Die massiven Käufe machen deutlich, dass es für die Zentralbank zunehmend schwieriger wird, ihre Politik der Renditekontrolle aufrechtzuerhalten, da die Inflation deutlich über das Inflationsziel von 2 % ansteigt.

Da ihre massiven Interventionen die Liquidität auf den Anleihemärkten austrocknen, verlässt sich die BOJ zunehmend auf ein neues Mittel, um zu verhindern, dass die 10-jährige Rendite die Obergrenze von 0,50% überschreitet.

Einige Analysten sehen solche Schritte jedoch als Notlösung an, um Zeit zu gewinnen, bis ein neuer BOJ-Gouverneur, der im April die Nachfolge von Amtsinhaber Haruhiko Kuroda antritt, Überlegungen zur Neugestaltung der Zinskurvensteuerung (YCC) anstellt.

"Die BOJ versucht mit allen Mitteln, die YCC zu verteidigen, aber damit vergrößert sie die Verzerrungen auf dem Anleihemarkt, anstatt sie zu verringern", sagte Naomi Muguruma, Senior Market Economist bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

"Am Markt herrscht mittlerweile die Meinung vor, dass die YCC unter der neuen BOJ-Führung nicht aufrechterhalten werden kann. Es wäre eine große Überraschung, wenn die BOJ die YCC im April nicht nachbessern würde", sagte sie.

Die Anleihekäufe der BOJ im Januar waren mit 23,69 Billionen Yen (182 Milliarden Dollar) so hoch wie nie zuvor und übertrafen den bisherigen Höchststand von 16,2 Billionen Yen im Juni 2022, wie Daten der Zentralbank zeigen.

Im Rahmen der Steuerung der Renditekurve hält die BOJ die kurzfristigen Zinssätze bei -0,1% und die Rendite der 10-jährigen Anleihen bei 0%.

Die Entscheidung der BOJ im Dezember, das Toleranzband um die Zielrendite für 10-jährige Anleihen zu erweitern, erhöhte die Erwartungen des Marktes an eine baldige Zinserhöhung und zwang die Bank, die Anleihekäufe zu erhöhen, um die neu festgelegte Obergrenze von 0,5% für die 10-jährige Rendite zu verteidigen.

Unter dem Druck, die durch ihre massiven Anleihekäufe verursachten Marktverzerrungen auszugleichen, hat die BOJ im Januar eine Geldbeschaffungsmaßnahme in ein Instrument umgewandelt, das einen zu starken Anstieg der Renditen verhindern soll.

Am Dienstag hat die BOJ zum zweiten Mal mit diesem Instrument fünfjährige Kredite im Wert von 1 Billion Yen gegen Sicherheiten an Finanzinstitute gepumpt.

Während die BOJ bisher nur Kredite mit einer Laufzeit von zwei und fünf Jahren angeboten hat, kann die BOJ mit der neu gestalteten Mittelbereitstellungsoperation Mittel mit einer Laufzeit von bis zu 10 Jahren anbieten.

"Abhängig von den Marktbedingungen kann das Angebot langfristiger Mittel, wie z.B. 10-Jahres-Kredite, nicht ausgeschlossen werden", sagte eine mit den Überlegungen der BOJ vertraute Quelle, eine Ansicht, die von einer anderen Quelle wiederholt wurde.

Das Angebot derartiger langfristiger Kredite ist zwar ein neues Zeichen für die Entschlossenheit der BOJ, den YCC beizubehalten, aber die Auswirkungen auf die Anleiherenditen könnten nur von kurzer Dauer sein, da die Märkte weiterhin die Chance einer kurzfristigen Zinserhöhung einpreisen, so einige Analysten.

Die Rendite 10-jähriger Anleihen lag am Mittwoch bei 0,480% und damit nahe an der von der BOJ festgelegten Obergrenze von 0,5%.

Es wird erwartet, dass die Regierung dem Parlament noch in diesem Monat ihre Kandidaten für den neuen BOJ-Gouverneur und zwei Stellvertreter vorstellt. Die Amtszeit von Kuroda endet am 8. April, die seiner beiden Stellvertreter am 19. März.

Kuroda leitet seine letzte BOJ-Sitzung am 9. und 10. März. Die erste Sitzung seines Nachfolgers findet am 27. und 28. April statt, wobei die Zentralbanker Masayoshi Amamiya und Hiroshi Nakaso als starke Anwärter gelten.

($1 = 130,1800 Yen)