Die am Freitag veröffentlichten US-Lohndaten beendeten eine Anleiherallye und eine deutliche Neubewertung der Erwartungen für künftige Leitzinsen, was die Geldmärkte dazu veranlasste, bis zu 150 Basispunkte für Zinssenkungen der Europäischen Zentralbank im Jahr 2024 abzuziehen.
Die deutschen Großhandelspreise sind im November im Vergleich zum Vorjahr um 3,6% gefallen.
Die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen, der Benchmark des Euroraums, sank um 5 Basispunkte (BP) auf 2,21%. Am Freitag hatte sie mit 2,166% den niedrigsten Stand seit dem 6. April erreicht, bevor sie am Montag auf 2,286% stieg.
Die Kurse von Anleihen entwickeln sich umgekehrt zu den Renditen.
Offiziellen Daten zufolge hat sich das britische Lohnwachstum am Dienstag so stark verlangsamt wie seit fast zwei Jahren nicht mehr, was die 10-jährigen Renditen um 11,5 Basispunkte auf 3,96% drückte.
Die Geldmärkte rechnen mit Zinssenkungen der Europäischen Zentralbank (EZB) im Jahr 2024 in Höhe von 135 Basispunkten, verglichen mit 150 Basispunkten am 6. Dezember. Ende November rechneten sie noch mit Zinssenkungen von 80 Basispunkten.
Die Anleger müssen sich auf zwei Tage voller Sitzungen der Zentralbanken einstellen. Die Entscheidung der Federal Reserve über die Zinssätze wird am späten Mittwoch erwartet, während die Europäische Zentralbank und die Bank of England am Donnerstag tagen werden.
"Während die Fed morgen bei der Formulierung der Erklärung, den Prognosen und den Punkten wahrscheinlich eher dovish sein wird, könnte die heutige Veröffentlichung des Verbraucherpreisindexes in den USA die Grundlage für einen hawkish klingenden Powell bei der morgigen Pressekonferenz bilden", so Jamie Searle, europäischer Zinsstratege bei Citi, in einer Research-Notiz.
"In unserer Fair-Value-Regression, die von der Inflationsrisikoprämie und den politischen Aussichten dominiert wird, erscheinen Bunds immer noch 'billig' (in Höhe von 16 Basispunkten)", fügte er hinzu.
Die Analysten rechnen mit unveränderten Zinssätzen und einer vorsichtigen Gegenreaktion auf die jüngste dovishe Neufestsetzung der Leitzinsen durch die EZB.
"Wir gehen davon aus, dass die EZB den Hoffnungen auf eine erste Zinssenkung bereits im März 2024 einen Riegel vorschieben wird", sagte Holger Schmieding, Chefvolkswirt der Berenberg Bank.
Die Geldmärkte haben die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im März auf 70% reduziert, nachdem sie sie am 5. Dezember vollständig eingepreist hatten.
"Wir gehen davon aus, dass die EZB das Versprechen, fällig werdende Anleihen aus dem Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) bis mindestens Ende 2024 zu reinvestieren, aufgibt, indem sie sagt, dass die Reinvestitionen im Laufe des Jahres 2024 eingeschränkt und schließlich eingestellt werden", fügte Holger Schmieding von Berenberg hinzu.
EZB-Präsidentin Christine Lagarde betrachtete die PEPP-Reinvestitionen als erste Verteidigungslinie gegen eine grundsätzlich "ungerechtfertigte" Ausweitung der Renditespannen innerhalb der Eurozone, da die Zentralbank sie nutzen könnte, um die Staatsanleihen der meisten verschuldeten Länder zu kaufen.
Die 10-jährigen Renditen Italiens, der Benchmark für die Peripherieländer der Eurozone, fielen um 7,5 Basispunkte auf 3,98%. Der Spread zwischen italienischen und deutschen 10-jährigen Renditen - ein Maß für die Risikoprämie, die Anleger für Anleihen der am höchsten verschuldeten Länder verlangen - lag bei 178 Basispunkten, nachdem er auf 170 Basispunkte gefallen war.
Die Anleger warten auf das Ergebnis der Verhandlungen über die Reform der finanzpolitischen Steuerung der Europäischen Union - den Stabilitäts- und Wachstumspakt -, da zu strenge Haushaltsregeln nach der Pandemie die Widerstandsfähigkeit der Renditespannen der am höchsten verschuldeten EU-Länder in Frage stellen könnten.
Frankreich ist entschlossen, bis Ende des Jahres eine Einigung zu erzielen, aber Frankreich und Deutschland sind sich immer noch uneinig darüber, wie die Investitionen aufrechterhalten werden sollen, wenn das Haushaltsdefizit über den Grenzen der EU und anderer Länder liegt. (Bericht von Stefano Rebaudo, Bearbeitung durch Barbara Lewis) ;))
