medien ergab, dass Dutzende von Provinz- und Stadtregierungen den Anteil der staatlichen Kredite für die grüne Entwicklung, die fortschrittliche Fertigung und strategische Industrien erhöhen.
Die Provinz Guangdong zum Beispiel hat die Kreditvergabe für Hightech und fortschrittliche Produktion um etwa 45% erhöht, wie staatliche Medien berichteten. In der ersten Hälfte des Jahres 2023 stiegen die ausstehenden Kredite für die High-Tech-Branche in der östlichen Provinz Shandong um 67%.
Ende September hatte Dongguan, eine südliche Industriestadt mit 7,5 Millionen Einwohnern, ausstehende Kredite an Hightech-Unternehmen in Höhe von 246 Milliarden Yuan (33,7 Milliarden Dollar), was etwa einem Fünftel der Wirtschaftsleistung der Stadt entspricht.
ÜBERKAPAZITÄT
Es gibt Anzeichen für Überkapazitäten.
Prognosen deuten darauf hin, dass China bald in der Lage sein wird, die gesamte weltweite Nachfrage nach Lithium-Ionen-Batterien zu decken, sagte Duo Fu, Vizepräsident von Rystad Energy.
In ähnlicher Weise hätten die chinesischen Autohersteller, einschließlich der Hersteller von Elektrofahrzeugen, Ende 2022 die Kapazität, 43 Millionen Autos pro Jahr zu produzieren, wobei die Werke nur zu 54,5 % ausgelastet sind, wie Daten der China Passenger Car Association (CPCA) zeigen.
Leider schränken das schleppende Wirtschaftswachstum und der gedämpfte Konsum ein, was im Inland gekauft werden kann.
Nach jahrzehntelanger Bevorzugung des Angebots machte der Konsum der Haushalte im Jahr 2021 nur 38% des Bruttoinlandsprodukts aus - sogar noch vor den härtesten COVID-19-Abschaltungen - verglichen mit 68% in den USA und 55% im weltweiten Durchschnitt, wie Daten der Weltbank zeigen.
In gewisser Weise ist der Wettlauf um Investitionen in fortschrittliche Sektoren für China hilfreich, sagte Lu Zhengwei, Chefökonom der Industrial Bank in Shanghai.
"Generell denke ich, dass die Investitionen in die neuen Sektoren gesund sind und die langfristige Entwicklung der Sektoren unterstützen werden. Sie investieren, während sie Überkapazitäten sehen, was die technologische Entwicklung vorantreibt."
Für die Weltwirtschaft könnte die chinesische Produktion dazu beitragen, die Inflation zu dämpfen.
"Weit davon entfernt, globale Exportmarktanteile zu verlieren, könnten chinesische Produkte an Wettbewerbsfähigkeit gewinnen", sagte Neumann. "Dies wiederum könnte den disinflationären Druck auf den globalen Gütermärkten erhöhen und dazu beitragen, die Inflation zu dämpfen."
Keiner der beiden Punkte wird die Handelsspannungen abschwächen, zumal viele Länder Pläne zur Förderung der heimischen High-Tech-Industrie vorantreiben.
"Langfristig gesehen brauchen wir einen Anpassungsprozess", sagte ein Handelsberater der chinesischen Regierung, der anonym bleiben wollte. "Wir sollten es den Marktkräften überlassen, einige Firmen zu eliminieren. ($1 = 7,2921 Chinesischer Yuan Renminbi)
