Verschiedene Maßstäbe für das wahrgenommene Tail-Risiko - die Möglichkeit, durch plötzliche oder unvorhergesehene Ereignisse große Anlageverluste zu erleiden - sind in den letzten Tagen auf Mehrmonatshöchststände gestiegen, da die Sorgen über eine Ansteckung durch den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank und die Instabilität der europäischen Bank Credit Suisse die Märkte ergriffen haben.

Der Nations TailDex, ein auf Optionen basierender Index, der die Kosten für die Absicherung gegen eine übermäßige Bewegung des SPDR S&P 500 ETF Trust misst, stieg Anfang dieser Woche auf den höchsten Stand seit Mai, als die Sorgen um das Bankwesen aufkamen.

Eine solche Bewegung deutet nicht unbedingt auf einen bevorstehenden Börsencrash hin, sondern zeigt, dass die Anleger sich Sorgen machen, sagte Scott Nations, der Erfinder des Index und Präsident von Nations Index Inc.

"Es ist ein großartiger Einblick in das Ausmaß der existentiellen Angst, die ein Markt hat", sagte Nations.

Die Insolvenzen der Silicon Valley Bank und der Signature Bank sowie die Probleme bei First Republic und Credit Suisse haben die Aktienmärkte in der vergangenen Woche auf eine Achterbahnfahrt geschickt, da man befürchtete, dass ein weiterer Zusammenbruch im Stil von Lehman Brothers bevorstehen könnte. Der S&P 500 ist gegenüber seinem Höchststand von Anfang Februar um 5% gefallen, obwohl er im bisherigen Jahresverlauf um 3% gestiegen ist.

Die Bemühungen der Aufsichtsbehörden, die US-Bankenpleiten aufzufangen, und die Rettungsaktion der Schweizerischen Nationalbank für die Credit Suisse in Höhe von 54 Mrd. $ schienen einige Bedenken zu zerstreuen, doch die Stimmung blieb fragil. Viele Anleger befürchten, dass im Bankensektor oder anderswo noch mehr Unheil droht, da die aggressivste geldpolitische Straffung der Federal Reserve seit Jahrzehnten das billige Geld austrocknet und die Risse im globalen Finanzsystem zu vergrößern droht.

"Im Allgemeinen veranlasst die Vorstellung, dass es echte "Schwänze" am Markt gibt, viele Kunden dazu, Tail-Hedges zu überdenken", sagte Amy Wu Silverman, Leiterin der Derivatestrategie bei RBC Capital Markets, und bezog sich dabei auf Optionspositionen, die vor großen Marktverlusten schützen würden.

Ein weiterer Beleg für die Ängstlichkeit der Anleger ist der dreimonatige Skew des S&P 500, ein Maß für die relative Nachfrage nach Aufwärts- und Abwärtsoptionen, das laut Daten der Susquehanna International Group die höchste Nachfrage nach Absicherungen seit Mai 2022 zeigt.

"Im Oktober war das Risiko für die Aufwärts- und die Abwärtsseite viel gleichmäßiger verteilt. ... Jetzt ist in den Abwärtsschwanz viel mehr Risiko eingepreist", sagte Chris Murphy, Co-Leiter der Derivate-Strategie bei Susquehanna.

BlackRock, der größte Vermögensverwalter der Welt, gehörte zu denjenigen, die die jüngsten Turbulenzen auf die geldpolitische Straffung der Fed zurückführten, die im vergangenen Jahr die Zinsen um 450 Basispunkte erhöht hat.

Die Futures-Märkte rechneten am Freitag mit einer etwa 70%igen Chance, dass die Zentralbank die Zinsen auf ihrer Sitzung am 21. und 22. März um weitere 25 Basispunkte anheben würde.

"Die Marktturbulenzen der vergangenen Woche sind unserer Ansicht nach nicht auf eine Bankenkrise zurückzuführen, sondern vielmehr auf Risse im Finanzsystem, die aus den schnellsten Zinserhöhungsaktionen seit den frühen 1980er Jahren resultieren", schrieben die Analysten von BlackRock am Donnerstag.

Während die Märkte ihre Erwartungen hinsichtlich der Höhe der Zinserhöhungen aufgrund der Unsicherheit im Bankensektor zurückgeschraubt haben, "denken wir, dass dies ein Irrglaube ist und erwarten, dass die wichtigsten Zentralbanken in den kommenden Tagen weitere Zinserhöhungen vornehmen werden, um die anhaltende Inflation einzudämmen", so die Analysten.

Die schwindelerregenden Schwankungen an den Märkten für festverzinsliche Wertpapiere, die die jüngsten Bewegungen an den Aktienmärkten in den Schatten gestellt haben, sind eine weitere Ursache für das Unbehagen der Anleger, wobei einige Marktteilnehmer befürchten, dass die Volatilität der Anleihen auf die Aktien übergreifen wird.

Die Schwankungen der Treasury-Preise trieben den ICE BofAML MOVE Index, ein Maß für die erwartete Volatilität bei US-Treasuries, in der vergangenen Woche auf den höchsten Stand seit der Finanzkrise, nachdem es mehrere Tage lang zu wilden Bewegungen gekommen war, nachdem die Probleme der Silicon Valley Bank bekannt geworden waren.

Die Volatilität des Cboe Volatility Index, der die Erwartungen an die Aktienvolatilität widerspiegelt, war im Vergleich dazu gedämpft, obwohl der Index Anfang dieser Woche ein Fünfmonatshoch erreichte.

"Empirische Untersuchungen zeigen, dass die implizite Volatilität in Stressphasen auch ansteckende Eigenschaften aufweist, und zwar von einer Anlageklasse zur anderen", sagte Kambiz Kazemi, Chief Investment Officer bei Validus Risk Management.

"Das ist etwas, das man genau beobachten sollte, um die Ausweitung des Risikos innerhalb des Systems zu messen", sagte er.