Das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts lag im Jahr 2023 bei 5,2% und damit über Pekings Ziel und den Markterwartungen. Die ebenfalls am Mittwoch veröffentlichten Dezemberdaten zeigten jedoch den schnellsten Rückgang der Immobilienpreise seit neun Jahren, einen jährlichen Rückgang der Verkäufe nach Fläche um 8,5% und einen Einbruch bei den Baubeginnen.
Globale Vermögensverwalter - die chinesische Aktien verkauft haben, da die Erholung nach der Pandemie ins Stocken geraten ist - sagen, dass es lange dauern wird oder viele Anreize braucht, um einen Sektor zu reparieren, der einst ein Viertel der Wirtschaft ausmachte, und ändern ihre Meinung.
Ausländer haben in diesem Jahr bereits chinesische Aktien im Wert von 12,4 Mrd. Yuan (1,7 Mrd. $) über die Handelsverbindung mit Hongkong verkauft. Am Mittwoch folgten weitere Verkäufe, und der chinesische Blue-Chip-Index fiel um mehr als 2% auf ein Fünfjahrestief.
Der Hang Seng in Hongkong rutschte nach den Daten aus China auf den größten Tagesverlust seit 15 Monaten ab und fiel um 4% auf den niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahr.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Index, ein weit verbreitetes Bewertungsmaß, liegt bei mageren 7 und damit auf dem niedrigsten Stand seit mindestens einem Jahrzehnt, verglichen mit 22,2 für den S&P 500.
"Die heutigen Daten folgen einem konsistenten Trend in den letzten Monaten", sagte Ken Peng, Leiter der Anlagestrategie in Asien bei Citi Global Wealth, bei einem Ausblick-Briefing in Singapur.
Die Einzelhandelsumsätze haben die Marktprognosen verfehlt und die Anlageinvestitionen wurden übertroffen. Die Bemühungen der Regierung zur Förderung von Innovation und Produktion reichen jedoch noch nicht aus, um die Belastung durch den sich verschärfenden Abwärtstrend im Immobiliensektor auszugleichen.
"Die Regierung in Peking scheint der Meinung zu sein, dass der Markt und die Wirtschaft noch nicht so schlimm sind, dass sie ein politisches Eingreifen rechtfertigen", sagte Peng. "Es ist der Zeitpunkt und die Ungewissheit der politischen Reaktion, die viele Investoren beunruhigt.
NARRATIVE FALSCHHEIT
Die Performance war ebenfalls enttäuschend. Die Aktien des Festlands hinken den globalen Aktien seit drei Jahren hinterher, und die steigenden Märkte in Indien, den USA und Japan bieten einen Grund zum Ausstieg.
Der Fokus liegt auf einer Art Nachfragestimulierung - auch wenn diese unwahrscheinlich ist - als Auslöser für die Rückkehr der Anleger.
Sid Mathur, Leiter der Makrostrategie für Asien und der Schwellenländerforschung bei BNP Paribas, nennt dies eine "Erzählungsfalle", die entstanden ist, nachdem die chinesische Politik in den vergangenen Jahrzehnten während des Abschwungs umfangreiche und gezielte fiskalische Anreize verteilte.
Das ist jetzt anders, sagt er. Die Konjunkturmaßnahmen sind weniger umfangreich und zielen "eher darauf ab, die Abwärtsrisiken für das langfristige Wachstum einzudämmen als das kurzfristige Wachstum zu maximieren".
Ökonomen haben auch festgestellt, dass die Infrastrukturausgaben und die gezielte Unterstützung für grüne oder High-Tech-Hersteller nicht ausreichen, um der Vertrauenskrise zu begegnen, die durch den Einbruch der Immobilienpreise ausgelöst wurde.
"Es stimmt, dass die chinesischen Behörden Konjunkturmaßnahmen ergriffen haben, um die Wirtschaft zu stützen, aber die Auswirkungen haben sich kaum gezeigt, weil die gleichen alten Infrastrukturausgaben in den letzten zwei Jahrzehnten übertrieben worden sind", sagte Toru Nishihama, Chefökonom des Dai-Ichi Life Research Institute in Tokio.
Allerdings deutet das Ausmaß an Negativität in Bezug auf China darauf hin, dass eine Art Aufschwung fällig ist, und die technischen Indikatoren zeigen, dass die Aktienmärkte überverkauft sind. Auch der chinesische Anleihemarkt hat sich erholt und zieht ausländische Investitionen an.
Aber die Stimmung ist so zerbrechlich, dass eine nachhaltige Erholung oder die Rückkehr langfristiger Long-Only-Investoren in weiter Ferne scheint.
"Der Pessimismus in China hat sich inzwischen festgesetzt", so die Analysten der Bank of America in einer am Dienstag veröffentlichten Umfrage unter 256 asiatischen Fondsmanagern, wobei fast 70% der Befragten entweder abwarten oder sich anderweitig orientieren. ($1 = 7,1965 Chinesischer Yuan) (Weitere Berichte von Tetsushi Kajimoto in Tokio und Vidya Ranganathan in Singapur; Redaktion: Kim Coghill)
