Dieses Ereignis ist Teil einer schmerzhaften, andauernden Phase für Puma, dessen Aktienkurs sich in zwei Jahren halbiert hat.

Nach der spektakulären Wiederbelebung der Marke wurde der charismatische CEO Bjorn Gulden im letzten November vom Erzrivalen Adidas abgeworben. Man kann sagen, dass die Reaktion der Anleger auf den neuen CEO Arne Freundt bisher wenig begeistert ausfällt.

Die Ergebnisse des ersten Halbjahres 2023 enttäuschten: sinkende Verkäufe in den USA, Margendruck, steigende Lagerbestände trotz Rabatten und ein stark fallender Nettogewinn. All dies überschattete einige bemerkenswerte Marketingerfolge, insbesondere die Sponsoringverträge mit Manchester United und der Formel 1.

Infolgedessen wurde die Bewertung von Puma auf ihre historischen Tiefststände von x15 des Betriebsgewinns zurückgeworfen, wo sie seitdem vor sich hin dümpelt.

Trotz der jüngsten Rückschläge hat Puma sein Wachstumspotenzial wahrscheinlich noch nicht ausgeschöpft. Insbesondere besteht ein großes Expansionspotenzial in Asien, wo die Marke im Gegensatz zu Adidas noch ein Randakteur ist.

Das Jahrzehnt 2012-2022 war ein großer Erfolg, gekennzeichnet durch ein durchschnittliches jährliches Umsatzwachstum von 10,1% - deutlich mehr als Nike oder Adidas. Darüber hinaus muss sich Pumas Margenprofil nicht vor seinen beiden Rivalen verstecken.

Selbst wenn man vorsichtig annimmt, dass das Wachstumspotenzial erschöpft ist, kann Puma bei gleichbleibenden Bedingungen immer noch einen Gewinn von etwa 300 Millionen Euro pro Jahr mit einer angemessenen Rentabilität seiner Vermögenswerte erzielen - niedriger als Nike oder Adidas, aber der Herausforderer hat auch nicht dieselbe Größe.

Die aktuelle Bewertung impliziert daher ein Vielfaches von 20 bis 25 Mal den Gewinn: Trotz des Kursverfalls setzen die Anleger offensichtlich weiterhin auf Pumas Fähigkeit, seinen Umsatz zu steigern - wenn auch in geringerem Maße.

Sollte es dem Sportartikelhersteller gelingen, sein Wachstumstempo von 10% pro Jahr beizubehalten, wäre die aktuelle Bewertung zweifellos ein hervorragender Einstiegspunkt.