Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 30.03.2016
Kursziel: 38,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christopher Rodler

Restrukturierung belastet Ergebnis - Rückkehr zur operativen Profitabilität
in 2016 erwartet
 
Manz hat heute Zahlen zum Geschäftsjahr 2015 sowie einen Ausblick für 2016
vorgelegt.
 
[Tabelle]
 
Umsatz etwas besser als erwartet; EBIT von Restrukturierungsaufwendungen
belastet: Manz hat die im November reduzierte Guidance (Umsatz 200-210 Mio.
Euro, negatives EBIT im mittleren zweistelligen Mio. Bereich ohne
Restrukturierungsaufwendungen) sowie die Konsensschätzungen auf Umsatzseite
leicht übertroffen. Beim EBIT wurde die sehr weite Zielgröße auch erreicht.
Im Vergleich zu unseren Schätzungen sowie zum Konsens fiel das EBIT jedoch
etwas schwächer aus als erwartet. Grund für das sehr schwache Ergebnis in
2015 waren Auftragsverschiebungen und -stornierungen in Energy Storage und
Electronics i.H.v. 140 Mio. Euro sowie Aufwendungen zur Restrukturierung
(15,1 Mio. Euro). Für 2016 werden keine signifikanten
Restrukturierungskosten mehr erwartet. Im Jahresvergleich deutlich
gewachsen ist der Auftragsbestand (+36%). Auch der Jahresanfang sei laut
CEO Dieter Manz in Bezug auf den Auftragseingang positiv verlaufen, was der
Auftragsbestand i.H.v. 109,7 Mio. Euro zum 29.2. bestätigt.
 
Ausblick für 2016 bleibt vage: Manz hat den Ausblick für 2016
veröffentlicht, diesen allerdings recht unspezifisch gehalten. Das
Unternehmen erwartet ein signifikantes Umsatzwachstum bei einem signifikant
verbesserten EBIT und mindestens den Break-even auf EBITDA-Level. Die vage
Guidance dürfte u.a. vor dem Hintergrund der bevorstehenden Kapitalerhöhung
und damit zusammenhängenden regulatorischen Vorgaben zu sehen sein. Für
unsere Prognosen ergibt sich vorerst kein Anpassungsbedarf.
 
Neue Informationen zu CIGS erst nach Kapitalerhöhung: In Bezug auf das
CIGS-Geschäft blieb der Vorstand nach wie vor zurückhaltend, auch wenn die
Chancen für die Realisierung einer ersten CIGSfab mit Shanghai Electric als
finanzkräftigem und in China gut vernetztem Partner unseres Erachtens
wieder angestiegen sind. Die geplante Kapitalerhöhung sowie die
Finalisierung der strategischen Kooperation mit Shanghai Electric werden
noch im ersten Halbjahr erwartet. Im Zuge dessen könnte es auch neue
Informationen zu CIGS und möglichen Synergien mit Shanghai Electric geben.
 
Fazit: Angesichts des wenig konkreten Ausblicks, der noch geringen
Visibilität, der bevorstehenden Kapitalerhöhung und der somit erhöhten
Unsicherheit wurden die Renditeforderungen erhöht. Zudem haben wir die
langfristigen Margenerwartungen im Zuge eines Analystenwechsels gesenkt.
Das neue Kursziel lautet 38,00 Euro (zuvor: 42,00 Euro). Da wir kurzfristig
keine Trigger für die Aktie sehen, bestätigen wir unsere Halten-Empfehlung.
 
 
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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13649.pdf

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