S&P GSCI NICKEL INDEX 
Das durchschnittliche Tagesvolumen erreichte im Dezember 710.000 Lots, ein Anstieg von 54% gegenüber dem Vorjahr und die stärkste monatliche Handelsaktivität seit März 2020.
Sowohl im November als auch im Dezember übertrafen die Volumina die vom Februar 2022, dem Monat, bevor die Börse den Nickelhandel aussetzte und den höchst ungewöhnlichen Schritt unternahm, den Handel zu streichen.
Diese umstrittene Entscheidung wurde im November vom High Court in London bestätigt, ein wichtiger Schritt zur Wiederherstellung des Vertrauens in die 146 Jahre alte Börse.
Die Konzentration auf die Erholung hat jedoch ihren Preis. Mit der bemerkenswerten Ausnahme des türkischen Stahlschrottkontrakts haben es neue Produkte schwer, an Boden zu gewinnen.
Dies ist wahrscheinlich der Grund, warum die LME, die sich im Besitz der Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEx) befindet, ein Cross-Listing von Kontrakten der Shanghai Futures Exchange (ShFE) erwägt.
BASISMETALLE WIEDER IM AUFWIND
Das durchschnittliche Tagesvolumen der LME stieg 2023 um 11,0 % im Vergleich zum Vorjahr, dem ersten Jahr mit steigender Aktivität seit 2018.
Am stärksten entwickelte sich der Bleikontrakt, dessen Umsatz im Vergleich zu 2022 um 48% anstieg. Blei ist nicht das glamouröseste unter den Basismetallen, und der Preis bewegte sich im letzten Jahr größtenteils nur seitwärts.
Aber das Schwermetall erhielt einen Liquiditätsschub, nachdem es ab Anfang 2023 in den Bloomberg Commodity Index aufgenommen wurde.
Am zweitstärksten entwickelte sich im vergangenen Jahr der Zinnkontrakt, der im Jahresvergleich einen Zuwachs von 26% verzeichnete. Das Volumen von 1,25 Millionen Lots war sogar das höchste seit 2016.
Es scheint, dass Zinn, das historisch gesehen das am wenigsten liquide Basismetall im Portfolio der LME ist, aufgrund seiner wichtigen Verwendung beim Löten von Leiterplatten endlich an Aufmerksamkeit gewinnt.
Es überrascht nicht, dass Nickel hinter der allgemeinen Erholung zurückblieb. Im Gesamtjahr 2023 sank das Volumen um 13%, zog aber im vierten Quartal deutlich an, als der durchschnittliche Tagesumsatz mit 50.238 Kontrakten um 47% gegenüber dem Vorjahr stieg.
Es ist erwähnenswert, dass der ShFE-Nickel-Kontrakt, der im März 2022 ebenfalls kurzzeitig ausgesetzt wurde, sich im selben Zeitraum ebenso stark erholte und das Gesamtjahresvolumen gegenüber 2022 um 26% anstieg.
WETTBEWERB
Die Erholung des Handels im vergangenen Jahr beschränkte sich weitgehend auf die traditionellen Basismetalle an der LME.
Die Aktivität in den beiden Aluminiumlegierungskontrakten schrumpfte weiter, und die Volumina in den beiden Aluminium-Premiumkontrakten machten nur einen Bruchteil dessen aus, was an der US-Konkurrenz CME gehandelt wurde.
Der eigene Primäraluminiumkontrakt der CME ist immer noch kleiner als der in London, gewinnt aber rasch an Dynamik, da sich das Volumen im letzten Jahr fast verdreifacht hat.
Die zunehmende Aktivität geht mit steigenden Lagerbeständen einher, die sich im letzten Jahr mehr als verdoppelt haben und sich derzeit auf 48.147 metrische Tonnen belaufen.
Die CME hat auch die Liquidität im Bereich der Batteriemetalle angezogen. Während der Kobalt-Kontrakt der LME seit März 2023 nicht mehr gehandelt wurde und der Lithium-Kontrakt überhaupt nicht mehr gehandelt wurde, stieg das Kobalt-Volumen an der CME um 68% und der Lithium-Kontrakt verzeichnete einen sprunghaften Anstieg der Aktivität von nur 468 Tonnen im Jahr 2022 auf über 20.000.
Die US-Börse führte im Dezember sowohl Kobalt- als auch Lithiumoptionen und im März einen Molybdänkontrakt ein, wobei letzterer bis Ende Dezember einen Umsatz von 1.701 Lots verzeichnete. Der Molybdän-Kontrakt der LME wurde zuletzt im Jahr 2016 gehandelt.
KOOPERATION
Die LME hatte mehr Erfolg mit ihrem Vorstoß in den Stahlhandel. Die Volumina stiegen im letzten Jahr um 65% im Vergleich zu 2022.
Die Performance der sieben Eisenprodukte der Börse ist jedoch sehr unterschiedlich.
Herausragend ist der türkische Schrottkontrakt, dessen Volumen um 95% auf 777.556 Lose anstieg, was 88% des gesamten Eisenhandels an der LME entspricht.
Die neueren indischen und taiwanesischen Schrottkontrakte haben mit einem Jahresvolumen von 1.080 bzw. 1.481 Lots noch nicht dieses Liquiditätsniveau erreicht.
Die Kontrakte für Betonstahl und chinesische warmgewalzte Coils (HRC) waren im vergangenen Jahr die am zweit- und drittstärksten gehandelten Stahlprodukte, aber sowohl die US-amerikanischen als auch die europäischen HRC-Kontrakte wurden trotz potenzieller Arbitrage mit den entsprechenden Produkten der CME überhaupt nicht gehandelt.
Stahl scheint ganz oben auf der Liste einer möglichen Zusammenarbeit mit der Shanghaier Börse zu stehen, wenn man nach den Äußerungen von LME-Chef Matthew Chamberlain auf dem jährlichen Treffen des Weltwirtschaftsforums in Davos urteilt.
Der ShFE-Kontrakt für Betonstahl ist ein Monstrum. Obwohl die Volumina im Jahr 2022 um 20 % und im Jahr 2023 um weitere 4 % zurückgingen, belief sich die Aktivität im vergangenen Jahr auf gewaltige 502 Millionen Lose.
Während Betonstahl im Baugewerbe verwendet wird, einer anhaltenden Schwachstelle in Chinas Wirtschaft, wird HRC eher im verarbeitenden Gewerbe eingesetzt, und das Volumen an der ShFE ist im letzten Jahr um 7% gestiegen.
Der neuere Kontrakt für rostfreien Stahl, der 2019 eingeführt wurde, wuchs mit einem Volumen von 43 Millionen Lots um 20% schneller.
Es ist nicht schwer zu erkennen, warum es für die LME attraktiv ist, ShFE-Stahlprodukte über Kreuz zu notieren.
Der Zusammenbruch des Nickelmarktes im Jahr 2022 hat zu einer Annäherung zwischen den Metallbörsen in London und Shanghai geführt, und die beiden arbeiten eng zusammen, um das Vertrauen in ihr gemeinsames Nickelpreismodell wiederherzustellen.
Ein Cross-Listing von ShFE-Produkten in London könnte eine Win-Win-Situation für beide Seiten sein, auch wenn die Freigabe von den chinesischen Regulierungsbehörden abhängen wird.
Es wäre eine interessante Entwicklung für die HKEx, die versucht hat, die internationale Marke der LME für ihr eigenes grenzüberschreitendes Angebot zu nutzen.
Die Liquidität in ihren LME-referenzierten Minikontrakten ist jedoch im letzten Jahr eingebrochen. Das Volumen ist von 14.000 im Jahr 2022 auf nur noch 10 eingebrochen.
Die Börse in Hongkong hat sich schwer getan, ihren Erfolg bei der Verbindung von chinesischen und internationalen Märkten für Anleihen und Aktien im Rohstoffbereich zu wiederholen.
Es sieht so aus, als würden sich London und Shanghai selbst verbinden.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.
