Etwa jede fünfte der 75 Zentralbanken, die von der in London ansässigen Denkfabrik OMFIF befragt wurden, geht davon aus, dass sie ihre Euro-Bestände in den nächsten zwei Jahren aufstocken werden, wie der kürzlich veröffentlichte Bericht 2023 zeigt.
Während 7% der Befragten eine Verringerung der Euro-Bestände anstrebten, war die Nettonachfrage höher als bei jeder anderen Währung in diesem Zeitraum und ein Sprung gegenüber den Umfragen 2021 und 2022, bei denen die Reservemanager fast 5 Billionen Dollar kontrollierten.
Umschichtungen können sich über Jahre hinziehen. Der Dollar, der 60 % der weltweiten Reserven gegenüber 20 % des Euro ausmacht, wird seine Krone nicht über Nacht verlieren.
Dennoch spricht ein positiverer Ausblick für den Euro für bemerkenswerte Veränderungen, die sich vollziehen.
Zunächst einmal hat der Ausstieg der Europäischen Zentralbank aus den Negativzinsen im Jahr 2022 die Renditen der Staatsanleihen des Euroraums nach fast einem Jahrzehnt unter 0 % in die Höhe getrieben, und sie dürften auch angesichts der bevorstehenden Zinssenkungen auf einem hohen Niveau bleiben.
Die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen in Deutschland liegt seit Ende 2022 über 1,9%.
"Jetzt, wo der Euro positive Renditen abwirft, wollen (Reservemanager) ihre Währungsallokation in den Euro und speziell weg vom Dollar erhöhen", sagte Taylor Pearce, OMFIF Senior Economist.
"Einige Zentralbanken hatten, weil der Euro keine Rendite abwarf, einen höheren Anteil an Dollar und insbesondere an in Dollar denominierten Staatsanleihen gehalten."
Die polnische Zentralbank, deren Reserven von Dollar- und Euro-Anlagen dominiert werden, erklärte gegenüber Reuters, sie kommentiere zwar keine Veränderungen bei den Reserven, aber "die mittelfristig erwarteten Renditen für Staatsanleihen des Euroraums haben sich erheblich verbessert, was die Attraktivität der Anlageklasse sicherlich erhöht".
Rumänien sagte, es wolle das angestrebte Gewicht des Euro in seinen Reserven bei 40-75% beibehalten; der derzeitige Anteil liegt bei etwa 59%.
Reuters hat 10 Zentralbanken in Europa, Afrika und Asien kontaktiert. Zwei lehnten es unter Hinweis auf die Sensibilität der Märkte ab, ihre Absichten näher zu erläutern, und sechs haben nicht geantwortet.
ENTDOLLARISIERUNG
Während ein Energieschock und ein Krieg in Europa dem Euro geschadet haben, haben die Rivalität der Vereinigten Staaten mit China und die Auswirkungen des russischen Krieges in der Ukraine die Diskussion über eine Diversifizierung weg vom Dollar angeheizt.
Die Vereinigten Staaten, Europa und andere Länder haben nach dem Einmarsch in die Ukraine russische Vermögenswerte im Wert von rund 300 Milliarden Dollar eingefroren, was Analysten in China dazu veranlasst hat, zu prüfen, wie das Land den Verlust des Zugangs zum Dollar abfedern kann.
Mehrere Währungen, darunter der Euro, könnten von einer Entdollarisierung profitieren.
Die OMFIF-Umfrage ergab, dass 13% der Reservemanager in den nächsten zwei Jahren mehr chinesische Yuan halten wollen, allerdings weniger als die über 30% im Jahr 2022.
"Europa ist der US-Außenpolitik gegenüber China oder dem Nahen Osten nicht wirklich gefolgt", sagte Stephen Jen, CEO von Eurizon SLJ Capital. "Eine Verschiebung des Gleichgewichts bei den Allokationen weg vom Dollar hin zum Euro ist sehr sinnvoll."
Der Anteil des Dollars an den gesamten Devisenreserven ist nach Angaben des IWF von rund 72% im Jahr 2000 auf 59% im Jahr 2023 gesunken. Der Anteil des Yuan ist leicht angestiegen.
Während der Markt für US-Staatsanleihen mit einem Volumen von 26,5 Billionen Dollar immer noch in den Schatten gestellt wird, sind die "sicheren" europäischen Vermögenswerte durch die steigenden Anleiheverkäufe zur Finanzierung der Ausgaben und die gemeinsame Emission von EU-Anleihen in Höhe von bis zu 800 Milliarden Euro für den Aufschwung nach der COVID-Initiative gestärkt worden. Es gibt Gerüchte über weitere gemeinsame Anleihen für die Verteidigung.
Auch das Interesse des Auslands wächst.
In Belgien hat sich die Nachfrage außereuropäischer Anleger nach einer 10-jährigen Anleihe, die im Januar über ein Bankenkonsortium verkauft wurde, im Vergleich zu einem ähnlichen Anleiheverkauf vor einem Jahr verdoppelt.
Der Leiter der belgischen Schuldenagentur, Maric Post, sagte, dass die meisten ausländischen Investoren aus Asien stammten und dass das steigende Interesse öffentlicher Institutionen von Zentralbanken aus der ganzen Welt stamme.
Auf asiatische Investoren entfielen 34% bzw. 27% von zwei der drei Anleihen, die von der supranationalen Einrichtung Europäische Finanzstabilisierungsfazilität in diesem Jahr verkauft wurden, was laut Post eine Steigerung gegenüber den letzten Jahren darstellt. "Neben den größten asiatischen Volkswirtschaften begannen auch einige kleinere Investoren zu kaufen, was ich als sehr positiv ansehe, und neben den Investoren aus dem Nahen Osten kamen auch afrikanische Investoren in unsere Bücher", sagte Kalin Anev Janse, Finanzchef der EFSF und des Europäischen Stabilitätsmechanismus.
Der Zusammenhalt und die Einigkeit Europas nach dem COVID und dem Ukraine-Krieg wurden von Anlegern und Analysten als positiv bewertet.
"2011 hatte ich Schwierigkeiten, Europa zu verkaufen. In einigen Investorentreffen wurde ich rausgeworfen, wenn ich mich positiv über Europa äußerte", sagte Anev Janse.
"Wenn ich jetzt sage, dass ich positiv über Europa denke, sagen sie 'Ja, wir stimmen zu'.
(Berichterstattung von Dhara Ranasinghe und Alun John in London, zusätzliche Berichterstattung von Yoruk Bahceli in Amsterdam, Gergely Szakacs in Budapest, Luiza Ilie in Bukarest, Kopano Gumbi in Pretoria, Chris Mfula in Lusaka, Chijioke Ohuocha in Abuja, Duncan Miriri in Nairobi, Maxwell Akalaare Adombila in Accra und Miguel Gomes in Luanda; Bearbeitung durch Emelia Sithole-Matarise)
