^

Original-Research: HOCHDORF Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu HOCHDORF Holding AG

Unternehmen: HOCHDORF Holding AG
ISIN: CH0024666528

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 15.03.2017
Kursziel: 340,00
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Laser

2017 steht im Zeichen von Integration und Kapazitätserweiterung
 
Hochdorf hat am Montag den Geschäftsbericht 2016 veröffentlicht und einen
Ausblick auf 2017 gegeben.
 
[Tabelle]
 
Besserer Produktmix führt zu höherem Ergebnis: Wenngleich Hochdorf mit
741,8 TTonnen rund 2,6% weniger Rohstoffe verarbeitete, wurde mit 542,2
Mio. CHF ein Nettoerlös nahezu auf Vorjahresniveau erreicht. Insbesondere
der deutlich gestiegene Umsatz im Bereich Baby Care (123,4 Mio. CHF,
+11,7%) trug zu einem besseren Produktmix bei. Im Gegensatz dazu
verzeichnete Dairy Ingredients als Folge der niedrigen Milchpreise einen
3,2%igen Umsatzrückgang auf 401,9 Mio. CHF, Cereals & Ingedients wuchs um
3,2% auf 25,7 Mio. CHF. Trotz stagnierender Erlöse stieg das EBIT durch die
Verschiebung zu höhermargigen Produkten um knapp 12% auf 22,5 Mio. CHF. Ein
deutlich verbessertes Finanzergebnis sowie eine leicht gesunkene
Steuerquote führten zu einem überproportionalen Wachstum des
Jahresüberschusses auf 19,9 Mio. CHF (+47,4%).
 
EBIT-Zielkorridor für 2017 erscheint konservativ: Für das laufende
Geschäftsjahr avisiert Hochdorf einen Brutto-Verkaufserlös von 635 bis 670
Mio. CHF sowie eine EBIT-Marge in der Bandbreite von 6,1 bis 6,6% des
Produktionserlöses. Dies impliziert eine EBIT-Spanne von ca. 38 bis 44 Mio.
CHF, die unter unserer ursprünglichen Schätzung von 47 Mio. CHF liegt. Wir
gehen jedoch davon aus, dass Hochdorf die untere Grenze der 2017er Ziele
aufgrund der Pharmalys-Konsolidierung bewusst defensiv formuliert hat.
 
Thematisch wird die Platzierung der Wandelanleihe den Newsflow der
kommenden Monate bestimmen. Aufgrund der Zusage der Großaktionäre, sowohl
die eigenen als auch nicht nachgefragte Volumina zu zeichnen, liegt kein
Platzierungsrisiko vor. Darüber hinaus besteht für Amir Mechria eine
Lock-Up-Frist von vier Jahren, so dass auch mittelfristig das Risiko eines
Aktienüberhangs limitiert ist. Neben der Finanzierung von Pharmalys
eröffnen zusätzliche Mittel i.H.v. 67 Mio. CHF Hochdorf einen attraktiven
Finanzierungsspielraum für die mittelfristigen Wachstumspläne.
 
Fazit: Hochdorf hat in den letzten Monaten die Weichen für ein deutliches
Umsatz- und Ergebniswachstum gestellt. Die antizipierte Steigerung der
Profitabilität wurde jedoch in den letzten Monaten zu einem großen Teil im
Aktienkurs eingepreist. Da weitere Katalysatoren (erfolgreiche Integration
von Pharmalys, Fertigstellung Sprühturmlinie T9) noch einige Zeit in
Anspruch nehmen sollten, bestätigen wir unsere Halten-Empfehlung mit einem
leicht erhöhten Kursziel von 340,00 CHF (zuvor: 335,00 CHF).
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern
in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14845.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°