Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 03.03.2016
Kursziel: 42,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christopher Rodler, Dr. Thomas Umlauft

Feedback vom Kapitalmarkttag: Einblicke in die Kooperation mit Shanghai
Electric und das Restrukturierungsprogramm
 
Auf dem gestrigen Kapitalmarkttag von Manz in Reutlingen lag der Fokus
primär auf der Darstellung der Hintergründe der strategischen Kooperation
mit Shanghai Electric sowie der strategischen Ausrichtung insgesamt.
 
Details zur strategischen Kooperation mit Shanghai Electric: Manz hatte am
29.02. eine Kooperation mit Shanghai Electric (Umsatz 2015: 13 Mrd. Euro,
im mehrheitlichen Besitz der Stadt Shanghai) bekannt gegeben. Deren
Kerngeschäft ist der Bau von Kraftwerken (v.a. Kohlekraft). Zukünftig soll
allerdings ein Wechsel hin zu umweltschonenderer Energieerzeugung vollzogen
werden, wodurch die Beteiligung an Manz Sinn ergibt. Der Deal besteht aus
zwei Teilen: 1.) Shanghai Electric wird sich im Zuge einer Kapitalerhöhung
an Manz beteiligen und soll einen Anteil von 29,9% an Manz erwerben. Dieter
und Ulrike Manz, die zusammen 39% der Anteile halten, werden sich nicht an
der Kapitalerhöhung beteiligen. 2.) Weiterhin ist vorgesehen, dass Shanghai
Electric von Manz nach Abschluss der Kapitalerhöhung eine
Stimmbindungsvereinbarung verlangen kann. Das würde bedeuten, dass Shanghai
Electric die Kontrolle über Manz erlangen würde und den Aktionären ein
Angebot zum Erwerb ihrer Anteile unterbreiten müsste. Eine Übernahme von
Manz durch Shanghai Electric erscheint allerdings aufgrund der Tatsache,
dass in einem solchen Fall staatliche Förderungen von Forschungsprojekten
wegfallen würden, zumindest derzeit nicht sehr wahrscheinlich.
 
Erste Effekte des Restrukturierungsprogramms in 2016 erwartet: Zusätzlich
zu den Maßnahmen, die im Dezember bekannt gegeben wurden (Personalabbau von
174 Mitarbeitern), setzt Manz speziell in Asien weitere
Flexibilitätsmaßnahmen zur Senkung der Fixkosten um. Erste positive Effekte
aus diesen Maßnahmen werden bereits für Q2, primär aber für H2 2016
erwartet. Der Großteil der Kosten sollte bereits im 2015er Ergebnis
berücksichtigt worden sein.
 
Noch keine Guidance für 2016: Aufgrund regulatorischer Vorgaben im
Zusammenhang mit der Erstellung des Wertpapierprospekts wurde noch keine
Guidance für 2016 veröffentlicht. Als recht vages Ziel wird die Rückkehr
zur Profitabilität auf operativer Ebene (EBITDA) angepeilt. Der
Auftragsbestand lag mit 110 Mio. Euro Ende Januar auf einem guten Level (95
Mio. Euro Ende Q3).
 
Fazit: Wir werten die strategische Kooperation mit Shanghai Electric aus
operativer Sicht eindeutig als positiv. Sie erlaubt es Manz, den
Geschäftsbereich CIGS weiterzuführen und die Technologie
weiterzuentwickeln, für die Dieter Manz nach wie vor große Chancen sieht.
Neben der Verbesserung der finanziellen Lage durch die Kapitalerhöhung
steigen auch die Chancen für die Realisierung einer ersten CIGSfab mit
Shanghai Electric als finanzkräftigem und in China gut vernetztem Partner
wieder leicht an. Da allerdings noch keine verbindlichen Verträge und kein
konkreter Ausblick vorliegen, bestätigen wir unser Kursziel von 42,00 Euro
sowie unsere Halten-Empfehlung.
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13583.pdf

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