Während die optimistischen Reden der Zentralbanker den Aktienmarkt auf Kurs für weitere Gewinne zu halten schienen, erinnern die neuesten US-Indikatoren die Anleger daran, dass nichts sicher ist. Die vergangene Woche war geprägt von der Veröffentlichung zweier Preisniveauindikatoren, die nicht gerade erfreulich ausfielen: Zunächst kam der Kern-CPI (Consumer Price Index) auf Jahresbasis leicht über den Erwartungen bei +3,8 % gegenüber einer Prognose von 3,7 % heraus. Zugegebenermaßen schien niemand darauf zu achten, da die Indizes weiterhin Rekorde brachen. Doch der zweite, kühlere Effekt folgte zwei Tage später mit dem PPI (Producer Price Index). Auf Jahresbasis verzeichnete dieser eine Steigerung von 1,60 % gegenüber einer Prognose von 1,2 %, während er auf Monatsbasis mit +0,60 % gegenüber den erwarteten +0,30 % anstieg.

Dieses Mal war es schwierig, die Augen zu verschließen, und der Anleihemarkt hat dies deutlich wahrgenommen: Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen hat ihre Unterstützung bei 4,07 % gut gehalten und sich eine beeindruckende Erholung verschafft, die fast zwei Wochen des Rückgangs in wenigen Tagen zunichtemachte. Auch die Rendite der 10-jährigen deutschen Bundesanleihen hat sich auf ihrer Unterstützung bei 2,25 % erholt. Dies deutet auf einen möglichen Test der 4,40/43 % bei der 10-jährigen T-Note und 2,60 % beim deutschen Pendant hin. Dennoch versucht man sich mit dem zentralen Szenario zu beruhigen: "In diesem Stadium wäre das wahrscheinlichste Szenario eine Zwischenerholung auf diesen Niveaus (3,85 %) in Richtung 4,60 %, bevor eine neue Abwärtsbewegung in Richtung 3,26 % oder sogar 2,76/67 % beginnt."

Allerdings sollte eine solche Entspannung nicht mit Sorgen um das Wirtschaftswachstum verbunden sein. Aktuell ist dies eindeutig nicht die vorherrschende Erzählung, die immer noch die durch KI generierten Gewinne hervorhebt, aber einige Indikatoren mahnen zur Vorsicht. Wie zum Beispiel der Empire Manufacturing Index, der das relative Niveau der Geschäftsbedingungen im Bundesstaat New York bewertet. Im März setzte er seine Verschlechterung fort und fiel auf -20,9 gegenüber einer Prognose von -7,0. Daher werden wir die Entscheidung des FOMC, die für Mittwoch angesetzt ist, und die begleitende Rede von Herrn Powell genau unter die Lupe nehmen, um die Spreu vom Weizen zu trennen.