Der Yen stieg am Donnerstag um mehr als 1,5% auf ein Mehrmonatshoch gegenüber dem Dollar, nachdem der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, erklärt hatte, dass das geldpolitische Management ab dem Jahresende und auf dem Weg ins nächste Jahr "noch schwieriger werden wird", und mehrere Optionen für das, was als nächstes kommen könnte, aufzeigte.
Am Mittwoch hatte der stellvertretende Gouverneur Ryozo Himino über die möglichen Auswirkungen eines Ausstiegs aus der ultralockeren Geldpolitik auf die Wirtschaft gesprochen.
Die Kommentare der beiden haben den angeschlagenen Yen beflügelt, der an einem Tag den größten Anstieg gegenüber dem Dollar seit Januar verzeichnete. Die Renditen fünfjähriger japanischer Anleihen erlebten den aggressivsten Ausverkauf seit einem Jahrzehnt.
"Auf der Yen-Seite hat es eine Art Raserei gegeben", sagte Olivier Marciot, Leiter des Bereichs Multi-Asset-Investments bei Unigestion.
Noch vor vier Wochen notierte der Yen um die 150er-Marke und damit so niedrig wie seit 30 Jahren nicht mehr, und die Märkte waren nervös wegen möglicher Interventionen der Zentralbank zur Stützung der Währung.
Die BOJ war die einzige, die sich zurückhielt, während andere große Zentralbanken die Zinssätze von Null anhoben, um einen Anstieg der Inflation zu bekämpfen.
Ein Großteil der Bewegungen an den Devisenmärkten in diesem Jahr war eine Funktion des Dollars und der Zinserwartungen in den USA.
Der fulminante Anstieg des Yen am Donnerstag trägt jedoch zu der wachsenden Überzeugung bei, dass Japans Währung, die in diesem Jahr um fast 10 % gefallen ist, im Jahr 2024 stärker sein wird.
Die Commonwealth Bank of Australia geht davon aus, dass der Dollar/Yen im nächsten Jahr unter 140 fallen wird, während ING erwartet, dass sich das Währungspaar bis Ende 2024 auf 130 bewegen wird. Zuletzt wurde es bei etwa 145 gehandelt.
GROSSE RALLYE
Der Yen legte auch gegenüber dem Pfund Sterling um 1,3% zu und verzeichnete damit den stärksten Anstieg an einem Tag seit Mai, während er gegenüber dem Euro zum neunten Mal in Folge zulegte - die längste Aufwärtsbewegung seit 2017.
Die Erwartungen wachsen, dass die BOJ bald einen Ausstieg aus ihrer seit 2016 bestehenden Politik der ultraniedrigen Zinsen signalisieren wird, und die Sitzung am 18. und 19. Dezember könnte eine Gelegenheit dazu bieten.
"Es gibt verschiedene Optionen. Aber wir haben noch keine Entscheidung darüber getroffen, welchen Zinssatz wir anpeilen werden, wenn wir unsere Negativzinspolitik beenden", sagte Ueda am Donnerstag im Parlament.
David Scutt, Analyst bei City Index, sagte, die Wortwahl - "sobald" und nicht "wenn" - deute darauf hin, dass die BOJ eine Normalisierung der Politik anstrebe, höchstwahrscheinlich im April.
Ed Hutchings, Leiter der Abteilung für Zinssätze bei Aviva Investors in London, sagte, dass die Kommentare der BOJ darauf hindeuten, dass die Dezember-Sitzung genau beobachtet wird, um zu sehen, was im Januar passiert.
"Es ist wahrscheinlich, dass die BOJ einen Monat Vorlaufzeit für formelle Maßnahmen einräumen wird", sagte er.
Da der Fokus nun auf der Dezember-Sitzung liegt, stieg die Nachfrage der Händler nach Optionen zur Absicherung des Risikos für diesen Termin, auch wenn eine direkte Zinserhöhung als unwahrscheinlich angesehen wird.
Die Volatilität der einwöchigen Optionen - ein Maß für die Nachfrage nach einem bestimmten Derivat, das in einer Woche ausläuft - stieg so stark an wie seit fünf Monaten nicht mehr und erreichte den höchsten Stand seit Juli.
"Die BOJ würde eine Zinserhöhung vorziehen, wenn sie neue Prognosen veröffentlicht, und das wird im Dezember nicht passieren", sagte ING-Stratege Francesco Pesole. "Jetzt gibt es ein wachsendes Interesse daran, die Anhebung nicht zu verpassen, so dass die Märkte ziemlich nervös sind, wenn es um den Dollar/Yen geht.
GEKÜHLTER FRÜHLING
Ein Teil der Kraft, die hinter dem Anstieg des Yen stand, war die Auflösung großer, lange gehaltener Baissepositionen, so die Analysten.
Seitdem andere wichtige Zentralbanken wie die Federal Reserve die Zinsen angehoben haben, haben Spekulanten große Bestände an Short-Positionen im Yen angehäuft, die mit der Abwertung der Währung gegenüber dem Dollar immer wertvoller wurden.
Die jüngsten wöchentlichen Daten der US-Marktaufsichtsbehörde zeigen, dass Spekulanten eine Netto-Short-Position in Yen im Wert von 10 Milliarden Dollar halten, verglichen mit einer Netto-Long-Position von 3,4 Milliarden Dollar Anfang 2021.
Mit der Aussicht auf den lang ersehnten Kurswechsel der BOJ, der möglicherweise in Sichtweite rückt, stürmten die Yen-Bullen los und verstärkten die Dynamik der Rallye.
"Der Markt ist sehr, sehr stark short im Yen und wir haben einen starken Konsens für 2024, dass dies das Jahr sein wird, in dem sie die negativen Zinssätze beenden werden", sagte TraderX-Stratege Michael Brown.
"Das zeigt, dass der Markt bereit ist, sich angesichts dessen auf alles einzulassen, was er kann."
