Doch während die jahrelangen Bemühungen, japanische Unternehmen dazu zu bringen, mehr auf ihre Aktionäre einzugehen, dazu beigetragen haben, dass die Aktien in Tokio ihren Höchststand aus der Zeit der "Blase" von 1989 überschritten haben, werden die im letzten Monat vom südkoreanischen Präsidenten Yoon Suk Yeol eingeleiteten Reformen die Börse in Seoul möglicherweise nicht weiter ankurbeln, sagen Analysten.

Der Leitindex KOSPI erreichte in dieser Woche aufgrund des Optimismus über das "Corporate Value-up Programme", das am Montag bekannt gegeben werden soll, ein mehr als 20-monatiges Hoch, aber einige Marktteilnehmer rechnen damit, dass die Anleger in der nächsten Woche Gewinne mitnehmen werden. Sie vermuten, dass die Gewinne nicht über die nationalen Wahlen im April hinaus anhalten könnten.

"Zum jetzigen Zeitpunkt können wir nicht mit Sicherheit sagen, welche Auswirkungen das Wertsteigerungsprogramm auf den Unternehmenssektor haben wird", so die Analysten der Societe Generale. "Was wir mit größerer Zuversicht sagen können, ist, dass die Wahrscheinlichkeit einer Neubewertung zugenommen hat.

Die Analysten nannten zwei ermutigende Faktoren, durch die sich dieses Programm von früheren, gescheiterten Reformbemühungen unterscheiden könnte: das Beispiel Japans und eine höhere Beteiligung von Kleinanlegern als in der Vergangenheit.

Die Reformen zielen darauf ab, den Wert südkoreanischer Unternehmen freizusetzen, die aufgrund schlechter Entscheidungsfindung und schwacher Unternehmensführung durch die undurchsichtigen Chaebol-Konglomerate des Landes schlechter abgeschnitten haben als ihre weltweiten Konkurrenten.

Yoon möchte auch die einheimischen Kleinanleger ermutigen, die in der Vergangenheit häufig Aktien aus Seoul verkauft haben. Anzeichen von Reformen haben die Käufe ausländischer Investoren beschleunigt.

Die Unternehmensreformen sind einer der Hauptgründe dafür, dass der japanische Leitindex Nikkei am Donnerstag einen 34 Jahre alten Rekord aufstellte und in diesem Jahr einen Anstieg von 17% verzeichnete, nachdem er 2023 um 28% gestiegen war.

Einige Analysten sind der Meinung, dass das Programm von Seoul, der letzte einer Reihe von Schritten seit Ende letzten Jahres, ein größeres Aufwärtspotenzial als in Japan bieten könnte, aber sie warnen, dass die Reformen Zähne haben müssen, um wirklich Wirkung zu zeigen.

FOLGEMASSNAHMEN ERFORDERLICH

Die Maßnahmen werden börsennotierte Unternehmen mit niedrigen Bewertungen dazu bringen, Pläne zur Steigerung des Unternehmenswertes vorzulegen, und sie werden einen Index für Unternehmen mit hohem Shareholder Value einführen, so die Financial Services Commission.

Die Regierung erwägt steuerliche Anreize, um Unternehmen zu ermutigen, mehr an die Aktionäre zurückzugeben, sagte der Finanzminister letzte Woche. Geplant sind auch individuelle Sparkonten mit Steuererleichterungen für Dividenden- und Zinserträge aus lokalen Aktien.

Einige Unternehmen reagieren bereits darauf. Hyundai Mobis, Samsung C&T und SK Innovation gehören zu den Unternehmen, die in diesem Jahr Pläne für die Einziehung von Aktien im Wert von 3,4 Billionen Won (2,6 Mrd. $) angekündigt haben, was den Aktienwert durch eine Verringerung des Angebots steigert.

"Die Bewertungen könnten um mindestens 25% steigen, wenn wir davon ausgehen, dass die koreanischen Deep-Value-Sektoren auch nur halb so hoch bewertet sind wie ihre taiwanesischen Pendants", so die Analysten von HSBC in einer Notiz.

Die Maßnahmen vom Montag werden wahrscheinlich das Vertrauen in die Nachhaltigkeit der südkoreanischen Reformen stärken, so die Analysten von Morgan Stanley. Ohne Folgemaßnahmen wird der KOSPI jedoch "in einer Bandbreite gehalten werden, die sich aufgrund von Gewinnmitnahmen leicht nach unten neigt, wobei sich der Fokus mehr auf die Aktien richtet, die für die Reform wirklich wichtig sind".

Der KOSPI stieg im vergangenen Jahr um 19% und blieb damit hinter dem Nikkei und dem amerikanischen S&P500 zurück. Im Jahr 2022 übertraf seine Performance unter den großen Volkswirtschaften der Gruppe der 20 nur Russland.

Inländische Privatanleger verkauften im vergangenen Jahr Aktien im Wert von 13,8 Billionen Won (10,4 Mrd. $), was dem größten Ausverkauf seit 11 Jahren entspricht. In diesem Jahr haben sie bisher 5,1 Billionen Won verkauft, während sich ihre Käufe von rekordverdächtigen US-Aktien im Vergleich zum Vorjahreszeitraum mehr als verdoppelt haben und sie japanische Aktien aufkauften.

Ausländer hingegen kauften im vergangenen Jahr südkoreanische Aktien im Wert von 11,3 Billionen Won und haben im Jahr 2024 bisher bereits 10,2 Billionen Won zugelegt - 6,7 Billionen Won allein in diesem Monat.

Um den Schwung aufrechtzuerhalten, sollten die Behörden erwägen, Veränderungen nicht nur zu fördern, sondern zu fordern, sagen Analysten. Zu den Hürden gehören hohe Erbschaftssteuern und ein größerer Familienbesitz an Unternehmen als in Japan.

"Die Regierung hat einen gut gezeichneten Plan vorgelegt. Jetzt muss sie Zuckerbrot und Peitsche geben, um die Unternehmen wirklich zu verändern", sagte Han Ji-young, ein Analyst bei Kiwoom Securities.

($1 = 1.326,4100 Won)