Ankara hat schon seit Jahrzehnten mit Schwierigkeiten auf den Finanzmärkten zu kämpfen, und die nachstehenden Charts zeigen, welche Herausforderungen die Schwäche der Lira für die neuen wirtschaftlichen Entscheidungsträger des Landes darstellt.

1LASSEN SIE ES GEHEN?

Eine Kombination aus einem beträchtlichen Haushaltsloch, einem Inflationsproblem und - dank einiger Jahre höchst fragwürdiger Politik - einem mickrigen Haufen an Devisenreserven bedeutet, dass es viele Gründe gibt, warum die Lira weiter fallen könnte.

Ob oder wo sie aufhört, weiß niemand wirklich. Die Analysten von Wall Street-Giganten wie JPMorgan und Goldman Sachs sowie die Devisenterminmärkte halten einen Kurs von 25 oder sogar 30 zum Dollar für möglich, was selbst gegenüber dem Rekordtief vom Dienstag einen weiteren großen Sprung nach unten bedeutet.

Vieles wird davon abhängen, ob die Zentralbank jetzt die Zinssätze so stark anhebt, wie sie es bei anderen Turbulenzen getan hat, oder ob sie sogar Kapitalverkehrskontrollen einführt - etwas, das die türkischen Behörden seit langem nicht in Erwägung ziehen.

Es wird jedoch allgemein erwartet, dass die Zentralbank in den kommenden Tagen einen neuen Chef bekommt. JPMorgan geht davon aus, dass darauf mit ziemlicher Sicherheit eine sehr starke Anhebung des Leitzinses von derzeit 8,5% auf 25%-30% folgen wird.

Ulrich Leuchtmann, Leiter des FX-Research bei der Commerzbank in Frankfurt, fügte hinzu: "Das passiert, wenn man eine exponentielle Bewegung hat - lange Zeit denkt man, dass nichts passiert, und dann bricht plötzlich die Hölle los.

2/KEIN GEWINN, KEIN SCHMERZ

Eine mögliche drastische Zinserhöhung könnte die türkische Wirtschaft leicht wieder zum Stillstand bringen oder, schlimmer noch, in eine Rezession stürzen, da die Verbraucher den Gürtel enger schnallen und die Unternehmen die Kreditkosten explodieren sehen.

Ein Teil des Schmerzes könnte dadurch ausgeglichen werden, dass die schwächere Lira die Exporte ankurbelt, was die bevorstehende Tourismussaison und die Ausgaben für den Wiederaufbau nach dem verheerenden Erdbeben im Februar ankurbeln könnte.

"Das BIP in lokaler Währung ist eher durch eine Kurskorrektur bei den Zinssätzen gefährdet, bei der Zinserhöhungen das zügellose Kreditwachstum eindämmen, als durch eine Abwertung an sich", sagte Hasnain Malik von Tellimer.

Die türkische Wirtschaft ist kein Unbekannter in Sachen Boom-and-Bust-Zyklen und schwankte in den letzten Jahren zwischen zweistelligen Wachstums- und Schrumpfungsraten. In seiner jüngsten Frühjahrsprognose rechnete der Internationale Währungsfonds für 2023 mit einem Wachstum von 2,7%.

3/INFLATIONSANGST

Eine fallende Lira wird die Angst vor einem erneuten Anstieg der Inflation in dem Land schüren, das erst im letzten Jahr eine Inflationsrate von über 80% verzeichnete.

Die Daten vom Montag zeigen, dass die Inflation auf unter 40% gesunken ist, obwohl dies teilweise darauf zurückzuführen ist, dass Erdogan den Türken im Vorfeld der Wahlen kostenloses Erdgas zur Verfügung gestellt hat.

Analysten rechneten bereits vor dem jüngsten Währungsverfall damit, dass die Inflation wieder in Richtung 50% klettern würde, und Malik von Tellimer sagte, dass sie jetzt sogar wieder die Spitzenwerte des letzten Jahres erreichen könnte, da sowohl das Ende des kostenlosen Erdgases als auch die Wechselkursbewegungen das System durchlaufen.

"Es ist einfach unvermeidlich", sagte Kieren Curtis, Leiter der Abteilung für Schwellenländeranleihen in lokaler Währung bei Abrdn, mit Blick auf den Einbruch der Lira in dieser Woche.

"Es wird einfach mehr Inflation geben und es ist schwer zu sagen, wie man das ohne eine enorme Erhöhung der Zinssätze ändern kann.

4/RECHNUNGSLEGUNGSPROBLEME

Eine der Kosten, mit denen die Türkei jetzt konfrontiert ist, ist die Deckung der speziellen Lira-abwertungsgeschützten Bankkonten, die die Regierung und die Zentralbank Ende 2021 eingerichtet haben, um die Türken davon zu überzeugen, nicht ihr gesamtes Geld in Dollar oder Gold umzutauschen.

Frank Gill, einer der führenden Analysten für Staatsschulden bei der Ratingagentur S&P Global, schätzt, dass die Entschädigungskosten knapp 3% des BIP betragen würden, wenn die Lira auf etwa 26,5 pro Dollar fällt - 20% weniger als nach der Wiederwahl von Präsident Tayyip Erdogan am Sonntag.

Er fügte jedoch hinzu, dass die Entschädigung an die Anleger in Lira und nicht in Dollar oder Euro gezahlt würde und dass die Rechnung zwischen dem Finanzministerium und der Zentralbank aufgeteilt werden würde.

5/SCHULDEN-DILEMMA

Das andere große Problem sind die 100 Milliarden Dollar Schulden, die die türkischen Regierungen, Unternehmen und Haushalte in Dollar oder Euro aufgenommen haben - Kredite, deren Bedienung immer teurer wird, es sei denn, Sie sind ein Unternehmen, dessen Waren ohnehin in Dollar verkauft werden.

Wenn die Schulden nicht zurückgezahlt werden können, haben auch die Banken, die die Kredite vergeben haben, ein Problem, denn ihre Bilanzen werden Löcher bekommen, wenn sie sich nicht entsprechend abgesichert haben.

Das könnte auch weitere Auswirkungen haben. Die Fondsmanager von NinetyOne schätzen, dass auf die Türkei, wenn man die ausfallgefährdeten Länder mit CCC-Rating ausklammert, in den nächsten vier Jahren etwa 60 % aller Zahlungen für "hochverzinsliche" Staatsanleihen der Schwellenländer entfallen.