Sika hat im Jahr 2023 neue Rekorde bei Umsatz und Gewinn aufgestellt. Damit schließt der Konzern einen außergewöhnlichen Zyklus ab, in dem sich im letzten Jahrzehnt der Umsatz verdoppelte und der operative Gewinn verdreifachte.

Das Erfolgsrezept liegt in der Kombination aus Skaleneffekten und der Diversifizierung des Portfolios hin zu Spezialchemieprodukten mit hohem Mehrwert. Zu diesem Zweck hat Sika eine Reihe von profitablen Akquisitionen gekonnt durchgeführt.

Das Jahr 2023 bildete keine Ausnahme: Die Integration von MBCC wurde nach zwei Jahren Anstrengung abgeschlossen; Sika stärkte seine Positionen in den USA, Peru und Finnland durch externe Wachstumsoperationen; parallel dazu eröffnete der Konzern neue Fabriken in Indien und China.

Mit 40% seiner Absatzmärkte in den Schwellenländern, einer starken Präsenz in Nordamerika und einer sehr klugen Mischpositionierung aus Zement und Spezialprodukten – wie Klebstoffen und Isoliermaterialien für die Baubranche – blickt das Unternehmen dem nächsten Zyklus zuversichtlich entgegen.

In einer Branche, in der die organischen Wachstumsdynamiken volatil bleiben, ist es die gut umgesetzte Strategie des externen Wachstums, die Sika solch zufriedenstellende Wachstumsraten ermöglicht. Der Erfolg des Schweizer Unternehmens steht im Kontrast zur gemischten Performance des französischen Konkurrenten Saint-Gobain, auch wenn sich dessen Ergebnisse zu verbessern scheinen.

Mit einem kontrollierten Einsatz des Leverage-Effekts übertrifft die Eigenkapitalrendite von Sika – die häufig über 20% liegt – deutlich die ihrer Mitbewerber. In der letzten Dekade haben die 6,5 Milliarden Schweizer Franken, die in externes Wachstum investiert wurden, zweistellige Renditen erzielt.

Dies ist alles wohlbekannt – auch der Bill & Melinda Gates Stiftung, die 5% des Kapitals hält – und trotz der Aussagen des Managements deutet dies nicht notwendigerweise darauf hin, dass der neue Zyklus – der wahrscheinlich durch steigende Zinssätze gekennzeichnet sein wird – genauso profitabel sein wird wie der vorherige.

Dennoch behält der Markt sein Vertrauen bei, da die Sika-Aktie seit zehn Jahren im Durchschnitt zum Vierzigfachen der Gewinne gehandelt wird, was genau dem aktuellen Gewinnmultiplikator entspricht.