Die RBI hat traditionell auf dem lokalen OTC-Kassamarkt interveniert, um die Rupie stabil zu halten. Die Umstellung auf Interventionen am NDF-Markt erfolgt, da die RBI versucht, ihre Devisenreserven zu erhalten und gleichzeitig die Volatilität der Rupie zu begrenzen.
Eine stabile Rupie ist ein Schlüsselfaktor für ausländische Zuflüsse. Die RBI hat erklärt, dass sie eine übermäßige Volatilität eindämmen will, aber in den letzten Monaten hat sie erklärt, dass sie ihre Reserven weiter ausbauen will.
"Die RBI ist bei den NDFs sehr aktiv gewesen. Es ist ein großartiges Signalinstrument für den Markt und hilft auch, die Volatilität zu steuern, ohne sich direkt auf die Devisenreserven auszuwirken", sagte die erste Quelle gegenüber Reuters.
Keiner der beiden wollte wegen der Sensibilität des Themas namentlich genannt werden. Die RBI reagierte nicht sofort auf eine Bitte um einen Kommentar.
Dollar-Verkäufe durch die RBI am Kassamarkt, um die Abwertung der Rupie zu verlangsamen, können einen Teil der Reserven aufzehren, während der Verkauf am NDF-Markt nur relativ geringe Auswirkungen hat, was ihn zu einer bevorzugten Option macht, sagten die Quellen.
Da die Kontrahenten bei NDF-Geschäften nur die Differenz zwischen dem kontrahierten Kurs und den vorherrschenden Kassakursen begleichen müssen, sind die Auswirkungen auf die Devisenreserven der Zentralbank geringer als bei einem direkten Kauf oder Verkauf auf dem OTC-Kassamarkt.
Die RBI kann über NDF-Interventionen den lokalen Kassamarkt beeinflussen und den Ton für den Tagesverlauf angeben, sagten mehrere Händler, mit denen Reuters sprach.
Auf dem Höhepunkt der Besorgnis über die Konfrontation zwischen dem Iran und Israel intervenierte die RBI beispielsweise vor der Eröffnung des lokalen OTC-Marktes am NDF-Markt und sorgte so für einen relativ gedämpften Auftakt für die Rupie.
Die NDF-Interventionen der RBI sind laut Händlern in der liquidesten 1-Monats-Laufzeit am aktivsten.
Obwohl die RBI keine Aufschlüsselung der Onshore- und Offshore-Positionen vornimmt, kann die ausstehende Nettoposition im Bereich bis zu 1 Monat als Indikator für ihre Interventionen verwendet werden.
Die gesamte ausstehende Position der RBI in diesem Segment kletterte im Fiskaljahr 2023/24 auf fast 94 Mrd. $, gegenüber rund 69 Mrd. $ im Jahr 2022/23 und 60 Mrd. $ im Jahr 2021/22, wie aus den jüngsten Daten des monatlichen Bulletins der RBI hervorgeht.
Die RBI wird jedoch weiterhin Dollars am Kassamarkt kaufen, wenn es Zuflüsse gibt, da sie ihren Reservenbestand weiterhin aktiv aufbauen will, so die erste mit den Überlegungen der Zentralbank vertraute Quelle.
Laut ihrem letzten Monatsbericht kaufte sie im März netto 13,25 Milliarden Dollar und damit den höchsten monatlichen Zuwachs seit Oktober 2020.
"Die Marktbedingungen bestimmen, ob die RBI die Marktbewegungen mit NDF-Interventionen steuern kann oder ob sie auch auf dem (Onshore-OTC-)Spotmarkt tätig werden muss", sagte die zweite Quelle.
