Es wird erwartet, dass die Befürchtung eines Übergreifens der Krise auf einige mit dem Schattenbankwesen verbundene Treuhandprodukte und die Verschlechterung der Verbraucherstimmung eine politische Reaktion zur Wiederbelebung des bargeldarmen Immobiliensektors des Landes beschleunigen wird.

Die Besorgnis über das übermäßige Engagement von Chinas 3 Billionen Dollar schwerem Schattenbankensektor, der in etwa der Größe der britischen Wirtschaft entspricht, für Immobilienentwickler und die Wirtschaft im Allgemeinen hat im vergangenen Jahr zugenommen, als der Sektor von einer Krise in die nächste schlitterte.

Die Zhongrong International Trust Co, die traditionell stark im Immobilienbereich engagiert ist, hat in letzter Zeit die Rückzahlung einiger Anlageprodukte verpasst, was die Ängste vor einer Ansteckung schürt.

Treuhandgesellschaften arbeiten außerhalb vieler Regeln, die für Geschäftsbanken gelten, und leiten vor allem die Erlöse aus Vermögensprodukten, die von Banken verkauft werden, an Immobilienentwickler, andere Sektoren und sogar einige Privatanleger weiter.

Barclays erklärte in einer Notiz, dass die Regulierungsbehörden wahrscheinlich eingreifen werden, wenn sich das Marktumfeld deutlich verschlechtert. Zu den Maßnahmen, die China in der Vergangenheit ergriffen hat, um mit der zunehmenden Volatilität der Finanzmärkte umzugehen, gehörten auch Liquiditätsspritzen.

"Das Risiko eines systemischen Schocks für das chinesische Finanzsystem ist nicht groß, aber der Abwärtsdruck auf die Wirtschaft wird sich verstärken", sagte Yan Wang, Chefstratege für Schwellenländer und China bei Alpine Macro.

"Diese Probleme hängen alle miteinander zusammen, so dass die Ansteckung bereits stattfindet und das Risiko einer weiteren Ausbreitung erheblich ist. Die Regierung muss schnell und aggressiv handeln, um das Risiko einzudämmen", fügte er hinzu.

Peking unternahm am Dienstag einen Schritt in diese Richtung, indem es die Leitzinsen senkte, nachdem eine Reihe von Daten den zunehmenden Druck auf die Wirtschaft, vor allem auf den Immobiliensektor, deutlich gemacht hatte.

Die jüngste Herausforderung kam aus dem Schatten, als zwei Unternehmen am Wochenende erklärten, sie hätten keine Zahlungen für fällige Zhongrong International Trust Anlageprodukte erhalten.

Nomura sagte, dass eine Welle von Zahlungsausfällen bei Trust-Produkten "erhebliche Auswirkungen" auf die chinesische Wirtschaft im Allgemeinen haben könnte, da die Verluste einzelner Anleger, die von höheren Renditen angelockt wurden, akute Auswirkungen auf den Konsum haben würden.

"Die Probleme werden sich wahrscheinlich nicht auf diesen einzelnen Trust beschränken, sondern sich auf die gesamte Treuhandbranche ausbreiten", sagte Arthur Kroeber, Partner und Leiter des Research bei Gavekal in New York.

"Ich denke, dass die Regierung in der Lage ist, diese Probleme zu bewältigen, ohne dass es zu einer dramatischen Explosion oder einem Ausbruch kommt. Aber es ist ein langwieriges, langsam brennendes Problem."

Auch wenn Chinas Immobilienprobleme in den letzten Jahren die Wirtschaft erschüttert haben, ist es Peking bisher gelungen, die Auswirkungen auf die Finanzindustrie in Grenzen zu halten.

'KONTAGION'

Der Treuhandsektor war ein wichtiger Finanzierungskanal für Immobilienentwickler, die schnell expandieren wollten. Doch seit 2021, als der Immobilienmarkt in einen Abschwung geriet, sind einige von ihnen in Konkurs gegangen, während andere ihre Investitionen in Immobilienfirmen abgestoßen haben.

Peking hat seit 2017 auch seine Bemühungen verstärkt, den Umfang des Schattenbankensektors aus Sorge um die Finanzstabilität zu reduzieren. Ende 2022 beliefen sich die von Treuhandgesellschaften gehaltenen Vermögenswerte auf insgesamt 21 Billionen Yuan, was einem Rückgang von etwa 20% gegenüber Ende 2017 entspricht.

Der ausstehende Wert von Treuhandprodukten, die in den Immobiliensektor investiert sind, belief sich Ende 2022 auf 1,2 Billionen Yuan, was einem Rückgang von etwa 30% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dennoch ist das Engagement im Immobiliensektor bei den verschiedenen Treuhandgesellschaften unterschiedlich stark ausgeprägt.

"Die wirkliche Ansteckung könnte das sein, was wir bereits sehen - das schwache Vertrauen der Verbraucher und Unternehmen, das das Wachstum belastet. Die Regierung ist sich dessen sehr wohl bewusst, hat aber bisher nur sehr zaghaft darauf reagiert", sagte Kamil Dimmich, Partner und Portfoliomanager bei North of South Capital LLP, in London.

Da es sich bei den Kunden von Treuhandprodukten in der Regel um vermögende Privatpersonen oder Unternehmen handelt, könnten die Behörden eine gewisse "Toleranz für das Spiel der Marktkräfte" haben, so Barclays.

Phillip Wool, Co-Portfoliomanager des Rayliant Quantamental China Equity ETF, sagte, dass der Anstieg der Zahlungsausfälle bei Treuhandgesellschaften zu einem weiteren Vertrauensverlust führen würde, da sich Hauskäufer nicht wohl dabei fühlen würden, eine hohe Anzahlung zu leisten.

"Was die Frage angeht, ob Peking eingreift, denke ich, dass wir an einem Punkt angelangt sind, an dem dies geschehen muss. Je tiefer das Vertrauen sinkt, desto schwieriger ist es, das wieder rückgängig zu machen", fügte Wool hinzu. (Berichte von Vidya Ranganathan in Singapur, Summer Zhen in Singapur, Laura Matthews und David Randall in New York, Ziyi Tang in Peking; Redaktion: Sumeet Chatterjee und Alexander Smith)