Die Liquiditätsengpässe bei den Giganten Country Garden und Dalian Wanda zeigen, dass die Finanzierungsprobleme auch die größten und sichersten Akteure in einem Geschäft erreicht haben, das einst ein Viertel des chinesischen Bruttoinlandsprodukts ausmachte und nun nahezu eingefroren ist.
Die Zweifel wachsen, dass offizielle Unterstützung in irgendeiner Größenordnung auf dem Weg ist, und die Anleger erwarten nicht, dass die Hilfe an die Aktionäre gerichtet ist.
Die Aktien von Country Garden fielen um 6% auf ein Achtmonatstief und die Aktien des Dienstleistungsunternehmens fielen um 16%. Country Garden-Dollar-Anleihen fielen auf weniger als ein Fünftel ihres Nennwerts.
Die Aktien des Konkurrenten Longfor fielen um 10%, während ein Verkauf von Vermögenswerten bei Wanda die Anleihekurse nicht belebte, da die Anleger abwarten, ob das Geld tatsächlich in den Taschen der Anleihegläubiger ankommt.
"Da die Verkäufe am Markt weiterhin schwächeln und die Erwartungen der Politik nicht erfüllt werden, wird es für Immobilienentwickler schwierig sein, ihre Anleihen aus eigener Kraft zurückzuzahlen", sagte Yao Yu, Gründer des Kreditanalyseunternehmens Ratingdog.
"Die Investoren müssen immer pessimistischer werden."
Die Immobilienentwicklung ist in China zum Stillstand gekommen, da die Regierung hart gegen Schulden vorgeht und das Vertrauen der Öffentlichkeit schwindet, so dass die Bauträger nicht in der Lage sind, Wohnungen zu verkaufen oder ihre Schulden zu refinanzieren.
Die am späten Freitag veröffentlichten Richtlinien zur Förderung der Stadtsanierung wurden als unbedeutend angesehen, so dass die Investoren auf mehr von einem Treffen des Politbüros hofften, das diese Woche stattfinden sollte. Die Tatsache, dass große Namen zu kämpfen hatten, verdeutlichte jedoch die Tiefe der Probleme.
Ein Index für Bauträger auf dem Festland fiel am Montag um 5,5% und war auf dem Weg zu seinem schlechtesten Ergebnis im Jahr 2022.
"Alles fällt", sagte ein Hongkonger Fondsmanager, der anonym bleiben wollte.
"Das Wichtigste, was wir jetzt sehen, sind die an Land gehandelten Country Garden-Anleihen, die fallen", sagte er. "Das ist die größte Anleihe. Die Leute bekommen Angst, wenn diese Anleihe nicht überleben kann.
NEUE SCHWERPUNKTE
Country Garden ist ein Gigant mit Tausenden von Projekten in fast 300 chinesischen Städten. Der Schritt zur Refinanzierung einer Kreditfazilität aus dem Jahr 2019 hat die Anleger überrascht und verunsichert und folgt auf Rating-Herabstufungen und neue Zahlungsausfälle an anderer Stelle.
Die an Land gehandelten Anleihen von Country Garden fielen am Montag auf weniger als die Hälfte ihres Nennwerts und die 2025 und 2031 fälligen Dollaranleihen fielen unter 20 Cent pro Dollar.
Wanda, Chinas größter kommerzieller Bauträger, war ebenfalls auf der Suche nach Bargeld für eine seiner Tochtergesellschaften, um eine bereits verspätete Kuponzahlung zu leisten, die vor dem Ende einer tilgungsfreien Zeit am 30. Juli fällig war. Das Unternehmen verkaufte einen Teil einer anderen Tochtergesellschaft an das Streaming-Unternehmen China Ruyi für 320 Millionen Dollar. Eine mit der Angelegenheit vertraute Quelle sagte, dass dies zur Rückzahlung einer separaten Anleihe über 400 Millionen Dollar beitragen würde.
Das staatlich unterstützte Entwicklungsunternehmen Greenland Holdings hat in diesem Monat Rückzahlungen verpasst, während die Sino-Ocean Group verlängerte Bedingungen für eine am 2. August fällige Anleihe über 2 Milliarden Yuan (278 Millionen Dollar) vorgeschlagen hat.
Die neuen Probleme haben eine aufkeimende Rallye zunichte gemacht, als China die COVID-19-Kontrollen aufhob und seine Grenzen nach Jahren der Bewegungseinschränkungen öffnete.
Die Umstrukturierungspläne von Evergrande, dem Aushängeschild des 2021 in Finanzierungsschwierigkeiten geratenen Sektors, werden vor Gerichten in Hongkong und auf den Cayman-Inseln verhandelt, während sich der Immobilienmarkt in einer neuen Phase des Abschwungs befindet.
"Notleidende chinesische Bauträger können sich durch Anleiherestrukturierungen etwas Luft verschaffen", so Fitch Ratings in einem Bericht vom Montag. "Aber die meisten werden weiterhin mit Rückzahlungsschwierigkeiten zu kämpfen haben, wenn sich die Immobilienverkäufe nicht nachhaltig erholen." ($1 = 7,1972 Chinesischer Yuan Renminbi) (Berichterstattung von Jason Xue in Shanghai und Tom Westbrook in Sydney; Zusätzliche Berichterstattung von Clare Jim, Xie Yu und Georgina Lee in Hongkong. Redaktionelle Bearbeitung durch Kim Coghill und Jamie Freed)
