Der Umsatz hat sich zwar in vier Jahren vervierfacht, was durchaus bewundernswert ist. Dennoch konnte das Unternehmen nicht die Gewinnschwelle erreichen, da sein Betriebsverlust im Jahr 2023 140 Millionen Dollar betrug. Zur Erinnerung: der Kontext rund um seinen Börsengang wurde zuletzt in dieser unserer Aktienanalyse erläutert.

Unser Analystenteam, das täglich die Research Notes von Analysten sowohl der Buy-Side als auch der Sell-Side erhält, hat ein wiederkehrendes Thema in den Notes zu Reddit festgestellt: Die Parallele seines Börsengangs mit dem von Meta – damals Facebook – vor zwölf Jahren.

Vergleiche hinken oft, dennoch behaupten einige Befürworter, dass die beiden Situationen viel gemeinsam hätten. Sie erinnern auch gerne daran, dass Facebook ebenfalls einen bescheidenen Anfang hatte – vor fünfzehn Jahren war sein Umsatz in etwa vergleichbar mit dem von Reddit – was es jedoch nicht davon abhielt, seitdem mit einer annualisierten Rate von 45% zu wachsen.

Es ist auch wahr, dass die Skeptiker sich damals auf Facebook – und auf die besondere Persönlichkeit seines Gründers – eingeschossen hatten. Die 1 Milliarde Dollar teure Übernahme von Instagram wurde viel diskutiert, und einige zögerten nicht, sie als offensichtliche Hybris-Krise von Mark Zuckerberg zu beschreiben. Darüber kann man heute lachen!

Ehrlich gesagt, scheint uns der in diesen "Forschungsnotizen" gezogene Vergleich übermäßig kühn. Zunächst einmal, weil Facebook zum Zeitpunkt seines Börsengangs bereits sehr profitabel war; in den drei Jahren davor lag seine Nettomarge nahe bei 20%.

Der Fall von Reddit erinnert hier eher an Twitter, Snapchat oder Pinterest, die ebenfalls schnell gewachsen sind, aber nie Gewinne erzielen konnten. Wenn man schon Vergleiche anstellt, sollte man nicht Äpfel mit Birnen vergleichen.

Darüber hinaus ist das Marktumfeld zwischen den beiden Zeiträumen radikal unterschiedlich. Im Jahr 2012 waren die Bewertungen im US-Technologiesektor sehr niedrig – nichts im Vergleich zur heutigen Exuberanz. Microsoft, man erinnere sich, wurde mit dem Achtfachen seiner Gewinne gehandelt, und Google Alphabet mit dem Zwölffachen seiner. Auch darüber kann man heute lachen!

Schließlich und vor allem haben die beiden Plattformen nicht viel gemeinsam: Facebook erzielte weltweiten Erfolg, ebenso spektakulär in Nordamerika wie auf anderen Kontinenten; seine Plattform zog alle demografischen Klassen an, und seine Nutzer wurden schnell zu Gefangenen eines von Anfang bis Ende integrierten Kommunikationsdienstes – insbesondere nach der Übernahme von WhatsApp im Jahr 2014.

Reddit ist weit entfernt von einer solchen Integration und noch weiter entfernt von einer solchen Allgegenwärtigkeit. Es bleibt eine Art "Super-Forum", hauptsächlich nordamerikanisch, das zudem ein spezifisches Nutzerprofil anzieht – in der Regel weiß, männlich, gebildet, mittlere bis obere Mittelschicht und politisch links verankert.

Mit solchen Parametern hat das Werbemodell von Reddit deutlich weniger Glanz als das, was Meta zu Beginn seines Aufstiegs entwickelte.